股票永續合約：挑戰CME的新前沿

來源：CritpoTendencia
原標題：股票永續合約：挑戰CME的新前沿
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股票永續合約正從加密市場的一項新奇事物演變為有能力徹底改變全球交易動態的工具。

Arthur Hayes 認為這一躍進不僅是不可避免的，而且迫在眉睫：以 Hyperliquid 等平台為例，追蹤納斯達克100指數的永續合約每日交易量已超過$100 百萬，並有望在2026年成為科技股交易的新標準。

根據分析，這一轉變將直接挑戰由CME主導的傳統期貨模式，並迫使歷史悠久的交易所進入由他人制定規則的競爭。

傳統金融的阿基里斯之踵：結算所

在傳統體系中，結算所必須確保在任何情境下都能完成結算，這對散戶交易者可用的槓桿設有限制。

這類傳統架構適用於經典衍生品，但已無法滿足全球全天候市場的需求。

股票永續合約打破了這項限制：

• 無到期日。
• 所需凍結資本較少。
• 槓桿倍數遠高於傳統產品。
• 避免了流動性在多個季度合約間分散。

對 Hayes 而言，這種競爭優勢意味著全球交易者會更偏好在加密交易所操作永續合約，而不是受限於交易時段且槓桿較低的傳統期貨。這種偏好直接威脅CME在指數及股票衍生品領域的歷史主導地位。

離岸市場將率先遷移

該文章預測，這場變革首先不會發生在華爾街，而是會出現在國際市場，那裡用戶早已習慣24/7交易加密貨幣。

首爾、杜拜或聖保羅的交易者，任何時候都能用手機高槓桿操作BTC。將同樣邏輯應用於NVDA、TSLA等股票，或納斯達克100等指數，是自然而然的下一步。

Hayes 強調，這一採納趨勢並不要求將股票代幣化：永續合約的資金費率及保證金機制已被千萬加密用戶驗證並廣泛接受。因此，一旦美股也能以這種結構大規模交易，遷移速度會極快且規模巨大。

政策、監管與開放大門的轉折

文章關鍵部分說明，股票永續合約的推進取決於美國監管立場，而這在2025年川普回歸後發生了急劇變化。

Hayes 指出，監管機構自FTX崩潰後的敵對態度，轉而對與加密生態相關的產品持開放態度。這種改變並非因為財務因素，而是出於政治考量：新政府鼓勵金融系統競爭，並視加密資產為對抗大型銀行的平衡力量。

由於多數全球監管機構傾向於遵循美國標準，此一轉變也促使如新加坡SGX等交易所推出自家永續合約，這在幾年前還是難以想像的。

2026：價格發現機制可能易主

Hayes 預測，到2026年底，美國主要指數的價格基準可能將來自於加密交易所的永續合約。

原因很簡單：

• 24/7全天候運作
• 匯聚全球散戶與專業流動性
• 槓桿高於傳統期貨
• 不受時段與緩慢結算所限制

若這項預測成真，這將是生於加密生態的工具首次挑戰並有可能取代傳統金融體系核心衍生品。