讓投資者「起雞皮疙瘩」的信號：全球金融危機或已逼近？

歷史上有一個奇特的現象：以7結尾的年份，往往與重大金融震盪相關聯。1987年——股市崩盤；1997年——亞洲金融危機；2007年——自大蕭條以來最嚴重的衰退，英國Northern Rock和美國New Century Financial倒閉。而明年……也是以7結尾。

債務紀錄：危險的倒數計時

如果說歷史上的危機是由過度借貸所引發，那麼我們目前正處於前所未見的階段：

2015年全球債務已達152兆美元——較2007年的112兆美元增加40兆(危機前)，且是2002年67兆美元的2.2倍。IMF指出，公共與私人債務合計已達GDP的225%，為史上最高。

問題在於：高債並不會帶來消費，而是導致經濟停滯。經濟理論認為，當債務降低時，消費與投資會回升，經濟會加速成長。但自2008年以來，債務從未減少，反而持續增加。多米諾效應：高債→銀行周轉困難→成長放緩→債務人更難償還→銀行困境加劇→惡性循環。

來自國際“脆弱點”的警訊

德意志銀行——德國巨頭——股價自2015年高點下跌62%。CEO仍未找到出路。意大利：不良債占GDP的25%。美國大型銀行因利率過低，利潤縮減，甚至短期與長期利率差距被“收緊”，令人憂心。

此外，巴塞爾協議III等規定限制銀行槓桿——保障系統安全，但也讓銀行運作更為困難。

“自由貶值”貨幣：危機徵兆

當本幣貶值超過10%，專家視為貨幣危機。數據顯示：

• 人民幣：2015年貶值4.6%，2016年再貶6%
• 馬來西亞林吉特：2015年貶值22.1%
• 印尼盧比：貶值10.9%
• 英鎊（脫歐後）：2016年貶值17.3%
• 歐元：2015年貶值10.6%

這並非正常泡沫擴張的徵兆（當時資產價格暴漲），而是經濟增長停滯、商品價格下跌、資產市場長期不穩，加上債務增加與貨幣貶值的雙重困境。

焦點：中國

若說誰是下一次危機的“引爆點”，那就是中國。其經濟靠……信貸爆炸來支撐。企業貸款與消費信貸如火箭般快速增長。

更糟的是：中國的影子銀行（黑市信貸）規模龐大且監管不足。一旦這部分出現損失，很快就會“傳染”到傳統銀行體系。

大型經濟體“虛弱不堪”

• 美國：2016年預計增長1.6%，低於2.2%
• 英國：2016年1.8%，2017年1.1%（脫歐後）
• 歐元區：1.7%，低於2%
• 日本：0.5%

皆低於預期。

結論：遊戲規則已不同

過去的危機常伴隨明顯的“泡沫”跡象——房地產泡沫、過熱的經濟增長。而這次不同——高債、貨幣疲軟、增長放緩同步出現。這是一個危險的組合。

若危機在經濟已經疲憊、地緣政治緊張升高、金融系統已經耗盡的背景下爆發，其破壞力將是以往的數倍。現在的問題不再是“是否會發生”，而是“何時”，以及各國政府是否能及時準備。