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為什麼Altria的7.5%收益率看起來誘人(但卻有陷阱)

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奧馳亞(Altria)(MO)股票近期大幅下跌,推高其股息收益率至7.5%——對於追求收入的投資者來說非常誘人。但這個派息真的安全嗎?讓我們來看看數字。

好消息: 股息覆蓋良好。截至第三季,奧馳亞的營運現金流為$6B ,而股息支出為52億美元——覆蓋比率為1.1倍。資產負債表也很穩健,債務與EBITDA比率為2倍。這是公司連續第60年增加股息,管理層非常重視維持這個紀錄。

問題: 核心香煙業務的銷量正在下滑。上個季度,萬寶路(Marlboro)的出貨量下降11.7%,整體銷量下降8.2%。由於通貨膨脹,消費者轉向折扣品牌。同時,電子蒸氣產品(Njoy)陷入與Juul的專利訴訟,而非法一次性電子煙佔據了60%的市場份額。甚至熱銷的On!尼古丁包也只增長了0.7%。

結論: 從純估值來看,MO的預期市盈率約為10倍——對於一家優質企業來說很便宜。但這是一家結構性下滑的公司,主要靠提價來支撐。年輕吸煙者正在轉向替代品,低收入消費者(奧馳亞的核心)面臨價格壓力。股息目前是安全的,但不要期待爆炸性的成長。這更像是一個以收入為主的持有策略,而非價值陷阱的反彈故事。

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