Làn sóng IPO năm 2026: OpenAI, SpaceX, Anthropic ảnh hưởng như thế nào đến dòng chảy vốn?

Ngày 8 tháng 6 năm 2026, OpenAI đã công bố trên trang web chính thức rằng họ đã bí mật nộp hồ sơ S-1 để niêm yết trên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ. Chỉ một tuần trước, đối thủ cạnh tranh chính của họ là Anthropic cũng đã hoàn tất quá trình đăng ký bí mật tương tự. Hai công ty dẫn đầu trong lĩnh vực AI, với tổng giá trị ước tính gần 2 nghìn tỷ USD, cùng hướng tới thời điểm niêm yết vào mùa thu năm 2026.

Gần như cùng thời điểm đó, SpaceX của Elon Musk cũng đã bước vào giai đoạn trình diễn IPO, với mục tiêu định giá khoảng 1,75 nghìn tỷ đến 2 nghìn tỷ USD. Ba ông lớn công nghệ này có tổng giá trị ước tính gần 4 nghìn tỷ USD, thị trường chứng khoán Mỹ sắp đón nhận đợt phát hành cổ phiếu lần đầu quy mô lớn nhất trong vài năm gần đây.

Tại sao các công ty AI hàng đầu đều đang thúc đẩy nhanh quá trình niêm yết

Trong tuyên bố về việc niêm yết, OpenAI không tiết lộ lịch trình cụ thể, nhưng rõ ràng cho biết “việc nộp hồ sơ IPO giúp chúng tôi có lựa chọn nhanh hơn để ra thị trường công khai khi phù hợp với lợi ích của công ty”. Những người am hiểu cho biết, OpenAI đang hợp tác với Goldman Sachs và Morgan Stanley để cố gắng niêm yết sớm nhất có thể vào mùa thu năm nay.

Xét về góc độ định giá, tính cấp bách của cửa sổ niêm yết của OpenAI liên quan trực tiếp đến nhu cầu huy động vốn cao trong lĩnh vực AI. Nhà phân tích cổ phiếu hàng đầu của Morningstar, Michael Field, nhận định: “Các công ty này đang đốt tiền điên cuồng để chiến thắng trong cuộc đua AI, trong khi cổ phần công khai hiện là kênh huy động vốn có chi phí thấp nhất, đặc biệt trong bối cảnh lãi suất tăng”.

Một yếu tố thúc đẩy khác không thể bỏ qua là áp lực từ các đối thủ cạnh tranh đã “đi trước”. Anthropic đã hoàn tất việc nộp hồ sơ bí mật trước, và trong vòng gọi vốn mới nhất, định giá của họ đạt 965 tỷ USD, lần đầu vượt qua OpenAI với 852 tỷ USD. Tư vấn thị trường vốn Jeff Bernstein chỉ rõ lý do chính của cuộc đua này: “Đây là cuộc cạnh tranh giành vốn. Nếu họ ra trước, sẽ thu hút phần lớn nguồn vốn IPO có sẵn”.

Kinh nghiệm lịch sử cung cấp một số dữ liệu tham khảo: 10 đợt IPO lớn nhất của Mỹ trong năm đầu tiên trung bình sinh lời 31% giảm, trong đó 7 đợt kém hơn so với chỉ số S&P 500. Việc ra mắt sớm không nhất thiết đảm bảo giá cổ phiếu tốt hơn, nhưng trước nhu cầu vốn cao trong lĩnh vực AI hiện nay, “chậm lại” mang rủi ro lớn hơn “chạy trước”.

Định giá 1 nghìn tỷ USD có thể được kiểm chứng qua thị trường công khai không?

Giá trị luôn là vấn đề then chốt trong định giá IPO. Tính đến ngày 9 tháng 6 năm 2026, lĩnh vực AI đang ở giai đoạn tập trung cao độ về định giá và có nhiều ý kiến trái chiều rõ rệt.

Cấu trúc cổ đông của OpenAI cho thấy Microsoft nắm giữ 26,79% cổ phần, Quỹ OpenAI theo sau với 25,8%, SoftBank sở hữu khoảng 11,66%. Microsoft đã đầu tư khoảng 13 tỷ USD vào OpenAI, giá trị sổ sách hiện tại khoảng 228,3 tỷ USD, tỷ suất lợi nhuận gộp khoảng 17,6 lần. Trong khi đó, SoftBank đã rót vốn lớn trong giai đoạn định giá cao, khoảng 64,6 tỷ USD, với giá trị sổ sách khoảng 99,3 tỷ USD, tỷ suất lợi nhuận khoảng 1,5 lần.

Tuy nhiên, mặt trái của việc tăng giá trị là áp lực thua lỗ khổng lồ. OpenAI đã cảnh báo nhà đầu tư rằng họ dự kiến chỉ có thể có lợi nhuận đến năm 2030. Đặc điểm cấu trúc “tăng trưởng cao, lỗ lớn” này khiến OpenAI đối mặt với thách thức định giá trên thị trường công khai: làm thế nào để giải thích rõ ràng lộ trình sinh lời dựa trên định giá 852 tỷ USD trong thị trường sơ cấp cho nhà đầu tư thứ cấp.

Xét về cấu trúc ngành, Giám đốc điều hành Gil Luria của D.A. Davidson nhận định: “OpenAI không muốn thấy nguồn vốn thị trường công khai cạn kiệt. Không chỉ SpaceX và Anthropic đang xếp hàng IPO trước họ, các đối thủ cạnh tranh lớn cũng có thể tái cấp vốn hàng trăm tỷ USD qua phát hành cổ phiếu công khai”. Việc tái cấu trúc định giá không chỉ là vấn đề của một công ty, mà còn là quá trình định giá lại hệ thống toàn bộ lĩnh vực AI trong quá trình chuyển từ thị trường tư nhân sang thị trường công khai.

Liệu IPO của ba ông lớn có gây ra dòng vốn rút khỏi thị trường tiền mã hóa?

Từ đầu xuân 2026, thị trường tiền mã hóa liên tục chịu áp lực rút vốn ròng. Bitcoin sau đợt giảm liên tiếp, dao động dưới 63.000 USD, gần như mất phân nửa so với đỉnh tháng 10 năm 2025; Ethereum cũng tiến gần mức thấp 52 tuần ở 1.700 USD.

Xét về dòng chảy vốn, có sự phân tách rõ rệt giữa tiền mã hóa và cổ phiếu công nghệ AI. Dữ liệu cho thấy, trong tuần đầu tháng 6 năm 2026, bốn quỹ ETF bán dẫn chính đã ghi nhận gần 3 tỷ USD rút ròng, tổng cộng trong năm đạt khoảng 21 tỷ USD. Trong khi đó, kể từ ngày 20 tháng 5, ETF Bitcoin của BlackRock đã rút ròng gần 2 tỷ USD.

Có nhiều lý giải cho sự phân hóa này. Một mặt, câu chuyện tăng trưởng rõ ràng của lĩnh vực AI đối lập với tính nhạy cảm về vĩ mô của thị trường tiền mã hóa, khiến các nhà đầu tư tổ chức điều chỉnh rủi ro, chuyển vốn từ tài sản số biến động cao sang cổ phiếu công nghệ phù hợp hơn. Mặt khác, việc IPO cũng trực tiếp chiếm dụng thanh khoản: nếu SpaceX, OpenAI và Anthropic bán ra khoảng 5% cổ phần, theo định giá mới nhất, tổng số tiền huy động sẽ gần 150 tỷ USD.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, sự dịch chuyển dòng vốn không đồng nghĩa với nguyên nhân trực tiếp. Giá tiền mã hóa cũng chịu ảnh hưởng bởi kỳ vọng lãi suất vĩ mô, rủi ro pháp lý và tâm lý thị trường. Thay vì xem dòng vốn rút ra là kết quả của một sự kiện đơn lẻ, nó nên được nhìn nhận như một phần của quá trình thay đổi cấu trúc phân bổ tài sản rủi ro toàn cầu, trong đó các đợt IPO trong lĩnh vực AI chỉ là một yếu tố trong bức tranh lớn.

Rủi ro về quản lý và câu chuyện trong làn sóng IPO này

Mỗi đợt IPO đều đi kèm lo ngại về cấu trúc thị trường. Giám đốc điều hành Jamie Dimon của JPMorgan nhận định, sự “phồn vinh” hiện tại khiến ông nhớ lại các năm 1972, 1986, 2000 và 2007 — sau mỗi năm đó đều xảy ra suy thoái hoặc khủng hoảng. Nhà sáng lập Bridgewater, Ray Dalio, cũng cho rằng thị trường chứng khoán Mỹ đang tiến gần mức trước cuộc Đại khủng hoảng năm 1929 và bong bóng dot-com năm 2000.

Trong lĩnh vực phái sinh Pre-IPO, khung pháp lý cũng đang đối mặt thử thách. Hiện tại, các hợp đồng vĩnh viễn Pre-IPO hoạt động trong các sản phẩm phái sinh của sàn giao dịch tiền mã hóa, dựa trên tín hiệu giá từ các nguồn bên thứ ba. Khi chuyển sang giai đoạn định giá theo hợp đồng tiêu chuẩn, độ biến động giá vẫn cần được thị trường kiểm nghiệm thêm.

Thêm vào đó, định giá cao trong thị trường IPO năm 2026 và lượng cổ phần lưu hành ban đầu hạn chế — một số phân tích cho rằng lượng cổ phiếu tự do có thể thấp tới 3-8% — tương tự như phát hành token tiền mã hóa ban đầu, đều làm tăng sức ép cạnh tranh về thanh khoản. Cấu trúc này, xét trên khía cạnh phát hiện giá, liệu có đủ chặt chẽ để trở thành yếu tố câu chuyện không thể bỏ qua trong làn sóng IPO công nghệ lần này?

Sự biến đổi cấu trúc ngành trong làn sóng IPO AI

Khi đặt cạnh nhau các đợt IPO của OpenAI, Anthropic và SpaceX trong cùng một khung thời gian, ta thấy một xu hướng lớn hơn: lĩnh vực AI đang chuyển đổi từ “nghề khám phá công nghệ tiên phong” sang “tài sản hạ tầng cốt lõi”.

Chuyển đổi này chủ yếu dựa vào thị trường tài chính. Việc niêm yết giúp các công ty AI tiếp cận hàng triệu nhà đầu tư cá nhân và quỹ hưu trí, có khả năng thanh khoản cao hơn nhiều so với thị trường tư nhân, đồng thời dùng cổ phiếu làm phương tiện mua bán sáp nhập và thưởng cho nhân viên. Các công cụ tài chính này cuối cùng sẽ chuyển thành nguồn lực cho mua chip, xây dựng trung tâm dữ liệu và thu hút nhân tài hàng đầu, từ đó định hình lại cục diện cạnh tranh trong lĩnh vực AI trong những năm tới.

Giám đốc điều hành Josef Schuster của IPOX nhận xét rất thẳng thắn: “Thị trường hiện đang mở rộng vòng tay chào đón các doanh nghiệp này, nhưng khi các yếu tố cơ bản của họ dần hình thành, thị trường sẽ không còn khoan nhượng trong việc thưởng phạt. Trong tương lai, các công ty này sẽ có tính động cao và nhiều biến động”.

Với ngành tiền mã hóa, làn sóng IPO trong lĩnh vực AI không chỉ mang lại áp lực rút vốn ngắn hạn, mà còn cung cấp một khung tham chiếu để nhìn nhận lại vị thế của chính mình. Khi một công nghệ mới đủ trưởng thành, phản ứng của thị trường tài chính sẽ nhanh chóng chuyển từ “đầu tư mạo hiểm giai đoạn sớm” sang “định giá theo thị trường công khai”. Việc mở rộng đợt IPO trong lĩnh vực AI phần nào phản ánh cơ chế này đang tự củng cố chính nó về mặt kinh tế.

Tóm tắt

OpenAI đã bí mật nộp hồ sơ xin IPO, đẩy mạnh hơn nữa cuộc đua huy động vốn trong lĩnh vực AI vốn đã sôi động. Cùng với Anthropic và SpaceX hướng tới niêm yết vào mùa thu 2026, với tổng định giá gần 4 nghìn tỷ USD, đợt IPO này trở thành một trong những sự kiện ảnh hưởng lớn nhất của thị trường vốn trong những năm gần đây.

Bài viết phân tích bốn khía cạnh cốt lõi của sự kiện này: thứ nhất, động lực thúc đẩy các công ty AI hàng đầu đẩy nhanh quá trình niêm yết, xuất phát từ nhu cầu huy động vốn lớn và áp lực cạnh tranh; thứ hai, thách thức chính trong tái cấu trúc định giá là làm thế nào để chứng minh tính hợp lý của định giá cao trên thị trường công khai; thứ ba, hợp đồng vĩnh viễn Pre-IPO như một công cụ phái sinh mới, giúp nhà đầu tư tiền mã hóa tham gia sớm vào quá trình định giá lĩnh vực AI; thứ tư, hiệu ứng dịch chuyển dòng vốn mặc dù tồn tại, nhưng cần được đặt trong bối cảnh chuyển đổi cấu trúc phân bổ tài sản rủi ro toàn cầu.

Làn sóng IPO trong lĩnh vực AI mới chỉ bắt đầu, và ảnh hưởng lâu dài của nó đối với cấu trúc dòng vốn và hành vi nhà đầu tư trong thị trường tiền mã hóa vẫn còn cần theo dõi thêm.

FAQ

Hỏi: Khi nào OpenAI dự kiến hoàn tất IPO?

OpenAI đã bí mật nộp hồ sơ S-1 vào ngày 8 tháng 6 năm 2026, chưa xác định rõ thời điểm niêm yết cụ thể. Theo nguồn tin thân cận, công ty đang hợp tác với Goldman Sachs và Morgan Stanley, có thể sẽ niêm yết sớm nhất vào mùa thu năm 2026.

Hỏi: Pre-IPO hợp đồng vĩnh viễn là gì?

Pre-IPO hợp đồng vĩnh viễn là một loại hợp đồng phái sinh hợp đồng tương lai vĩnh viễn, sử dụng USDT làm ký quỹ và phương thức thanh toán. Trước khi công ty chính thức niêm yết, hợp đồng dựa trên các tín hiệu công khai như vòng gọi vốn tư nhân, hồ sơ pháp lý để xác định giá trị. Sau khi niêm yết, hợp đồng sẽ chuyển sang theo dõi giá cổ phiếu thực tế. Loại hợp đồng này không mang lại quyền cổ phần hay quyền cổ đông cho nhà đầu tư.

Hỏi: Làn sóng IPO trong lĩnh vực AI sẽ ảnh hưởng thế nào đến thị trường tiền mã hóa?

Dữ liệu dòng vốn cho thấy, từ đầu xuân 2026, ETF công nghệ AI liên tục hút ròng, trong khi ETF Bitcoin có dòng chảy rút ròng rõ rệt. Hiện tượng phân tách này liên quan đến câu chuyện tăng trưởng rõ ràng của AI, nhưng giá tiền mã hóa cũng chịu ảnh hưởng bởi kỳ vọng lãi suất, rủi ro pháp lý và tâm lý thị trường. Sự dịch chuyển dòng vốn là kết quả của nhiều yếu tố, không chỉ do một sự kiện đơn lẻ.

Hỏi: Định giá của OpenAI, Anthropic và SpaceX như thế nào?

Tính đến tháng 6 năm 2026, định giá sau vòng gọi vốn mới nhất của OpenAI là 852 tỷ USD, dự kiến sẽ vượt 1 nghìn tỷ USD khi niêm yết; Anthropic ước tính khoảng 965 tỷ USD; SpaceX mục tiêu định giá khoảng 1,75 đến 2 nghìn tỷ USD. Tổng cộng, ba công ty này có định giá gần 4 nghìn tỷ USD.