高盛完成对资产管理公司 Neos 的收购，并接管一支规模达 10 亿美元、年收益率为 27% 的比特币 ETF

近年來，華爾街與加密貨幣的關係出現明顯變化。比特幣過去多被視為投機性數位資產，如今已逐步融入現貨比特幣 ETF、加密貨幣基金與結構化投資商品等受監管的金融體系。

2026 年 8 月，高盛宣布收購主打期權收益策略的 ETF 提供商 Neos Investments。此案最高交易價值達 22.5 億美元，使高盛得以接入 Neos 的主動型 ETF 平台，並進一步增強其在迅速成長的主動 ETF 市場的競爭力。Neos 管理約 300 億美元資產，涵蓋多檔 ETF，且多數透過期權策略產生收益。

NEOS Bitcoin High Income ETF (BTCI) 就是市場高度關注的產品之一。該基金不僅提供比特幣敞口，更加入期權策略以創造額外收益，形成與傳統現貨比特幣 ETF 有所區隔的投資模式。

與部分公司直接購買比特幣記帳不同，高盛選擇以金融基礎建設方式布局加密貨幣市場。這次併購展現產業大趨勢：大型金融機構不僅限於提供比特幣敞口，更積極開發圍繞數位資產的複雜投資產品。

NEOS Bitcoin High Income ETF (BTCI) 是什麼？

NEOS Bitcoin High Income ETF (BTCI) 是一檔同時提供比特幣敞口與月度收益增值的交易型基金。

傳統現貨比特幣 ETF 架構簡明：基金直接持有比特幣或相關資產，投資人以 ETF 份額間接承受比特幣價格變動。

BTCI 則運用不同機制：結合比特幣相關交易所產品敞口與期權收益策略。它不僅仰賴比特幣本身價格走勢，也會賣出掛鉤比特幣的看漲期權，試圖獲取額外現金流。

此做法與傳統市場的備兌看漲 ETF 非常相似。投資人以犧牲強勁漲勢中的部分空間，換取期權權利金作為常態性收入。

依 Neos 公布之產品資訊，BTCI 主要透過撰寫（賣出）比特幣期貨 ETF 看漲期權取得月度收益，同時保留比特幣相關漲幅潛力。

該產品的分配率備受市場關注。Neos 開放數據顯示，BTCI 分配率曾高達 26% 以上，舊版報告依市況與統計周期不同，顯示約 27% 水準。

然而，分配率並不等於收益的年化保證。ETF 分配受波動率、期權收入、比特幣行情以及基金營運狀況等多種因素影響。

比特幣 ETF 如何實現 27% 收益？

許多投資者好奇：比特幣 ETF 如何取得遠超傳統分紅股或債券基金的高收益？

答案在於期權市場。

當比特幣波動加劇時，投資人通常願意付出更高期權權利金。備兌看漲策略 ETF 持續賣出看漲期權，可取得可觀權利金收入。

其基本邏輯：

基金持有比特幣相關資產；

基金根據資產賣出看漲期權；

期權買方支付權利金，取得未來可用特定價格獲得比特幣敞口的權利；

ETF 拿到權利金收益；

這些收益最終以分配形式返還給持有人。

主要原因是比特幣歷史波動率極高。波動愈大，期權價值愈高，基金理論上所得收入也愈豐厚。

但策略也有限制。如果比特幣價格迅速大漲，ETF 已賣出的看漲期權會鎖定（放棄）部分上漲空間，買方得以選擇行權。

舉例來說，比特幣大漲 50%，備兌看漲 ETF 可能無法完整享受漲幅，部分潛在收益已被期權收入對沖。

因此，27% 收益率其實是投資人承擔不同風險收益結構的補償，而非「穩賺不賠」。

比特幣收益 ETF 與傳統現貨比特幣 ETF 的比較

BTCI 的流行凸顯比特幣投資商品類型愈發多元。

現貨比特幣 ETF 主打資產增值，投資人買 ETF 份額，是看好比特幣持續上漲。

比特幣收益 ETF 則主攻現金流生成，有投資人偏好此類產品，因即便市況不明朗，也能帶來定期分配。

兩類產品對比如下：

現貨比特幣 ETF：

• 直接承受比特幣價格波動；
• 牛市期間漲幅彈性大；
• 無分紅收入。

比特幣收益 ETF：

• 結合比特幣敞口與期權策略；
• 具備月度固定分配潛力；
• 強勢行情時漲幅受到壓縮。

兩者無絕對優劣，取決於投資目標。

看多比特幣者偏好現貨 ETF，追求資產升值最大化；重視現金流回報的投資人則更青睞備兌期權類產品。

華爾街巨頭為何加速拓展加密貨幣 ETF？

高盛此案呈現更廣泛的機構化布局趨勢。

比特幣 ETF 獲批上市並取得進展後，傳統資金管理機構紛紛拓展數位資產商品。加密資產不再被視為另類標的，而是逐步納入傳統組合策略。

高盛先前也透過併購提升 ETF 業務，包含專注目標策略的 Innovator Capital Management 等專業 ETF 公司。

收購 Neos，讓高盛在主動型 ETF 尤其以收益分配、風險控制為核心的產品線上優勢更加明顯。

機構重視加密貨幣 ETF，主要原因有三：

一、讓投資人透過合規管道接觸數位資產；

二、管理費等創新商品帶來新盈利來源；

三、促使加密貨幣市場與傳統投資方式建立連結。

未來加密資產市場競爭重點，已非誰買最多比特幣，更在於誰能設計出貼近金融體系且高效創新的金融商品。

高收益比特幣 ETF 潛藏的風險

高收益率讓 BTCI 獲得關注，但這類商品的風險必須正視。

首要風險是比特幣劇烈波動——其本質依然是高度波動的大型資產。即使分配豐厚，價格大跌仍會造成 ETF 淨值損失。

第二，備兌看漲策略必然限制漲幅空間。在牛市時，享有期權回報的同時，會失去部分價格漲幅。

第三是分配可持續性。高分配不代表可長期取得等值報酬，投資人必須檢視總回報、商品費用與淨值波動情形。

第四為結構複雜度。涉期權等衍生品，投資人需充分掌握期權權利金、隱含波動率及市況環境等對商品表現的影響。

高收益通常意味更高複雜度，理性評估自身目標與商品適配性，比單純追求表面回報更重要。

比特幣與機構資產管理的未來

高盛收購 Neos，可視為比特幣與主流資管體系深化連結的縮影。

新一代加密投資商品，預期會超越單一敞口，將比特幣、期權、結構化策略與收益因子深度結合。

比特幣收益 ETF 的出現，是華爾街將加密資產納入成熟金融體系的實際案例。對投資者而言選擇更豐富，但專業理解門檻也隨之提升。

27% 收益率固然誘人，但比特幣 ETF 的真正價值在於推動數位資產與傳統金融體系的深度融合。

隨著機構持續進場，未來競爭重點早已不僅「誰持有最多比特幣」，更在於「誰能以比特幣為核心，打造兼具創新與競爭力的金融商品」。