Phân tích đợt giảm mạnh của thị trường Mỹ: Dự báo vĩ mô đảo chiều, bong bóng công nghệ vỡ tan

Gần đây, thị trường Mỹ liên tục giảm mạnh, chỉ số S&P 500 giảm 2,6% trong ngày, mức giảm lớn nhất trong gần một năm; Nasdaq giảm hơn 4%, giảm gần 10% so với đỉnh cao lịch sử, gần đến mức điều chỉnh kỹ thuật. Nguyên nhân trực tiếp là dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 5: tăng 172.000 việc làm mới, vượt xa dự kiến 85.000. Dữ liệu này hoàn toàn phá vỡ kỳ vọng hạ lãi suất trong năm, thị trường từ việc định giá “giảm lãi suất ba lần” chuyển sang “có thể sẽ bắt đầu tăng lãi suất trở lại trong năm”. Ngân hàng Paris của Pháp thậm chí dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất liên tiếp ba lần. Dự đoán thắt chặt chính sách đột ngột tăng cao, trở thành sợi dây cuối cùng đè bẹp các cổ phiếu công nghệ có định giá cao.

Nguyên nhân sâu xa hơn là cấu trúc vi mô của lĩnh vực công nghệ cực kỳ mong manh: Chỉ số bán dẫn Philadelphia tăng hơn 96% trong năm, lệch khỏi đường trung bình 50 ngày 35%, RSI vượt 83, ở trạng thái mua quá mức nghiêm trọng nhất trong 25 năm. Chỉ số mức độ rủi ro của Goldman Sachs tăng lên mức cao nhất kể từ 2021. Báo cáo tài chính của Broadcom dự báo không đạt kỳ vọng, được hiểu là tín hiệu nhu cầu AI chậm lại, gây ra đợt bán tháo “xả hàng” trong ngành bán dẫn — chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm hơn 10% trong một ngày, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2020. Các ông lớn như Nvidia, Qualcomm mất hơn một nghìn tỷ USD trong ngày.

Ngoài ra, IPO khổng lồ của SpaceX (khoảng 75 tỷ USD) rút khỏi thị trường thanh khoản, áp lực địa chính trị đẩy giá dầu tăng, chỉ số sợ hãi VIX tăng vọt trên 60%. Công ty liên minh dân sinh và chứng khoán Huatai đều chỉ ra: Việc làm phi nông nghiệp chỉ là mồi lửa, nguyên nhân thực sự là “độ dính của lạm phát + vị thế cực kỳ chật chội + sự đảo chiều đột ngột của dự báo vĩ mô” tạo thành sự cộng hưởng. Thị trường Mỹ hiện đang trong giai đoạn chuyển đổi mạnh mẽ từ “giao dịch hạ lãi suất” sang “giao dịch thắt chặt”, rủi ro biến động ngắn hạn vẫn chưa được loại bỏ.