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最近，加密貨幣市場呈現出持續的下跌趨勢。11月18日，比特幣跌破了90,000美元的關口，以太坊也跌至3,000美元以下。根據Coinglass的數據，當天，加密貨幣期貨市場的總清算金額超過了$1 億，清算人數達183,500人。11月19日，Alternative數據表明，加密貨幣恐懼與貪婪指數從前一天的11上升至15，但市場情緒仍處於“極度恐懼”狀態。
在這方面，新輝私募股權投資基金的總裁翟丹告訴《華夏時報》記者，本輪下跌的核心原因是宏觀流動性收緊和結構性槓杆崩潰。最近，美國的通脹數據比預期更頑固，加上強勁的勞動市場，這增強了市場對降息將推遲到2026年初的預期，而實際美元利率的上升抑制了零收益資產的估值。同時，比特幣ETF持續淨流出，削弱了二級市場的支撐。
正如翟丹提到的，曾被視爲此次牛市的“引擎”的加密貨幣現貨ETF，正經歷持續的資本外流。數據顯示，在過去一個月中，比特幣ETF的總淨流出超過了25億美元。11月19日，根據Farside的監測數據，美國比特幣現貨ETF前一天的淨流出爲3.728億美元，黑石的IBIT淨流出爲5.232億美元。以太坊現貨ETF淨流出7420萬美元，黑石的ETHA淨流出爲1.651億美元。
當雨下的時候，它會傾盆而下；此時，持有大量加密貨幣的加密鯨魚(和長期持有者也開始出售他們持有的比特幣。鏈上數據顯示，在過去一個月中，長期持有者很少大量出售超過800,000個BTC。數據平台Santiment顯示，自10月12日起，大約有32,500個比特幣已從鯨魚錢包中出售。
21Shares的分析師Maximiliaan Michielsen認爲，比特幣近期的疲軟主要受到三個因素的影響：強制平倉、大量投資者拋售比特幣，以及ETF資金的流出，以及由宏觀事件引發的流動性收緊。盡管比特幣在技術上處於短期熊市，但分析表明，這一下降更像是估值重置，而不是超過80%的深度熊市。
翟丹表示，目前的危機暴露了加密貨幣市場從“零售驅動”向“機構化”過渡中的結構性脆弱性。當傳統金融規則開始主導加密資產的定價，而沒有同時引入相應的風險控制框架時，必然會導致估值體系的痛苦重構。
"比特幣面臨邏輯死胡同。" 上海社會科學院的數字經濟學者王英博告訴《華夏時報》記者，其高價格依賴於對“未來廣泛採用”的強烈投機預期，而“廣泛採用”作爲交換媒介不可避免地要求其價值相對穩定，類似法幣。這兩者本質上是相互排斥的。一旦比特幣的價格趨於穩定，其對投機資本的最大吸引力——“暴漲的可能性”將消失，支撐其當前高估值的投機基礎將崩潰。"比特幣價格的漲與其貨幣化使命相悖；它要麼作爲一種高度波動的投機資產存在，要麼由於實現“貨幣穩定”而失去其投機價值。這兩者無法同時實現，" 王英博說。
王英博表示，對於普通投資者而言，這場充滿內在衝突的宏大實驗遠不是通往財務自由的捷徑；相反，這裏是一個極高風險和脆弱邏輯的地方。保持距離是避免成爲這一宏大敘事受害者的最明智選擇。