#BitcoinRalliesOver5Percent

Phân tích sau vụ sập Solana: 3 chỉ số on-chain tiết lộ nguyên nhân hỏng hóc

Giá Solana
SOLUSD
giảm khoảng 17% trong tuần qua, nhưng thiệt hại thực sự xảy ra sau biểu đồ. Vốn rút khỏi hệ sinh thái, nhà đầu tư dài hạn bỏ cuộc, và hoạt động giao dịch cũng suy yếu.

Giảm giá chỉ là bề nổi. Dựa trên dữ liệu on-chain, có ba chỉ số cho thấy sự giảm này không chỉ là một đợt điều chỉnh bình thường, và đây là lý do tại sao sự phục hồi từ mức US$60, mức thấp nhất gần đây, vẫn còn mong manh.

Vốn Thực Sự Rút Khỏi Hệ Sinh Thái Solana

Khoảng trống đầu tiên thể hiện qua tổng giá trị bị khóa (TVL). TVL là giá trị tính bằng đô la của các tài sản gửi vào các giao thức tài chính phi tập trung trong một mạng lưới. TVL của DeFi Solana khoảng US$4,87 tỷ (không tính staking thanh khoản), giảm khoảng 9,55% trong tuần qua và khoảng 15% trong 30 ngày.

Sự giảm TVL có nghĩa là người dùng thực sự rút thanh khoản khỏi các ứng dụng của Solana, chứ không chỉ giảm giá trị của các tài sản đã có. Điều này cho thấy vốn thực sự rời khỏi mạng lưới, chứ không chỉ là giá giảm.

Dòng chảy rút này cũng đặt ra câu hỏi lớn về ai đang bán ra, và dữ liệu của các holder cung cấp câu trả lời.

Ngay cả Nhà Đầu Tư Dài Hạn Cũng Rời Đi

Thiệt hại sâu nhất thể hiện qua hành vi của các holder. Thay đổi vị thế ròng của các hodler, tức là chỉ số theo dõi xem các nhà đầu tư dài hạn (từ 155 ngày trở lên) có tăng hay giảm nguồn cung, giảm mạnh theo đà giảm của TVL và giá.

Chỉ số này giảm từ khoảng 3,27 triệu SOL vào ngày 31 tháng 5 xuống còn khoảng 2,36 triệu SOL vào ngày 6 tháng 6, khi giá gần chạm đáy. Khi những nhà đầu tư kiên nhẫn nhất lại bán ra trong thời điểm thị trường yếu, điều đó cho thấy niềm tin đã sụp đổ, không còn đơn thuần là dự đoán đầu cơ nữa.

Việc mất niềm tin dài hạn này rõ ràng nhất cho thấy hành động bán ra lần này là vấn đề về cấu trúc, và dữ liệu giao dịch cũng xác nhận điều đó.

Hoạt Động Giao Dịch và Thị Phần DEX Cũng Giảm

Sự giảm cũng thể hiện qua khối lượng giao dịch. Khối lượng giao dịch trên các sàn tập trung của SOL từng đạt đỉnh ở mức US$7,03 tỷ vào ngày 6 tháng 6, là đỉnh của đợt bán tháo lớn, rồi giảm trở lại sau khi cơn hoảng loạn dịu đi, khiến khối lượng trở thành mức thấp nhất kể từ đợt tăng đột biến đó.

Cần lưu ý rằng xu hướng tăng 7 ngày này xảy ra do khối lượng cao vào ngày 5 và 6 tháng 6.

Thị phần DEX của Solana—tức là phần trăm của Solana so với tổng khối lượng giao dịch của các sàn phi tập trung trong lĩnh vực tiền điện tử—cũng giảm. Hiện tại khoảng 22,6%, thấp hơn trung bình 60 ngày là 23,3% và giảm so với mức cao gần đây là khoảng 30,4% vào ngày 4 tháng 6.

Sự giảm thị phần này chứng tỏ rằng sự yếu đi của Solana không chỉ liên quan đến giá SOL, mà còn do vốn thực sự chuyển hướng khỏi hoạt động giao dịch on-chain trong mạng lưới Solana.

Ba chỉ số này cùng nhau giải thích rõ điều gì thực sự bị hỏng khi xảy ra vụ sập.

Sự Phục Hồi Có Vẻ Mỏng Manh Trước Khi Vượt Qua Một Mức On-Chain Nào Đó

Có một điểm tích cực vẫn còn tạm thời. Khi giá Solana bật khoảng 13% từ mức đáy US$60 vào ngày 6 tháng 6, thay đổi vị thế ròng của các hodler lại cho thấy xu hướng tăng trở lại. Điều này ngụ ý rằng các nhà đầu tư dài hạn bắt đầu mua vào trở lại khi giá bắt đầu ổn định.

Đây không phải là dự đoán giá, nhưng dữ liệu on-chain về cơ sở chi phí cho thấy các rào cản phía trước. Bản đồ nhiệt phân phối cơ sở chi phí, thể hiện mức giá mà các nhà đầu tư thực sự mua SOL của họ, cho thấy có các cụm cung dày đặc trong khoảng US$74 đến US$75.

Các nhà đầu tư mua trong khu vực đó thường sẽ bán ra khi giá trở lại mức giá mua của họ, tạo thành một mức kháng cự.

Cho đến khi tổng giá trị bị khóa (TVL) của DeFi ổn định và vùng cung đó sạch sẽ, đà tăng vẫn còn mong manh. Liệu các nhà đầu tư dài hạn có tiếp tục mua hay không, hay hoạt động giảm sút sẽ thắng thế, đó chính là điều quyết định liệu giá Solana có thể tiếp tục bật lên hay sẽ giảm xuống mức thấp hơn.