原油頭寸四月已止盈，AI估值雖高但算力能源周期剛啟動，黃金是央行去美元化的對沖，加密還在等下一個周期——這宏觀敘事切換得有點快，得盯緊流動性拐點。

霍爾木茲危機實際已持續三個月，油價衝擊被美國戰略儲備緩解，頭寸於四月末止盈。AI 正改變定價邏輯，短期估值高、倉位擁擠，但長期算力、能源和數據中心周期才起步。黃金非單純避險，主要由央行買金與去美元化推動，是對美元貶值的對沖。加密方面自去年十月流動性枯竭，資金轉向 AI 股，處於周期性熊市，下一輪牛市需新周期到來。