OpenAI nộp đơn xin niêm yết “Ba siêu IPO” thử thách khả năng chịu đựng của thị trường chứng khoán Mỹ

Tác giả: Dương Trần, Long Nguyệt, Wall Street Journal

OpenAI đã bí mật nộp đơn xin chào bán cổ phần lần đầu ra công chúng (IPO), cạnh tranh với Anthropic, cuộc đua huy động vốn của hai ông lớn AI bước vào giai đoạn mới.

Vào thứ Hai theo giờ địa phương, OpenAI thông báo đã bí mật nộp đơn xin IPO cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Điều này chỉ cách một tuần sau khi Anthropic nộp đơn tương tự, trong khi buổi trình diễn của SpaceX do Elon Musk dẫn đầu cũng đã bắt đầu vào tuần trước, dự kiến sẽ hoàn tất niêm yết trong tuần này.

Ba công ty cùng đua, định giá đều trên ngưỡng trăm tỷ đô la. Các ngân hàng đã rõ ràng thông báo cho OpenAI và Anthropic: ai đi trước sẽ có khả năng định hình ngành công nghiệp mới nổi này và ưu tiên thu hút nhiều vốn đầu tư vào AI. Trong tuyên bố của mình, OpenAI đã dùng từ cẩn trọng:

“Chúng tôi chưa quyết định thời điểm cụ thể, điều này có thể mất một thời gian, vì một số việc có thể dễ dàng hơn khi còn là công ty tư nhân. Tuy nhiên, đây là một loạt các cân nhắc phức tạp, điều này cũng cung cấp cho chúng tôi lựa chọn ra mắt sớm hơn nếu cần thiết.”

Theo nguồn tin của Bloomberg trích dẫn từ những người am hiểu, OpenAI đang hợp tác với Goldman Sachs và Morgan Stanley để thúc đẩy quá trình niêm yết, dự kiến sẽ ra mắt công chúng trong mùa thu này. Một nguồn tin khác tiết lộ, OpenAI còn dự định phát hành mua lại cổ phiếu trước vài tuần trước khi lên sàn, nhằm cung cấp thanh khoản cho nhân viên.

Ba công ty cùng đua, cửa sổ IPO lớn nhất trong lịch sử mở ra

SpaceX, OpenAI, Anthropic — ba công ty này đang xếp hàng trong cùng một khung thời gian để lên sàn, mỗi công ty đều đủ lớn để lập kỷ lục riêng.

SpaceX tiến nhanh nhất, đã bắt đầu buổi trình diễn vào tuần trước, dự kiến hoàn tất niêm yết trong tuần này, với định giá khoảng 1,8 nghìn tỷ USD. Đây sẽ là IPO lớn nhất trong lịch sử, và Elon Musk có thể trở thành cá nhân đầu tiên sở hữu tài sản vượt qua 1 nghìn tỷ USD.

Anthropic tuần trước công bố bí mật nộp đơn xin IPO, với định giá tư nhân mới nhất là 965 tỷ USD, lần đầu vượt qua OpenAI với 852 tỷ USD.

OpenAI theo sau trong tuần này. Nếu cả ba đều hoàn tất IPO, tổng định giá sẽ vượt quá 3,6 nghìn tỷ USD, chiếm vị trí top 3 trong các đợt phát hành lớn nhất lịch sử.

CNBC chỉ ra rằng, cả ba công ty đều được SpaceX liệt kê trong hồ sơ chào bán là “đối thủ chính” trong lĩnh vực AI.

Áp lực của OpenAI: Tiêu tiền, cạnh tranh, bỏ lỡ mục tiêu

Đối với nhà đầu tư, tình hình tài chính của OpenAI là điều lớn nhất còn bỏ ngỏ.

Theo Wall Street Journal, gần đây OpenAI đã bỏ lỡ một số mục tiêu doanh thu nội bộ, bị Anthropic vượt mặt trong thị trường khách hàng doanh nghiệp, và định giá tư nhân của Anthropic cũng lần đầu vượt qua OpenAI. Các lãnh đạo của OpenAI đã âm thầm bày tỏ lo ngại về việc Anthropic đi trước trong việc lên sàn.

Quá trình tiêu tiền cũng là vấn đề cốt lõi. OpenAI đã huy động thành công khoản tài trợ lớn nhất trong lịch sử Silicon Valley, thu về 122 tỷ USD từ các nhà đầu tư như Amazon, Nvidia, SoftBank, tổng vốn huy động vượt quá 180 tỷ USD. Tuy nhiên, theo Wall Street Journal, dựa trên dự báo của họ, tốc độ tiêu tiền của OpenAI sẽ vượt qua bất kỳ công ty niêm yết nào trong lịch sử.

Tháng 2 năm nay, OpenAI đã thông báo với các nhà đầu tư về kế hoạch đầu tư khoảng 600 tỷ USD vào hạ tầng AI đến năm 2030.

Giám đốc tài chính của OpenAI, Sarah Friar, trong một cuộc phỏng vấn vào tháng 4, nói rằng, đối với một công ty quy mô như OpenAI, “trông, cảm nhận, hành xử như một công ty đã niêm yết là một thói quen quản lý tốt”, nhưng bà chưa đưa ra thời điểm cụ thể cho việc lên sàn.

Câu chuyện “giai đoạn thứ ba” của Altman, có thể thuyết phục nhà đầu tư?

Trước khi lên sàn, OpenAI cần làm rõ một vấn đề với các nhà đầu tư: số tiền của công ty đang tiêu đi đâu, khi nào có thể thu hồi.

Vào thứ Hai, CEO của OpenAI, Sam Altman, đã đăng bài viết, gọi giai đoạn hiện tại của công ty là “giai đoạn thứ ba”. Ông viết rằng, giai đoạn đầu là nghiên cứu trí tuệ nhân tạo chung, giai đoạn thứ hai là trở thành “công ty sản phẩm” và học cách người dùng sử dụng các công cụ của họ.

Hiện tại chúng ta đang bước vào giai đoạn thứ ba, khi nền kinh tế đang được định hình lại xung quanh AI. Vấn đề cốt lõi là làm thế nào để biến AI tiên tiến trở nên dồi dào, phù hợp túi tiền, an toàn, hữu ích, và đủ dễ sử dụng để mọi người và tổ chức đều có thể hưởng lợi.

Trong khi đó, OpenAI đang thúc đẩy nội bộ các nguyên tắc tập trung và kỷ luật. Công ty đã đóng các dự án phụ như ứng dụng video ngắn Sora, tập trung nguồn lực vào các dịch vụ doanh nghiệp và sản phẩm trợ lý lập trình Codex — sản phẩm này trực tiếp cạnh tranh với Claude Code của Anthropic.

Altman viết trên X vào tháng 4 rằng: “Cảm giác Codex đang trải qua một khoảnh khắc ChatGPT.”

Sau đơn đăng ký bí mật, nhà đầu tư còn phải chờ bao lâu

Việc bí mật nộp đơn S-1 là quy trình phổ biến của các công ty công nghệ Mỹ khi IPO. Quá trình này cho phép công ty trao đổi, chỉnh sửa hồ sơ chào bán trước khi công khai tài chính.

Đối với phần lớn nhà đầu tư, điều này có nghĩa là trước khi bắt đầu các buổi trình diễn chính thức, họ chưa thể xem dữ liệu tài chính cụ thể của OpenAI.

Wall Street Journal chỉ ra rằng, các nhà đầu tư sớm của OpenAI gồm Khosla Ventures, Thrive Capital và Microsoft, sau đó còn có thêm nhiều tổ chức và doanh nghiệp tên tuổi khác. Khi lên sàn, các nhà đầu tư này sẽ có cơ hội thoái vốn lớn.

Anthropic và SpaceX cũng đang trong tình trạng thua lỗ lớn. Wall Street Journal trích dẫn các báo cáo của Anthropic gửi tới nhà đầu tư, dự kiến công ty sẽ đạt lợi nhuận hoạt động điều chỉnh trong quý 6, nhưng cả năm vẫn có thể lỗ (chưa tính các khoản thưởng cổ phiếu).

Về vấn đề thua lỗ, các người ủng hộ lấy ví dụ Amazon — công ty này đã thua lỗ liên tục trong sáu năm sau khi thành lập, rồi nhiều năm sau đó vẫn dành phần lớn lợi nhuận để đầu tư vào các lĩnh vực mới, cuối cùng trở thành một trong những công ty có giá trị nhất toàn cầu.