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最可靠的比特幣繁榮指標偏離預期:專家

特許市場技術分析師 (CMT) 托尼“牛市”塞維里諾認為,比特幣最可靠的宏觀指標——銅與黃金比率——在市場通常進入抛物線階段的關鍵時刻出現了破壞,導致減半後的預期劇本陷入混亂,山寨幣也失去了它們的常規輪動。

為何銅/黃金比率對比特幣至關重要

在11月10日發布的16分鐘視頻分析中,塞維里諾將銅/黃金比率框定為“成長與恐懼指數”,其中銅的強勢象徵擴張、收益率上升和風險偏好增加,而黃金的表現優於銅則映射經濟衰退風險、收益率下降和避險行為。

銅/黃金比率 | 資料來源:X @TonyTheBullCMT“當黃金表現優於銅時,通常意味著經濟放緩 [and] 一般經濟衰退的擔憂,”他表示,並補充說銅的工業需求將比率與商業周期緊密相連。重點是:歷史上與比特幣垂直階段同步的比率週期性轉折從未出現。“有人說投資中最危險的話是‘這次不同’。但這次真的不同,”塞維里諾說。“基於銅與黃金比率的商業周期並未轉向上升。”

銅/黃金與比特幣對比Copper/gold 對比比特幣 | 資料來源:X @TonyTheBullCMT塞維里諾認為,四年減半的傳說充其量是不完整的,充其量是誤傳。他將之前的減半日期與銅/黃金比率上的費舍爾轉換信號疊加,並觀察到真正的轉折點歷史上是宏觀層面,而非供應驅動。“我從未真正認為是減半,”他說。“同一個減半日期引發了納斯達克的牛市[…]比特幣的減半實際上對科技股沒有任何影響。”在他的分析中,減半與比率的上升同步出現,而非引發,並帶來一個風險偏好推動的動能,通常會推動比特幣突破之前的高點,進入最後的抛物線階段。

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這個周期出現了偏差。在比率短暫創造“更高高點”——自約2010年以來的首次——後,銅/黃金未能建立更高的低點,反而出現了“另一個更低的低點”,用塞維里諾的話來說,這是約15年來的最低讀數——“幾乎是自大衰退以來的最低點。”

歷史上用來確認風險偏好窗口的費舍爾轉換從未完全跟進。“它本應該讓比特幣進入其抛物線漲勢的最後階段[…]我們在突破所有時間高點後並未進入抛物線,我們只是徘徊在側向盤整。”

比特幣周期頂部已到來嗎?

就時間點而言,這種失敗很重要。塞維里諾衡量過去幾次比率的信號到比特幣周期頂點的時間大約是一年。按照這個標準,“我們真的應該已經見頂”了,或者如果以2021年高點突破的三月為基準,至少應該進入一個風險偏好窗口。但沒有明確的風險偏好推動,周期的關鍵點變得模糊。“因為我們沒有完全獲得風險偏好,我不知道風險偏好轉向的信號在哪裡,”他說。

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這一現象也影響到山寨幣和比特幣的主導地位。歷史上,該比率的綠色“風險偏好”階段與“山寨幣季”同步,但這次並未出現。“你通常會在這些綠色點看到山寨幣季[…]我們沒有看到,”塞維里諾指出,比特幣的主導地位在較長時間範圍內仍然支撐著關鍵支撐位。他還強調,目前比特幣與銅/黃金比率之間存在“極強的負相關”;在過去的周期中,相關性趨向零時,往往伴隨著山寨幣季的到來。“根據過去的經濟信號,似乎沒有任何條件支持山寨幣季的出現,”他補充說。

塞維里諾未做出決定性的預測。比率的趨勢結構仍然模糊——一次失敗的突破長期下行趨勢並不代表上升趨勢——而費舍爾信號仍可能轉變。但在此之前,他認為宏觀經濟提示保持謹慎。

“我們仍處於這個比率的恐懼一側。我們仍需保持防禦,採取避險策略。當這個比率開始轉回上升時,我們可以考慮再次看多風險資產。”他認為,這種模糊性正是比特幣在歷史高點後偏離四年周期傳說的原因:“它並沒有像過去那樣做[…]我們是不同的。這次真的不同。”

截至發稿,比特幣交易價格為104,486美元。

比特幣價格Bitcoin 多頭需要再次突破200日EMA,1天圖 | 資料來源:TradingView.com上的BTCUSDT特色圖片由DALL.E創建,圖表來自TradingView.com

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