#美股AI概念股普涨

Phân tích Báo cáo Đầu tư Nửa Năm của JPMorgan:
Siêu chu kỳ AI vẫn đang diễn ra, giảm giữ tiền mặt + phân bổ tài sản vật chất
JPMorgan Wealth Management đã phát hành báo cáo dự báo giữa năm 2026 vào ngày 1 tháng 6, nhắm vào khách hàng có giá trị ròng cao. Trước bối cảnh phong tỏa eo biển Hormuz đẩy giá dầu lên cao, lạm phát gia tăng, và câu chuyện AI chuyển từ điên cuồng sang hoài nghi, tông màu chung của báo cáo này là thận trọng lạc quan, nhưng cần điều chỉnh một số phân bổ đầu tư cụ thể.
JPM tin rằng ba rủi ro toàn cầu lớn (chia rẽ, lạm phát, AI gây gián đoạn) đang được định giá quá bi quan bởi thị trường, và sự biến động hiện tại chính xác là cơ hội vào thị trường.
① Siêu chu kỳ AI chưa kết thúc; thị trường đang quá bi quan.
Năm nhà cung cấp siêu lớn (Microsoft, Meta, Oracle, Google, Amazon) dự kiến chi hơn 650 tỷ USD cho vốn đầu tư trong năm 2026, tăng 130 tỷ USD so với kỳ báo cáo lợi nhuận trước đó. Các khoản đầu tư liên quan đến AI đã đóng góp 25 điểm cơ bản vào tăng trưởng GDP thực của Mỹ trong năm 2025. Tăng trưởng GDP của Đài Loan vượt quá 7%, nhanh nhất kể từ năm 2010, chủ yếu nhờ xuất khẩu chất bán dẫn. JPM tin rằng thị trường đang định giá một "đỉnh AI," nhưng dữ liệu không ủng hộ câu chuyện này. ② Tuy nhiên, đặc điểm tài chính của các nhà cung cấp siêu lớn đang thay đổi. Dòng tiền tự do dự kiến giảm từ 240 tỷ USD năm 2024 xuống khoảng 73 tỷ USD vào cuối năm 2026. P/E dự phóng của Microsoft đã giảm từ mức cao 35 trong thời kỳ AI xuống còn 22,5. Các công ty này đang chuyển từ "lợi nhuận cao dựa trên tài sản nhẹ" sang "đầu tư nhiều tài sản," và thị trường vẫn đang tiêu hóa sự chuyển đổi này.
③ SaaS đang trải qua một cuộc thảm sát ẩn. Khoảng một nửa các thành phần trong Chỉ số Phần mềm S&P (IGV) đã giảm hơn 50% so với đỉnh lịch sử. Rổ "cổ phiếu dễ bị tổn thương AI" của JPM đã giảm gần 20% trong năm nay. Trong thị trường tín dụng tư nhân, 21% tiếp xúc là trong các công ty phần mềm, với công nghệ và dịch vụ doanh nghiệp tăng lên 40%. Ảnh hưởng của AI đối với các mô hình kinh doanh phần mềm dựa trên đăng ký đã bắt đầu rõ ràng.
④ Đáy lạm phát cao hơn mức trước đại dịch, và tiền mặt đang chậm rãi rút khỏi thị trường. PCE cốt lõi của Mỹ đã ổn định ở mức 3% trước các cú sốc năng lượng. Kể từ những năm 2020, giá tiêu dùng đã tăng 25%, nhưng lợi tức cố định cốt lõi chỉ đạt 6%. Khách hàng của JPM gần như 20% tài sản của họ là tiền mặt và trái phiếu ngắn hạn. Thông điệp rõ ràng của báo cáo: những gì bạn nghĩ là phòng hộ thực ra đang mất tiền.
⑤ Phong tỏa eo biển Hormuz là cú sốc nguồn cung dầu lớn nhất kể từ Chiến tranh Thế giới thứ hai, nhưng JPM tin rằng đây là cơ hội tốt để mua vào khi giá giảm. Giá dầu gần như đã tăng gấp đôi, cổ phiếu Mỹ đã giảm khoảng 10%, và tỷ lệ P/E của S&P 500 tạm thời giảm xuống dưới 20. Dữ liệu lịch sử của JPM cho thấy việc mua khi VIX vượt trên 30 có khả năng sinh lợi tích cực từ 70% đến 83% trong vòng sáu tháng, với lợi nhuận trung bình là 12,4%.
⑥ Thị trường mới nổi có thể mang lại cơ hội trong nửa cuối năm.
Lợi nhuận doanh nghiệp EM dự kiến tăng 46%, với tỷ lệ P/E chỉ 11,8. Đài Loan và Hàn Quốc là các nút chính trong chuỗi cung ứng phần cứng AI. Mỹ Latinh nắm giữ hơn 40% trữ lượng đồng toàn cầu và gần 60% trữ lượng lithium. Cổ phiếu Trung Quốc đang giao dịch ở mức chiết khấu sâu nhất so với các thị trường châu Á khác trong 20 năm, với lập trường của JPM chuyển sang "thận trọng ấm lên."