OpenAI提交上市申請 “三大超級IPO”考驗美股承受力

作者：楊辰、龍悅，華爾街見聞

OpenAI已秘密提交首次公開募股（IPO）申請，與Anthropic展開競速，AI雙雄的融資競賽進入新階段。

當地時間周一，OpenAI宣布已向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交IPO申請。這距Anthropic提交同類申請僅過去一週，而馬斯克旗下SpaceX的路演也已在上週啟動，計劃本週完成上市。

三家公司同時衝刺，估值均在千億美元量級以上。銀行家已明確告知OpenAI和Anthropic：誰先上市，誰就能率先定義這個新興行業，並優先鎖定大量渴望押注AI的資金。OpenAI在聲明中措辭謹慎：

“我們尚未決定具體時間，這可能需要一段時間，因為有些事情在作為私有公司時可能更容易完成。不過，這是一系列複雜的權衡，這也為我們提供了如果需要時更早上市的選擇。”

據彭博援引知情人士，OpenAI正與高盛和摩根士丹利合作推進上市事宜，最快今秋登陸公開市場。同一消息人士透露，OpenAI還計劃在上市前數周發起股票回購，為員工提供流動性。

三家同時衝刺，史上最大IPO窗口打開

SpaceX、OpenAI、Anthropic——這三家公司正在同一時間窗口內排隊上市，且每一家的體量都足以單獨創下紀錄。

SpaceX進度最快，路演已於上週啟動，計劃本週完成上市，估值約1.8萬億美元。這將是史上規模最大的IPO，馬斯克也可能因此成為全球首位資產超過萬億美元的個人。

Anthropic上週宣布秘密提交IPO申請，最新私募估值9650億美元，首次超過OpenAI的8520億美元。

OpenAI本週跟進。三家公司若均完成上市，估值合計超過3.6萬億美元，將包攬史上最大規模IPO前三席。

CNBC指出，這幾家公司均被SpaceX在招股文件中列為AI領域的“主要競爭對手”。

OpenAI的壓力：燒錢、競爭、錯過目標

對投資者而言，OpenAI的財務狀況是最大的未知數。

據華爾街日報，OpenAI近期錯過了部分內部收入目標，在企業客戶市場被Anthropic反超，Anthropic的私募估值也首次超過OpenAI。OpenAI高管私下已對Anthropic搶先上市表達擔憂。

燒錢規模同樣是核心問題。OpenAI已完成硅谷史上最大單筆融資，從亞馬遜、英偉達、軟銀等投資者處籌集1220億美元，累計融資超過1800億美元。但據華爾街日報，按其向投資者披露的預測，OpenAI的現金消耗速度將超過歷史上任何一家上市公司。

今年2月，OpenAI向投資者表示，計劃到2030年在AI基礎設施上投入約6000億美元。

OpenAI首席財務官Sarah Friar今年4月接受媒體採訪時表示，對於OpenAI這種體量的公司，“看起來、感覺上、行動上都像一家上市公司，是一種良好的管理習慣”，但她當時未就上市時間表作出具體表態。

Altman的“第三階段”敘事，能否說服投資者

上市前，OpenAI需要向投資者講清楚一個問題：這家公司的錢，燒向哪裡，何時能回來。

周一，OpenAI CEO Sam Altman發布博文，將公司當前定位為“第三階段”。他寫道，第一階段是做通用人工智慧研究，第二階段是成為“產品公司”並學習用戶如何使用其工具。

現在我們正在進入第三階段，經濟正在圍繞AI重塑。核心問題是如何讓先進AI變得充裕、可負擔、安全、有用，並足夠易用，讓每個人和每個組織都能從中受益。

與此同時，OpenAI正在內部推行聚焦與紀律。公司已關閉短視頻應用Sora等邊緣項目，將資源集中於企業業務和編程助手產品Codex——後者直接對標Anthropic旗下的Claude Code。

Altman今年4月在X上寫道：“感覺Codex正在經歷一個ChatGPT時刻。”

秘密申請之後，投資者還要等多久

秘密提交S-1是當前美國科技公司IPO的慣常做法。這一流程允許公司在財務信息公開披露之前，先與監管機構完成來回溝通，修訂招股說明書。

對大多數投資者而言，這意味著在正式IPO路演啟動前，他們看不到OpenAI的具體財務數據。

華爾街日報指出，OpenAI的早期投資者包括Khosla Ventures、Thrive Capital和微軟，此後又引入了更多知名機構和企業投資者。一旦上市，這些早期投資者將迎來大規模退出窗口。

Anthropic和SpaceX同樣處於大規模虧損狀態。華爾街日報援引Anthropic向投資者的披露稱，該公司預計在6月季度實現調整後經營利潤，但全年仍可能虧損（該數字不含股權激勵）。

對於虧損問題，支持者援引的參照系是亞馬遜——這家公司在成立後連續六年虧損，此後多年仍將大部分利潤再投入新業務，最終成為全球最有價值的公司之一。