作者：BowTied Bull 翻譯：善歐巴，金色財經
當下加密市場處於熊市，輿論又重回 2022 年的老論調：“比特幣完蛋了？”“加密行業落幕了？” 答案都是否定的。更值得探討的問題是：如何吸引市場裡的邊際買家入場？
市場參與者真正需要的，是增配加密資產（或是任何品類資產）的合理邏輯。如今人工智能、SpaceX 熱度居高不下，加密行業很難再搶佔市場目光。
炒作風口驅動型市場，並不由基本面主導，資金流向與關注度才是決定價格走勢的核心。
回顧過去十年的各類行情便能清晰看出這一規律：加密貨幣熱潮、大麻概念股炒作、電動汽車行情、社交媒體板塊走強，如今接力登場的則是人工智能風口（難免有所疏漏，但核心邏輯顯而易見）。2026 年，市場中的邊際買家幾乎都在追逐人工智能概念，或是直接受益於 AI 赛道的標的。
市場或許能出現多個板塊同步上漲，但全民狂熱的頂級風口，通常一年僅有一個。當一類資產不再成為全場焦點，邊際買家就會紛紛離場，除非出現新的充足理由，他們才會重新調轉投資方向。
2026 年，各類對沖基金、公募基金最核心的考量問題，就是 “我們的持倉中，AI 相關資產配比該設為多少”。OpenAI、Anthropic 均已遞交 IPO 招股書，SpaceX 也定於周四晚間確定發行價，各大機構必須針對這三家企業做出投資決策。這類企業市值體量龐大，在加權組合持倉中，其配置比例會直接影響整體收益。公募基金需要抉擇：是跟隨市場標配（比如 0.5% 的倉位），還是上調、下調配比。過去十餘年間，不少基金經理因低配科技板塊慘遭辭退，這已是行業常態。
僅 OpenAI、Anthropic、SpaceX 三家企業，總市值規模就將達到 3 至 4 萬億美元，一旦配置判斷失誤，投資損失會十分慘重。這絕非可以隨意輕忽的小額倉位，機構必須明確持倉比例與配置邏輯，年末也必然會受到客戶的追問。
如果你明白，市場行情更多受情緒左右，而非單純看市盈率估值，就會想起經典投資研報《浮華表象》。這份報告總結出四大市場特徵：一、投資者普遍從眾跟風；二、高交易量持續吸引新買家入場；三、媒體集中報導造勢；四、價格出現劇烈波動。
以上四點，正是從眾交易行為形成的主要誘因。
不難發現，被狂熱情緒裹挾的跟風操作，最終往往會導致投資失利。對於剛接觸投資的新手而言，有一條實用準則：市場情緒高漲時擇機賣出，當某類資產被普遍看空時反向布局。這條經驗，遠比數百本金融教材更具實戰價值。
拉長周期來看：當市場陷入 AI 全民狂熱，其他非 AI 板塊的表現本應遠優於當下。換言之，資金流向被徹底重塑，波及所有資產類別。對機構投資者而言，影響主要集中在科技板塊；而普通散戶不受 “僅投科技” 的規則限制，選擇更加自由。一旦散戶資金扎堆 AI 賽道，便不會再去布局其他行業。
本輪行情最具參考價值的對標案例，是上世紀 90 年代的互聯網科技泡沫。並非只因當時科技股估值被推至極致，而是這場熱潮吸引了所有擁有股票帳戶的投資者全民入場。
彼時的科技板塊，完全符合流動性真空的四大特徵：即便其市值在整個股市中占比不算極高，交易活躍度卻空前火爆。从众情绪、巨额成交量、剧烈价格波动、媒体輪番報導，四大現象同時出現。
以此為參照，當下可以重點跟蹤 SpaceX、Anthropic、OpenAI 及其他 AI 相關標的的交易量，對比成交量與市值的比值，以此判斷市場熱度：若成交量遠超正常水平，說明全市場目光都聚焦於此；一旦單日交易量甚至超過企業總市值，基本可以判定市場已進入泡沫與狂熱階段。
當資金從熱門炒作資產中撤離，離場資金會尋找新的投資標的，這就會出現一種現象：即便熱門賽道整體大跌，大盤指數依舊能維持歷史高位。補充說明：2001 年互聯網泡沫破裂後，市場還遭遇了 “9・11” 事件等多重宏觀衝擊，行情走勢受多重因素疊加影響。
當市場形成明確的熱門敘事主線時，必然會有大量資金從風口資產撤離。這一趨勢幾乎已成定局：SpaceX、Anthropic、OpenAI 的員工手握股權，在公司完成 IPO 順利套現後，多數人會選擇購置房產、分散投資，為手中巨額資金尋找新的配置方向。
參考互聯網泡沫破裂後的走勢就能發現，2001 年之後的數年裡，絕大多數資產的投資表現都優於科技板塊。科技股後續雖再度迎來暴漲，但中間存在一段明顯的休整期，這段時間正是布局 AI 以外品類資產的窗口期。
對比 2002-2007 年各大資產收益與納斯達克指數走勢可以看出：現金與固收類資產長期表現平平。除非遭遇 2008 年金融危機這類深度衰退，否則長期持有現金、債券並非優質選擇。
對於 60 歲以下的投資者來說，配置房產、股票、大宗商品等品類，收益普遍會高於 AAA 級固收產品。原因很簡單：總有一類資產會迎來牛市，其收益必然能跑贏低利率的固定收益產品。
毋庸置疑，當前市場正處於常規熊市，我們早在去年 11 月就預判到了這一輪行情拐點。但投資永遠要著眼未來，我們將視線重新轉回加密市場。
結合前文的資產收益數據不難看出：風口敘事切換後，昔日的泡沫資產，會成為其他市場的資金源頭。這句話至關重要：從熱門賽道流出的巨額資金，會湧入新的投資領域。
從宏觀邏輯來看，互聯網泡沫破滅後房地產迎來上漲行情，存在充分的合理性。抛開當年相對寬鬆的行業政策，從大眾心理角度也能理解：倘若一夜之間收穫巨額財富，絕大多數人第一件事就是買房。當然也存在特例，但九成以上的普通人，都会优先购置自住房产。
當年互聯網行業誕生了大批新晉百萬富翁，有人選擇繼續持有股票最終財富縮水，但也有大量從業者套現離場，並將一部分資金投入樓市。
把這套邏輯套用到如今的 AI、SpaceX 熱潮上：當這一輪行情出現階段性回調，核心問題就變成 ——手握巨資的離場者會把錢投向何處？
你可以順著思路推演：新晉千萬富豪會去囤積金銀實物嗎？會買入短期國債嗎？會布局加密資產嗎？或是配置大宗商品？
與其緊盯各類聊天機器人相關熱點，不如思考一個核心問題：SpaceX、Anthropic、OpenAI 的員工，會把資金投向何處？
請認真思考這一點：不要以你自己的投資偏好去揣測，而是站在這群從業者的視角，分析他們的性格、興趣、風險承受能力，由此得出的判斷才更貼近現實。
文末附上高淨值人群資產配置參考（樣本不局限於科技行業高淨值人士，也包含極少接觸數碼產品的年長群體）。
660.27萬 熱度
288.56萬 熱度
12.52萬 熱度
182.34萬 熱度
85.41萬 熱度
一年一風口：解讀市場中的邊際買家
作者：BowTied Bull 翻譯：善歐巴，金色財經
當下加密市場處於熊市，輿論又重回 2022 年的老論調：“比特幣完蛋了？”“加密行業落幕了？” 答案都是否定的。更值得探討的問題是：如何吸引市場裡的邊際買家入場？
市場參與者真正需要的，是增配加密資產（或是任何品類資產）的合理邏輯。如今人工智能、SpaceX 熱度居高不下，加密行業很難再搶佔市場目光。
炒作風口驅動型市場，並不由基本面主導，資金流向與關注度才是決定價格走勢的核心。
回顧過去十年的各類行情便能清晰看出這一規律：加密貨幣熱潮、大麻概念股炒作、電動汽車行情、社交媒體板塊走強，如今接力登場的則是人工智能風口（難免有所疏漏，但核心邏輯顯而易見）。2026 年，市場中的邊際買家幾乎都在追逐人工智能概念，或是直接受益於 AI 赛道的標的。
市場或許能出現多個板塊同步上漲，但全民狂熱的頂級風口，通常一年僅有一個。當一類資產不再成為全場焦點，邊際買家就會紛紛離場，除非出現新的充足理由，他們才會重新調轉投資方向。
第一部分：風口狂熱催生流動性真空
2026 年，各類對沖基金、公募基金最核心的考量問題，就是 “我們的持倉中，AI 相關資產配比該設為多少”。OpenAI、Anthropic 均已遞交 IPO 招股書，SpaceX 也定於周四晚間確定發行價，各大機構必須針對這三家企業做出投資決策。這類企業市值體量龐大，在加權組合持倉中，其配置比例會直接影響整體收益。公募基金需要抉擇：是跟隨市場標配（比如 0.5% 的倉位），還是上調、下調配比。過去十餘年間，不少基金經理因低配科技板塊慘遭辭退，這已是行業常態。
僅 OpenAI、Anthropic、SpaceX 三家企業，總市值規模就將達到 3 至 4 萬億美元，一旦配置判斷失誤，投資損失會十分慘重。這絕非可以隨意輕忽的小額倉位，機構必須明確持倉比例與配置邏輯，年末也必然會受到客戶的追問。
背後的深層邏輯
如果你明白，市場行情更多受情緒左右，而非單純看市盈率估值，就會想起經典投資研報《浮華表象》。這份報告總結出四大市場特徵：一、投資者普遍從眾跟風；二、高交易量持續吸引新買家入場；三、媒體集中報導造勢；四、價格出現劇烈波動。
以上四點，正是從眾交易行為形成的主要誘因。
不難發現，被狂熱情緒裹挾的跟風操作，最終往往會導致投資失利。對於剛接觸投資的新手而言，有一條實用準則：市場情緒高漲時擇機賣出，當某類資產被普遍看空時反向布局。這條經驗，遠比數百本金融教材更具實戰價值。
拉長周期來看：當市場陷入 AI 全民狂熱，其他非 AI 板塊的表現本應遠優於當下。換言之，資金流向被徹底重塑，波及所有資產類別。對機構投資者而言，影響主要集中在科技板塊；而普通散戶不受 “僅投科技” 的規則限制，選擇更加自由。一旦散戶資金扎堆 AI 賽道，便不會再去布局其他行業。
歷史輪回：相似行情反覆上演
本輪行情最具參考價值的對標案例，是上世紀 90 年代的互聯網科技泡沫。並非只因當時科技股估值被推至極致，而是這場熱潮吸引了所有擁有股票帳戶的投資者全民入場。
彼時的科技板塊，完全符合流動性真空的四大特徵：即便其市值在整個股市中占比不算極高，交易活躍度卻空前火爆。从众情绪、巨额成交量、剧烈价格波动、媒体輪番報導，四大現象同時出現。
以此為參照，當下可以重點跟蹤 SpaceX、Anthropic、OpenAI 及其他 AI 相關標的的交易量，對比成交量與市值的比值，以此判斷市場熱度：若成交量遠超正常水平，說明全市場目光都聚焦於此；一旦單日交易量甚至超過企業總市值，基本可以判定市場已進入泡沫與狂熱階段。
當資金從熱門炒作資產中撤離，離場資金會尋找新的投資標的，這就會出現一種現象：即便熱門賽道整體大跌，大盤指數依舊能維持歷史高位。補充說明：2001 年互聯網泡沫破裂後，市場還遭遇了 “9・11” 事件等多重宏觀衝擊，行情走勢受多重因素疊加影響。
簡易總結
當市場形成明確的熱門敘事主線時，必然會有大量資金從風口資產撤離。這一趨勢幾乎已成定局：SpaceX、Anthropic、OpenAI 的員工手握股權，在公司完成 IPO 順利套現後，多數人會選擇購置房產、分散投資，為手中巨額資金尋找新的配置方向。
參考互聯網泡沫破裂後的走勢就能發現，2001 年之後的數年裡，絕大多數資產的投資表現都優於科技板塊。科技股後續雖再度迎來暴漲，但中間存在一段明顯的休整期，這段時間正是布局 AI 以外品類資產的窗口期。
對比 2002-2007 年各大資產收益與納斯達克指數走勢可以看出：現金與固收類資產長期表現平平。除非遭遇 2008 年金融危機這類深度衰退，否則長期持有現金、債券並非優質選擇。
對於 60 歲以下的投資者來說，配置房產、股票、大宗商品等品類，收益普遍會高於 AAA 級固收產品。原因很簡單：總有一類資產會迎來牛市，其收益必然能跑贏低利率的固定收益產品。
第二部分：長期價值資產並未失去機會
毋庸置疑，當前市場正處於常規熊市，我們早在去年 11 月就預判到了這一輪行情拐點。但投資永遠要著眼未來，我們將視線重新轉回加密市場。
結合前文的資產收益數據不難看出：風口敘事切換後，昔日的泡沫資產，會成為其他市場的資金源頭。這句話至關重要：從熱門賽道流出的巨額資金，會湧入新的投資領域。
從宏觀邏輯來看，互聯網泡沫破滅後房地產迎來上漲行情，存在充分的合理性。抛開當年相對寬鬆的行業政策，從大眾心理角度也能理解：倘若一夜之間收穫巨額財富，絕大多數人第一件事就是買房。當然也存在特例，但九成以上的普通人，都会优先购置自住房产。
當年互聯網行業誕生了大批新晉百萬富翁，有人選擇繼續持有股票最終財富縮水，但也有大量從業者套現離場，並將一部分資金投入樓市。
把這套邏輯套用到如今的 AI、SpaceX 熱潮上：當這一輪行情出現階段性回調，核心問題就變成 ——手握巨資的離場者會把錢投向何處？
你可以順著思路推演：新晉千萬富豪會去囤積金銀實物嗎？會買入短期國債嗎？會布局加密資產嗎？或是配置大宗商品？
與其緊盯各類聊天機器人相關熱點，不如思考一個核心問題：SpaceX、Anthropic、OpenAI 的員工，會把資金投向何處？
請認真思考這一點：不要以你自己的投資偏好去揣測，而是站在這群從業者的視角，分析他們的性格、興趣、風險承受能力，由此得出的判斷才更貼近現實。
文末附上高淨值人群資產配置參考（樣本不局限於科技行業高淨值人士，也包含極少接觸數碼產品的年長群體）。