Jito TVL đạt 1.4 tỷ USD trở thành giao thức lớn nhất của Solana: Cuộc đua staking thanh khoản sẽ phát triển như thế nào?

Trong bối cảnh cạnh tranh trong lĩnh vực staking có tính thanh khoản (Liquid Staking) ngày càng gay gắt, hệ sinh thái Solana đã đón nhận một cuộc định hình lại chiến lược mang tính bước ngoặt. Theo dữ liệu của DeFiLlama, Jito đã trở thành giao thức DeFi có tổng giá trị khóa trên chuỗi lớn nhất của Solana, với tổng giá trị khóa đạt 1,4 tỷ USD, chiếm khoảng 38% trong tổng TVL 3,7 tỷ USD của hệ sinh thái Solana.

Cột mốc này không chỉ đánh dấu sự hoàn thành của một giai đoạn thắng lợi của một giao thức đơn lẻ, mà còn phản ánh những biến chuyển sâu sắc trong logic cạnh tranh nội tại của toàn bộ lĩnh vực liquid staking — dưới áp lực vĩ mô của thị trường gấu, điều gì đã thúc đẩy sự tăng trưởng vượt khỏi xu hướng của Jito? Khi phần lớn các nhà tham gia thị trường đối mặt với việc rút liquidity và giảm lợi nhuận, cơ chế nào đã giúp Jito vượt qua Marinade, lâu nay vẫn giữ vị trí dẫn đầu? Nhìn từ góc độ cao hơn, sự thay đổi thứ hạng trong lĩnh vực này có phải là dấu hiệu cho thấy sự chuyển hướng căn bản trong logic khai thác giá trị của DeFi trên Solana?

Nhìn nhận từ dữ liệu về chiến lược: Bối cảnh và ý nghĩa của TVL vượt mặt của Jito

Số liệu tuyệt đối về TVL là chỉ số trực tiếp nhất để đo lường ảnh hưởng của một giao thức. Tính đến đầu tháng 5 năm 2026, tổng giá trị khóa của Jito đạt 1,4 tỷ USD, tương đương khoảng 10 triệu token SOL, đứng đầu trong các giao thức trong hệ sinh thái Solana. Theo sau là Marinade với TVL 1,37 tỷ USD, tiếp đến là Kamino, Raydium và Marginfi lần lượt với 1 tỷ USD, 613 triệu USD và 424 triệu USD.

Tuy nhiên, vị trí số một về TVL không phải là mục tiêu cuối cùng của Jito. Nhìn từ góc độ vĩ mô hơn, trong thị trường tài chính phi tập trung (DeFi) toàn cầu, với tổng quy mô khoảng 45,5 tỷ USD trong lĩnh vực liquid staking, Jito chiếm khoảng 3%, trong khi Lido chiếm lĩnh hơn 27,6 tỷ USD, chiếm ưu thế tuyệt đối. Điều này cho thấy, trong hệ sinh thái Solana, lĩnh vực liquid staking vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng cấu trúc lớn. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, tỷ lệ liquid staking của Solana hiện mới khoảng 6% — thấp xa so với Ethereum, khoảng 32% — và trong kịch bản lạc quan nhất, nếu tỷ lệ này tăng lên mức tương đương Ethereum, thanh khoản có thể tăng thêm khoảng 13,5 tỷ USD trong DeFi của Solana.

Vì vậy, việc Jito vươn lên dẫn đầu TVL của Solana không chỉ là chiến thắng trong nội bộ một giao thức đơn lẻ, mà còn là tín hiệu quan trọng cho thấy quá trình chuyển đổi trong logic khai thác giá trị của lĩnh vực liquid staking từ “giai đoạn khám phá biên” sang “giai đoạn kể chuyện chính thống”. Khi nhiều SOL hơn nữa chuyển dịch từ staking truyền thống sang liquid staking, giới hạn thị trường của Jito đang được nâng cao một cách hệ thống.

Cách xây dựng lợi thế lợi nhuận dựa trên “MEV + liquid staking”

Khác với Marinade, giao thức đã tồn tại lâu hơn trong lĩnh vực này, điểm mạnh cốt lõi của Jito không chỉ dựa vào lợi thế ra mắt sớm hay các chính sách hỗ trợ thị trường, mà còn là một mô hình lợi nhuận cấu trúc đổi mới căn bản. Jito là giao thức đầu tiên trong hệ sinh thái Solana tích hợp sâu lợi ích tối đa có thể rút ra từ giá trị khai thác (max extractable value - MEV) cùng hoạt động liquid staking, mô hình “song cặp” này đã thay đổi căn bản cấu trúc lợi nhuận từ staking.

Thông thường, liquid staking chỉ cung cấp lợi nhuận dựa trên phần thưởng lạm phát của mạng lưới, còn Jito bổ sung thêm lợi nhuận gia tăng từ MEV trên nền tảng đó. Cụ thể, Jito xây dựng hệ thống engine khối (block engine), phân phối quyền sắp xếp giao dịch trong mạng Solana qua hình thức đấu giá cho các nhà tìm kiếm (searcher). Các searcher trả phí tip để được ưu tiên đóng gói giao dịch, các khoản tip này cùng với phần thưởng staking cơ bản được phân chia theo tỷ lệ cho người nắm giữ JitoSOL. Trong giai đoạn hoạt động sôi động của mạng lưới Solana, các hoạt động như arbitrage, thanh lý, giao dịch trên chuỗi, lợi nhuận MEV có thể mang lại lợi nhuận bổ sung từ 0,3% đến 1,5% lợi nhuận hàng năm (APR).

Mô hình lợi nhuận này dựa trên lợi thế vượt trội của Jito trong hạ tầng MEV. Dữ liệu cho thấy, tỷ lệ staking của khách hàng Jito trên Solana đã vượt quá 94%, hệ thống engine khối và client xác thực do Jito phát triển chiếm ưu thế tuyệt đối trong mạng chính của Solana, thậm chí có thể nói “hầu hết các giao dịch meme trên Solana đều phải qua hệ thống của họ”. Sự thâm nhập sâu vào lĩnh vực MEV giúp Jito liên tục khai thác phí giao dịch trong mạng, chuyển đổi thành lợi nhuận thực tế cho người dùng liquid staking.

Ngược lại, Marinade chọn con đường khác — đặt ưu tiên vào an toàn, phi tập trung và phòng tránh rủi ro. Thông qua công thức ủy thác mã nguồn mở, họ phân tán vốn staking tới hơn 400 validator để giảm thiểu rủi ro điểm đơn, đồng thời cung cấp tùy chọn “staking gốc” để tránh rủi ro hợp đồng thông minh. Hai mô hình này tạo thành một bối cảnh thú vị vào năm 2026: cuộc cạnh tranh về TVL không còn đơn thuần dựa vào lợi suất, mà là cuộc đối đầu giữa hai “triết lý giao thức” — một theo đuổi tối đa hóa hiệu quả vốn, một giữ vững nguyên tắc phi tập trung và an toàn.

Chiến lược hệ sinh thái: Sự bổ trợ giữa Jito và Jupiter

Trong hệ sinh thái phi tập trung tài chính, giá trị của một giao thức không tồn tại độc lập mà phụ thuộc vào sự phối hợp và tích hợp của toàn bộ lớp ứng dụng. Sự tăng trưởng của Jito không chỉ dựa vào thiết kế cơ chế ưu việt của chính nó, mà còn dựa vào mối liên kết sâu sắc với các giao thức chủ chốt trong hệ sinh thái Solana. Trong đó, hợp tác chiến lược với aggregator giao dịch on-chain Jupiter đặc biệt đáng chú ý.

Năm 2026, Jupiter công bố tích hợp chức năng tip dựa trên Jito Bundles trong chức năng trao đổi của họ. Người dùng chỉ cần chọn tùy chọn tip Jito trước khi thực hiện đổi token, giao dịch sẽ được gửi trực tiếp tới validator của Jito, giúp tránh các cuộc tấn công sandwich và giảm thiểu rủi ro MEV. Việc tích hợp hạ tầng nền tảng của Jito với giao diện giao dịch front-end này không chỉ nâng cao trải nghiệm an toàn cho người dùng, mà còn củng cố vị thế “kênh” của Jito trong tầng thực thi giao dịch của Solana.

Ngoài ra, trong quá trình phát triển các sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn (perpetual), Jupiter cũng xác định tích hợp Jito Bundles như một trong các kênh gửi giao dịch. Điều này cho thấy hạ tầng MEV của Jito đang dần mở rộng từ công cụ lợi nhuận staking đơn thuần, trở thành nền tảng hệ sinh thái bao phủ nhiều khía cạnh như thực thi giao dịch, an toàn tài sản, hiệu quả mạng lưới. Mạng lưới hợp tác giữa các giao thức ngày càng chặt chẽ, khả năng không thể thay thế của Jito trong hệ sinh thái Solana càng được củng cố, từ đó mở rộng “hàng rào” TVL của họ.

Cách thức định hình lại chiến lược trong lĩnh vực liquid staking

Sự trỗi dậy của Jito thực chất đã viết lại trật tự cạnh tranh tương đối ổn định của lĩnh vực liquid staking trên Solana trong hai đến ba năm qua. Trước khi Jito tăng trưởng nhanh, thị trường liquid staking của Solana chủ yếu do Marinade chi phối, còn các giao thức như Lido, Jito cạnh tranh phần còn lại. Khi Lido rút lui khỏi hệ sinh thái Solana do thiếu động lực, lĩnh vực này càng tập trung vào một số ít giao thức hàng đầu.

Dữ liệu mới nhất cho thấy, Jito chiếm khoảng 42% thị phần trong các sản phẩm phái sinh liquid staking của Solana (LST), trong khi Marinade (bao gồm cả staking gốc) chiếm khoảng 33%. Các đối thủ mới như Sanctum, Jupiter đang dần mở rộng thị phần, cấu trúc cạnh tranh trong lĩnh vực LST đang chuyển từ “song đấu” sang “đa cực”.

Sự thay đổi này đang ảnh hưởng đến hệ sinh thái DeFi của Solana. Các sản phẩm phái sinh liquid staking (LST) như tài sản cơ bản trong DeFi, việc phân bổ lại TVL sẽ tác động trực tiếp đến cấu trúc tài sản thế chấp của các giao thức cho vay, cấu trúc liquidity pools của các sàn DEX, và hiệu quả dòng vốn của toàn hệ sinh thái. Sự trỗi dậy của Jito có thể khiến nhiều vốn liquid staking chảy vào JitoSOL thay vì các LST khác, gây ra hiệu ứng đẩy lùi rõ rệt trong các hoạt động vay mượn và giao dịch — điều đã bắt đầu thể hiện rõ qua một số dữ liệu.

Hơn nữa, xu hướng tập trung hóa của TVL trong lĩnh vực LST đang diễn ra nhanh hơn. Dữ liệu cho thấy, ba token liquid staking lớn nhất trên Solana đã chiếm hơn 80% thị phần, cấu trúc thị trường dần chuyển từ “đa dạng” sang “ít các ông lớn chi phối”. Trong xu hướng này, khả năng duy trì vị trí dẫn đầu của Jito phụ thuộc vào khả năng cung cấp lợi nhuận thực sự hấp dẫn cho người dùng, cũng như duy trì lợi nhuận ổn định trong biến động của thị trường MEV.

Làm thế nào MEV định hình lại kinh tế validator và lợi ích người dùng trên Solana

Việc TVL của Jito tăng trưởng dựa trên một sự thay đổi cấu trúc nền tảng — MEV từ “tổn thất tiềm ẩn” chuyển thành “nguồn lợi nhuận phân phối được”. Trước khi Jito xuất hiện, MEV trên mạng Solana tồn tại dưới hai dạng: một là các searcher chuyên nghiệp kiếm lợi từ chiến lược sắp xếp giao dịch, hai là người dùng bình thường bị thiệt hại do tấn công sandwich hoặc tranh giành giao dịch khi không có biện pháp bảo vệ. Jito xây dựng engine khối và cơ chế đấu giá, hợp thức hóa và minh bạch hóa hoạt động khai thác lợi ích phi chính thức này, phần lớn lợi nhuận được chuyển về giao thức.

Sự đổi mới này ảnh hưởng sâu sắc đến kinh tế validator của Solana. Các validator chạy client của Jito có thể nhận thêm phần thưởng từ lạm phát mạng lưới, cùng với khoản tips từ các cuộc đấu giá MEV. Trong bối cảnh khối lượng giao dịch của Solana liên tục tăng, phần lợi nhuận gia tăng này khiến việc vận hành client của Jito trở thành lựa chọn hấp dẫn hơn cho validator, từ đó mở rộng độ phủ của Jito trong tầng validator.

Với người dùng, cơ chế phân phối lợi nhuận MEV giúp giảm thiểu độ phức tạp khi tham gia DeFi — chỉ cần staking SOL để nhận JitoSOL, người dùng có thể thụ hưởng lợi nhuận từ phí của các searcher và các nhà giao dịch DEX, mà không cần thực hiện các chiến lược phức tạp trên chuỗi. Mô hình “bắt MEV dễ dàng” này, phù hợp với môi trường DeFi có chi phí giáo dục thấp, trở thành rào cản cạnh tranh quan trọng của Jito so với các giao thức cùng loại.

Tuy nhiên, mô hình MEV cũng có mặt hạn chế. Khi phần lợi nhuận MEV chiếm tỷ lệ lớn trong lợi nhuận staking, lợi nhuận của người dùng có thể biến động mạnh — khi hoạt động của mạng giảm sút, các hoạt động arbitrage, thanh lý, giao dịch trên chuỗi giảm mạnh, lợi nhuận APR của JitoSOL có thể sụt giảm đột ngột. Điều này cho thấy, lợi ích thực tế của người dùng Jito có tính chu kỳ, phụ thuộc vào mức độ hoạt động của thị trường.

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

1. Các nguồn lợi nhuận liquid staking của Jito cụ thể gồm những gì?

Lợi nhuận của người nắm giữ JitoSOL đến từ hai phần: phần thưởng lạm phát của mạng Solana và phần phí giao dịch MEV thu được qua engine khối của Jito. Phần lợi nhuận MEV đến từ phí đấu giá của searcher để ưu tiên đóng gói giao dịch, sau đó được phân chia theo tỷ lệ cho người nắm giữ JitoSOL.

2. Điểm khác biệt cốt lõi giữa Jito và Marinade là gì?

Jito có lợi thế chính dựa vào tích hợp lợi nhuận MEV, hướng tới tối đa hóa hiệu quả vốn, phù hợp với người dùng muốn lợi nhuận cao hơn. Marinade tập trung vào phi tập trung, an toàn, giảm thiểu rủi ro bằng cách phân tán staking qua nhiều validator, đồng thời cung cấp tùy chọn “staking gốc” để tránh rủi ro hợp đồng thông minh. Hai mô hình thể hiện hai triết lý: “lợi nhuận tối đa” và “phi tập trung, an toàn”.

3. TVL của Jito có thể gặp rủi ro không?

TVL của Jito phụ thuộc vào hoạt động của mạng Solana. Lợi nhuận MEV có liên quan chặt chẽ đến khối lượng giao dịch trên chuỗi. Khi thị trường ảm đạm, hoạt động arbitrage giảm, lợi nhuận APR của JitoSOL có thể giảm đột ngột. Ngoài ra, tỷ lệ chiếm lĩnh thị trường MEV của Jito (hơn 95%) cũng đặt ra các thách thức về quy định và quản trị cộng đồng.

4. Các yếu tố thúc đẩy lĩnh vực liquid staking trong tương lai là gì?

Các yếu tố chính gồm: các giao thức cho vay trong hệ sinh thái Solana tích hợp sâu LST làm tài sản thế chấp, các aggregator liquidity cross-LST phát triển, và nhiều ứng dụng DeFi hỗ trợ LST như tài sản chính. Dự báo dài hạn, tỷ lệ liquid staking của Solana có thể đạt 30%, thúc đẩy dòng vốn DeFi tăng hơn 130 tỷ USD.

5. Người dùng nên đánh giá như thế nào khi chọn Jito hoặc các giao thức LST khác?

Lựa chọn phụ thuộc vào mục tiêu lợi nhuận và mức độ rủi ro của người dùng. Nếu muốn tối đa lợi nhuận, JitoSOL với lợi nhuận từ MEV hấp dẫn hơn. Nếu ưu tiên an toàn, phi tập trung, Marinade với các validator phân tán hoặc staking gốc phù hợp hơn. Các token LST của các giao thức này đều có thể tham gia vay mượn, giao dịch, liquidity mining trong hệ sinh thái Solana, người dùng có thể kết hợp theo chiến lược của riêng mình.