Yếu tố lớn nhất ảnh hưởng đến xu hướng hiện tại của Bitcoin là gì?

Tác giả: Blockchain Knight; Nguồn: X, @Knight_in_Block

Nhiều chỉ số cho thấy, Bitcoin đang ở trong một thời điểm tinh tế do tính yếu đuối của đòn bẩy nội tại và sự không chắc chắn vĩ mô bên ngoài cùng nhau tạo thành.

Mặc dù biến động ngắn hạn đã giảm bớt, nhưng rủi ro giảm vẫn tập trung, trong khi hy vọng làm dịu từ các cuộc đàm phán ngừng bắn giữa Mỹ và Iran vẫn chưa đủ để giải tỏa hoàn toàn áp lực của môi trường lãi suất đối với các tài sản rủi ro.

Trong nội bộ thị trường, cấu trúc đòn bẩy mất cân đối đang trở thành mối nguy hiểm cấp bách nhất. Dữ liệu cho thấy, gần mức giá hiện tại của Bitcoin đang tích tụ khoảng 14,3 tỷ USD áp lực thanh lý tiềm năng, và phân bổ rất không đều.

Vị trí thanh lý của các vị thế mua đang tập trung dày đặc trong phạm vi hẹp khoảng 6% đến 7% dưới giá giao dịch hiện tại, điều này có nghĩa là, một khi mức hỗ trợ bị phá vỡ, sự sụt giảm giá có thể nhanh chóng gia tăng do phản ứng chuỗi thanh lý bắt buộc.

Nhu cầu giao ngay chưa thể cung cấp biện pháp phòng hộ hiệu quả, ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ trong hai tuần đã ghi nhận khoảng 2,26 tỷ USD dòng chảy ròng rút khỏi, dòng chảy 30 ngày quay trở lại vùng âm, cho thấy các tổ chức đang giảm mua vào.

Nhu cầu trên chuỗi rộng hơn cũng ảm đạm, các chỉ số nhu cầu giảm xuống mức thấp nhất trong năm, stablecoin cũng liên tục rút ròng khỏi các sàn giao dịch, trung bình mất hơn 300 triệu USD mỗi ngày.

Điều này khiến thị trường mất đi lớp đệm quan trọng để hấp thụ áp lực bán tháo, các nhà nắm giữ ngắn hạn đã từ trạng thái lãi gần như hòa vốn chuyển sang lỗ trở lại, chi phí cơ sở của họ đã rơi xuống dưới giá trị định giá dài hạn, các tín hiệu tương tự trong quá khứ thường dự báo một đợt điều chỉnh sâu hơn.

Tuy nhiên, các chỉ số biến động nội bộ lại cho thấy một bức tranh khác. Độ biến động thực hiện hàng năm của Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm 2026, ngụ ý rằng giai đoạn biến động dữ dội đang nhường chỗ cho thời kỳ tương đối yên tĩnh. Nhưng sự yên tĩnh này giống như là một trạng thái chờ đợi, chứ không phải là bằng chứng cho thấy rủi ro đã biến mất.

Trong môi trường bên ngoài, tình hình Mỹ-Iran chính là biến số lớn nhất ảnh hưởng toàn cục. Các đòn tấn công mới của Mỹ gần eo Hormuz đã biến một khả năng đình chiến có thể làm dịu đi thành một sự trì hoãn, thành một thử nghiệm đối với rủi ro dầu mỏ, kỳ vọng lạm phát và lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Hiện tại, hai bên đang thảo luận về một khung thời gian đình chiến 60 ngày và đàm phán hạt nhân, thị trường đã từng phản ứng tích cực với kịch bản hòa hoãn này, giá dầu giảm, lo ngại lạm phát giảm, tâm lý rủi ro tăng trở lại, Bitcoin cũng đã từng tăng nhẹ trong thời gian ngắn.

Phản ứng của Bitcoin đối với cuộc khủng hoảng địa chính trị này phụ thuộc rất nhiều vào một chuỗi truyền dẫn rõ ràng: giá dầu thô, lợi suất trái phiếu chính phủ, đồng USD và định giá lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Nếu dầu Brent duy trì dưới 100 USD và lưu lượng tàu dầu thực sự phục hồi bình thường, thì rủi ro lạm phát kỳ vọng mới có thể giảm bớt.

Hiện tại, thị trường đã giảm đáng kể kỳ vọng cắt giảm lãi suất, thậm chí bắt đầu định giá tăng lãi suất vào cuối năm 2026, trước khi rủi ro gián đoạn năng lượng được giải quyết triệt để, Cục Dự trữ Liên bang khó có thể nới lỏng chính sách.

Tổng thể, khung thời gian đàm phán 60 ngày đã định hình hai kịch bản cho Bitcoin. Nếu thỏa thuận cuối cùng được ký kết, eo Hormuz mở lại, giá dầu giảm, kỳ vọng tăng lãi suất giảm, thì Bitcoin có khả năng nhận được sự hỗ trợ vĩ mô và vượt lên phía trên.

Ngược lại, nếu đàm phán bị trì hoãn, tàu dầu phục hồi chậm, giá dầu duy trì ở mức cao trong suốt mùa hè, chính sách của Fed sẽ phải điều chỉnh hướng đi, dù Bitcoin có thể phản ứng bật tăng nhờ các tin tức tích cực tạm thời, nhưng về mặt vĩ mô, nó sẽ luôn gặp khó khăn để vượt qua.