金屬市場與宏觀流動性環境

SPDR 黃金信託（SPDR Gold Trust）是全球最大的黃金 ETF；其持倉較前一日減少 2.854 噸，目前持倉達 999.024 噸。

黃金此前在今年早些時候創下新高，當時市場預期其將作為避險資產，但如今在復甦方面正面臨再度的壓力。儘管中東持續衝突以及地緣政治風險仍未得到解決，美國與日本等全球股市仍持續走高。去年橫跨所有資產類別、被稱為「萬物行情」的黃金搶購熱潮，並未轉化為持久的走強；即使地區緊張局勢通常仍支撐看多的黃金情緒，這種貴金屬也仍無法維持動能。

黃金合約下跌 0.15%，以每盎司 4063.42 美元收在 5 月 15 日當地時間，約較 1 月 29 日每盎司 5354.8 美元的高點低 24%。下跌原因是美國 10 年期 TIPS 利率走高：自 3 月以來由 1.7% 升至 2.2%，以及美元指數走強；該指數由年初的 90 升至目前的 100。此價格回撤反映先前所謂「一切上漲（everything rally）」的逆轉，該趨勢促使投資者在去年全年累積黃金；但隨著利率上升、債券殖利率更具吸引力，這種傳統避險資產的需求減弱。 黃金期貨自 1 月高點回落 24% 根據 Investing.com 於 5 月 16 日的報導，黃金合約於 5 月 15 日當地時間收在每盎司 4063.42 美元，較前一個交易日下跌 0.15%。這大約代表較 1 月 29 日創下的年度高點每盎司 5354.8 美元低 24%。儘管仍存在中東地緣衝突風險，但下跌發生之際，美國與日本的股票市場仍持續上漲。 TIPS 利率自 1.7% 升至 2.2%（自 3 月以來） 美國 10 年期公債通膨保值證券（TIPS）的利率自 3 月起快速上升。TIPS 利率由

美國住房開工在 6 月大幅上漲 19%，至季節性調整後的年化 147 萬戶；較 5 月時的 120 萬戶六年低點反彈。美國商務部週五宣布。這項復甦超出經濟學家預期的 131 萬戶，然而黃金價格仍被困在每盎司 4,000 美元下方，報 3,966.60 美元，當天下跌 0.22%，因貴金屬未能吸引避險需求。持續的通膨已促使聯準會採取偏緊縮立場；市場預期在年底前至少還會有一次利率上調，對占美國 GDP 約 16% 的住房部門造成壓力。 6 月住房開工跳升 19%，在六年低點後反彈 6 月的建築活動在 5 月跌至六年低點後顯著回升。美國商務部週五表示，上個月住房開工跳升 19%，至季節性調整後的年化 147 萬戶；高於 5 月修正後的年化 120 萬戶。該數據顯著優於預期，因經濟學家原本預測僅會溫和反彈至 131 萬戶。報告指出，住房開工較去年同期成長 3.5%。 建築許可下滑 3%，儘管建築活動回升 上個月，未來新屋建造的建築許可下滑 3% 至 137 萬戶，表現弱於預期。依共識估計，經濟學家原本預測許可簽發將相對持穩。已核發的建築許可數量較去年同期下滑 2.4%。許可數據屬於領先指標，顯

根據 Kitco News 引述美國商務部於週五公布的數據，美國房屋開工在 6 月大幅飆升 19%，達到季節性調整後的年化 147 萬套，顯著高於經濟學家預期的 131 萬套。然而，建築許可下跌 3% 至 137 萬套，顯示後續修復動能可能有限。 這份房市數據未能支撐黃金價格；由於避險需求仍然偏弱，金價持續承壓。現貨黃金最後成交在每盎司 $3,966.60，日內下跌 0.22%，未能守住 $4,000 以上的支撐。

iShares Silver Trust，全球最大的白銀 ETF，於 7 月 17 日將其持倉增加 67.49 噸，使當前總權益達到 15,061.32 噸。

COMEX 分部的芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）黃金合約於 17 日下午 2:53（美國東部時間）上漲 0.59%。其中，8 月交割合約（GCQ6）每一金衡盎司（troy ounce）交易價為 4,015.60 美元，較先前的結算價 3,992.10 美元上漲 23.50 美元。價格上漲反映出美國股市急跌帶來的避險需求，半導體股跌幅特別大。費城半導體指數在同一期間下跌 1.36%，Nasdaq Composite 下跌 1.40%。在中國 AI 開發公司 Moonshot 發布一款 AI 模型且表現超越美國競爭對手後，相關疑慮浮現，市場擔心超大型雲端服務商（hyperscalers）的資本支出可能下降。美國與伊朗的軍事緊張局勢升高，亦為避險資產提供了額外支撐。 半導體股票下跌引發避險黃金需求 17 日美國股市整體走弱，AI 與半導體相關股票出現明顯較大跌幅。費城半導體指數下跌 1.36%，Nasdaq Composite 指數在同一時間也下跌 1.40%，與黃金價格走勢同步。 中國 AI 開發公司 Moonshot 發布一款 AI 模型並超越

根據 Yonhapinfomax 報導的紐約商品交易所（COMEX）數據，8 月交割的黃金期貨（GCQ6）於 7 月 17 日（美國東部時間）上漲 23.50 美元，或 0.59%，至每英兩 4,015.60 美元。這波漲勢由避險需求推動，原因是美國股市下跌，尤其是半導體類股，市場擔憂中國的 AI 開發者 Moonshot 已釋出具競爭力的模型，可能會降低大型雲端服務商的資本支出。費城半導體指數下跌 1.36%，那斯達克綜合指數則下滑 1.40%。KCM Trade 的資深市場分析師 Tim Waterer 表示，當黃金價格跌破 4,000 美元後，出現尋價買盤的資金流入，但中東地緣政治風險與通膨疑慮仍持續抑制上行動能。

現貨黃金在週五 7 月 17 日紐約交易收盤時上漲 1.00%，至每盎司 4,016.21 美元，突破 4,000 的心理關口。本週，黃金下跌 2.53%。紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨上漲 0.72%，至每盎司 4,020.90 美元，但本週下跌 2.30%。現貨白銀上漲 0.69%，至每盎司 55.9059 美元，但本週下跌 6.62%。

根據美國商品期貨交易委員會（CFTC），紐約商品交易所（COMEX）的黃金投機者截至 7 月 14 日止的一週內，淨多部位增加 4,294 口，至 119,147 口。紐約商品交易所（COMEX）的白銀投機者在同期間淨多部位減少 1,755 口，至 10,377 口。紐約商品交易所（COMEX）的銅投機者淨多部位增加 1,536 口，至 61,932 口。

根據上海黃金交易所，黃金 T+D 合約於 7 月 17 日晚間（週五）以每克 876.0 元收盤，上漲 0.61%；白銀 T+D 上漲 1.16%，至每公斤 13,636 元。

根據金十報導，截至 7 月 18 日 2:30 的隔夜收盤，上海黃金期貨上漲 0.67% 至每克 878 人民幣，上海白銀期貨上漲 1.05% 至每公斤 13,729 人民幣，SC 原油期貨大漲 5.23% 至每桶 543 人民幣。

根據彭博資訊，迦納正準備大幅縮短礦業開採租約的續期期限，將原本的 30 年縮短至最長 10 年；預計該立法提案將在數週內提交至國會。內閣已批准《礦業法》全面改版，這也標誌著自 2006 年以來的首次重大修訂。此變動可能影響如總部位於南非的 Gold Fields 等公司，該公司在迦納的 Tarkwa 礦場預計於 2025 年產出 475,000 盎司黃金，約占其總產出的五分之一。

2026年7月17日15:45至16:00（UTC），BTC在15分鐘內上漲0.39%，價格區間63142.2-63450.6 USDT，振幅0.49%。儘管短線小幅反彈，但過去24小時BTC由$64900.7的高點回落至$63372.4附近，累計跌幅約1.91%，整體呈現溫和回調態勢。當前市場關注度較高，波動加劇，但K線成交量偏低（178.25 BTC/小時），盤口深度極淺，流動性有限使得價格波動可能被少量資金放大。 本次異動的主要驅動力是美伊軍事衝突持續升級與聯準會官員釋放加息訊號的雙重壓力。美軍連續六夜空襲伊朗軍事基礎設施，伊朗對美國盟國發動飛彈襲擊，霍爾木茲海峽局勢惡化，船員拒絕通過該海峽，全球能源價格承壓。資金流向黃金等傳統避險資產，加密市場風險偏好下降。與此同時，達拉斯聯準會主席Logan公開呼籲「適度加息」以應對持續高通膨，市場預期10月可能加息，加息預期壓制風險資產估值。 此外，多因素共振放大波動。黃金期貨大漲3.84%反映避險需求激增，原油下跌4.21%體現需求擔憂。盤口數據顯示買賣深度比0.63，賣盤占優，且偵測到大額賣單牆$63,413.2形成短時上方壓力。技術面

在 7 月 17 日（週五），全球主要股票指數大幅下跌。日本的日經 225 下跌 4%，中國的上證綜指下滑 3.05%，恒生指數則下跌 1.78%。那斯達克 100 合約在盤前交易中下跌 2%。拋售與中東緊張局勢升級同時發生：美國部隊對伊朗進行連續第六晚的空襲，而德黑蘭向海灣盟友發射飛彈。黃金跌破 4,000 美元，而布倫特原油上漲 2%。

根據格隆匯，紐約黃金合約於 7 月 17 日跌破每盎司 3,970 美元，日內下跌 0.56%。

現貨黃金在今日交易時段回落至每盎司 3,970 美元以下，下跌 0.16%。

根據高盛的說法，預計在 7 月 17 日，央行黃金買盤將在聯準會可能收緊政策的預期下支撐金價。央行在 5 月購買了 81 噸黃金，三個月平均為每月 67 噸，顯著高於 2022 年之前的平均 17 噸。該銀行預測，未來兩年央行黃金採購的月均將分別為 50 噸與 40 噸，因各國正透過多元化儲備以對沖地緣政治與金融風險。

7 月 17 日晚間，上海黃金交易所黃金 T+D 下跌 0.98% 至每克 871.1 人民幣；白銀 T+D 則下跌 0.22% 至每公斤 13,450 人民幣。

根據華文合約（Huawen Futures），7 月 17 日白金與鈀金期貨合約大幅下跌。鈀金期貨（pd2608）下跌 5.37%，收在 294.45；白金期貨（pt2608）下跌 4.67%，收在 392.15。市場參與者將跌勢歸因於反覆的通膨疑慮，以及宏觀經濟情緒的轉變，儘管仍持續預期供應短缺將支撐價格。