Hiện tại thị trường này, xu hướng chung đi xuống, phe giảm chiếm ưu thế.

Điều này không chỉ là việc giảm 16% trong vài ngày qua, mà cốt lõi là động lực của đợt tăng giá từ 2024 đến 2025 — các tổ chức Mỹ, đã tắt máy.

Trước đây, Bitcoin có thể từ đáy tăng lên hơn 12 vạn, không phải do các nhà đầu tư nhỏ lẻ gọi mua đẩy giá lên, mà là ETF giao ngay của Mỹ hàng ngày mua vào, chỉ trong quý đầu tiên đã chảy vào hơn 200 tỷ đô la, đẩy giá lên một cách cưỡng ép. Giờ đây, đợt bùng cháy này đã hoàn toàn tắt lịm. Từ tháng 6 trở đi, ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã liên tiếp 13 ngày giao dịch ròng rút lui, tổng cộng rút gần 4,4 tỷ đô la. Các tổ chức không chỉ không mua nữa, mà còn đang bán tháo.

Cục dự trữ liên bang là tác nhân lớn hơn. Dữ liệu việc làm tháng 5 của Mỹ mạnh hơn dự kiến rất nhiều, lạm phát cũng không giảm được, thị trường ban đầu kỳ vọng sẽ hạ lãi suất trong năm nay, giờ thì ngược lại, bắt đầu đặt cược khả năng tăng lãi suất vào cuối năm. Đồng USD theo đó mạnh lên, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt, lý luận của các tổ chức và nhà đầu tư nhỏ lẻ rất đơn giản — so với việc giữ Bitcoin không lãi suất, tốt hơn là mua trái phiếu Mỹ để hưởng lãi. Các tổ chức lớn như BlackRock, Fidelity dẫn đầu rút vốn khỏi thị trường tiền mã hóa, chuyển sang đầu tư vào các lĩnh vực AI của thị trường chứng khoán Mỹ. Các cổ phiếu như Nvidia, Microsoft tăng mạnh, dòng tiền tự nhiên chảy về đó.

Thị trường còn gặp vấn đề lớn. Đợt giảm mạnh liên tiếp đầu tháng 6 đã khiến hàng chục nghìn người bị thanh lý toàn bộ vị thế, chỉ trong một ngày đã thanh lý hơn 1,2 tỷ đô la vị thế mua. Cứ đẩy nhau xuống, giẫm đạp lẫn nhau, ai chậm chân hơn sẽ gánh chịu. Quan trọng nhất, những người nắm giữ dài hạn thực sự cũng không chống đỡ nổi — hơn một nửa số Bitcoin trong toàn mạng hiện đang lỗ, thậm chí các cá nhân lớn cũng bắt đầu bán tháo để cắt lỗ.

Một tín hiệu bị nhiều người bỏ qua nữa là: Chiến lược, tức là MicroStrategy trước đây, lần đầu tiên trong 4 năm bán ra 32 Bitcoin để trả cổ tức. Nghe có vẻ nhỏ, nhưng nó luôn là biểu tượng "không bán" của thị trường, khi nó mở bán, tâm lý thị trường bị tác động mạnh.

Liệu có thể dừng lại ở mức nào đó không? Không hoàn toàn không có đáy. Có một chỉ số trên chuỗi gọi là CVDD, đã dự đoán trước các đáy lớn vào năm 2015, 2018, 2022, và hiện tại nó mới vừa vào vùng đáy, quanh 60.000 cũng có người bắt đầu mua vào. Nhưng vấn đề là, lý do giảm giá lần này khác biệt so với trước — năm 2018 và 2022 là do sàn giao dịch gặp sự cố, nội bộ tiền mã hóa gặp vấn đề, việc khắc phục chậm; còn lần này là do môi trường vĩ mô xấu đi, mọi người không phải là không tin Bitcoin nữa, mà là có các lựa chọn hấp dẫn hơn hiện tại, vì vậy khi đồng USD yếu đi hoặc kỳ vọng hạ lãi suất tăng lên, dòng tiền có thể quay trở lại ngay lập tức.

Xét tổng thể các yếu tố, hiện tại là một đợt giảm giá điển hình do thiếu cầu: không phải có người cố tình bán tháo, mà là không ai mua nữa. Khi mức 60.000 bị phá vỡ hoàn toàn, điểm tiếp theo khả năng cao nhất là đáy tháng 2, khoảng 52.000. Trừ khi tuần tới Fed ra tuyên bố mềm mỏng, hoặc ETF đột nhiên bắt đầu chảy vào trở lại, còn không thì đà giảm âm thầm tích lũy đáy có khả năng sẽ còn kéo dài một thời gian nữa.