Kế hoạch thanh toán 24/7 của Ngân hàng Anh cho thấy nơi tài chính token hóa có thể gia nhập các thị trường cốt lõi

Bitcoin giao dịch 24 giờ một ngày, 365 ngày một năm, và stablecoin có thể vượt qua biên giới trong vài giây vào sáng Chủ nhật. Và tuy nhiên, nếu một tổ chức lớn của Vương quốc Anh cần chuyển khoản thế chấp, thanh toán giá trị cao, hoặc chuyển đổi thanh khoản giữa các trung tâm thanh toán trong cuối tuần, phần lớn hoạt động đó phải xếp hàng chờ đợi.

Năm 2026, hàng nghìn tỷ đô la nghĩa vụ tài chính vẫn di chuyển qua hạ tầng thanh toán được thiết kế dựa trên nhịp điệu của một nền kinh tế trước internet, với giờ làm việc, chu kỳ trong ngày trong tuần, và các khoảng nghỉ qua đêm đã được tích hợp vào các hệ thống tồn tại từ trước cả smartphone hàng thập kỷ.

Đó chính là vấn đề mà Ngân hàng Anh muốn giải quyết. Vào ngày 18 tháng 5, BoE đã phát động một cuộc tham vấn chính thức về việc mở rộng giờ hoạt động của hạ tầng thanh toán của mình, khi họ hướng tới mục tiêu dài hạn về việc thanh toán gần như 24/7. Các đề xuất bao gồm RTGS, hệ thống Thanh toán Gộp Thời gian Thực, và CHAPS, mạng lưới thanh toán giá trị cao của Vương quốc Anh.

Cả hai đều là phần của một gói phối hợp bao gồm cả tầm nhìn token hóa chung từ Ngân hàng và FCA, đề ra các nguyên tắc chung cho thị trường bán buôn kỹ thuật số. Cơ quan Quản lý Tín dụng Prudential cũng đã công bố các thư gửi đề cập đến hướng dẫn cập nhật về xử lý các khoản nợ tài sản token hóa và về các đổi mới trong tiền gửi, tiền điện tử, và stablecoin.

Nhìn chung, đây là một tín hiệu phối hợp cho thấy các nhà quản lý tài chính ở Vương quốc Anh đã chuyển từ việc xem blockchain và tài chính gốc là vấn đề cần quản lý sang xem nó như một điểm tham chiếu để thiết kế lại các thị trường.

Hạ tầng của hệ thống tài chính Vương quốc Anh

RTGS là hệ thống qua đó các ngân hàng của Vương quốc Anh giữ và trao đổi dự trữ tại Ngân hàng Anh, thanh toán các nghĩa vụ trong tiền của ngân hàng trung ương theo phương thức tổng hợp, theo thời gian thực. CHAPS hoạt động dựa trên hệ thống này và xử lý các giao dịch giá trị cao: hoàn tất thế chấp, thanh toán doanh nghiệp, và thanh toán các giao dịch thị trường tài chính. Cả hai hệ thống đều cực kỳ an toàn và đã hoạt động mà không gặp sự cố hệ thống trong nhiều thập kỷ.

Tuy nhiên, chúng cũng rất hạn chế về mặt thời gian. Điều này đã trở thành một vấn đề lớn khi các thị trường toàn cầu đã quốc tế hóa và các thị trường tài sản kỹ thuật số đã chứng minh thế nào là một hệ thống thanh toán liên tục thực sự. Khi RTGS và CHAPS ngừng hoạt động qua đêm và vào cuối tuần, vốn bị mắc kẹt, các khoản nợ phát sinh, và các tổ chức giữ các dự trữ phòng ngừa để bù đắp cho khoảng trống đó.

Bản tham vấn của BoE đề ra hai bước tiếp theo hướng tới thanh toán gần như 24/7: thêm một ngày thanh toán vào cuối tuần, khả năng cao là vào Chủ nhật, cùng với thanh toán vào các ngày lễ ngân hàng của Vương quốc Anh; và kéo dài khung thời gian thanh toán trong các ngày đã có. Những thay đổi này sẽ không diễn ra trước năm 2029, và giờ làm việc dài hơn sẽ chưa được giới thiệu cho đến năm 2031. Các nhà quản lý đã rõ ràng lắng nghe ngành công nghiệp rằng việc mở rộng toàn bộ một bước sẽ gây khó khăn về vận hành, vì vậy Ngân hàng đã xây dựng một lộ trình theo từng giai đoạn cho phép các công ty xây dựng năng lực nội bộ cùng với các thay đổi hạ tầng.

Các trạng thái dài hạn đang được xem xét bao gồm mô hình 22×6 và thanh toán CHAPS gần như liên tục 23.5×7, điều này sẽ đưa lớp thanh toán trung tâm vào gần như phù hợp với kiến trúc luôn hoạt động mà các mạng blockchain đã sử dụng. Ngoài việc mở rộng giờ làm việc, Ngân hàng cam kết ra mắt dịch vụ đồng bộ hóa trực tiếp, dự kiến vào năm 2028, nhằm cho phép các tài sản token hóa của các tài sản đã đủ điều kiện được sử dụng làm tài sản thế chấp tại các trung tâm bù trừ trung ương và trong các hoạt động của ngân hàng trung ương của chính nó.

Cam kết đồng bộ hóa đó có thể coi là quan trọng hơn cả. Khi phần tài sản và phần tiền mặt của một giao dịch có thể di chuyển đồng thời và điều kiện dựa trên sổ cái phân tán, toàn bộ rủi ro đối tác sẽ thay đổi. Token hóa định hình lại vấn đề thanh toán vì phần tài sản có thể di chuyển nhanh hơn phần tiền mặt theo hạ tầng hiện tại, và một giao diện đồng bộ tại cấp ngân hàng trung ương sẽ khép lại sự không phù hợp đó chính xác tại điểm cần thiết để thay đổi có thể mang lại tác động hệ thống.

Về phía stablecoin, thư cập nhật của PRA là một bước chuyển đổi ý nghĩa hướng tới một cách tiếp cận nhẹ nhàng hơn đối với stablecoin bán buôn. Các ngân hàng xem xét phát hành stablecoin chỉ dành cho khách hàng bán buôn được mời tham gia sớm với các nhà giám sát, với tín hiệu rằng PRA sẽ áp dụng “cách tiếp cận phù hợp tỷ lệ” để đánh giá các đề xuất.

Đây là một nhượng bộ lớn từ một cơ quan quản lý vốn đã từng khăng khăng rằng hoạt động stablecoin dành cho bán buôn phải nằm trong một thực thể tách biệt, không phá vỡ phá sản, tách biệt hoàn toàn khỏi tổ chức nhận tiền gửi. Đặc biệt đối với thanh toán bán buôn, cánh cửa giờ mở hơn bao giờ hết.

Những thay đổi khi vốn của Vương quốc Anh có thể di chuyển 24/7

Ảnh hưởng của thị trường khi có thể thanh toán liên tục gần như không ngừng nghỉ trải dài qua nhiều lĩnh vực liên kết, và điều rõ ràng nhất là khả năng di chuyển thế chấp.

Các ngân hàng và các tổ chức lớn liên tục chuyển thế chấp qua các thị trường repo, các vị thế phái sinh, trung tâm thanh toán, và các nghĩa vụ nợ chính phủ, và ngày nay hoạt động đó bị hạn chế bởi thời gian của hệ thống thanh toán. Thế chấp không thể di chuyển vào tối thứ Bảy tạo ra các dự trữ thanh khoản trói buộc vốn trong nhiều ngày, và chi phí của các dự trữ đó cuối cùng sẽ được gánh chịu bởi toàn bộ hệ thống.

Việc mở rộng giờ thanh toán, kết hợp với khả năng sử dụng các tài sản token hóa của các tài sản đủ điều kiện làm tài sản thế chấp theo quy định tại các trung tâm bù trừ trung ương, sẽ giảm đáng kể ma sát đó. Ngân hàng đã xác nhận rằng hướng dẫn chính sách về cách thức tài sản token hóa đủ điều kiện theo UK EMIR dự kiến sẽ được công bố trong năm nay.

Các tác động về rủi ro hệ thống cũng rất đáng kể. Các thất bại trong thanh toán và các khoản nợ phát sinh qua đêm trở nên đặc biệt nguy hiểm khi điều kiện tín dụng thắt chặt nhanh chóng, và cuộc khủng hoảng tài chính 2008 phần nào là một cuộc khủng hoảng thanh toán: các đối tác không thể tin tưởng rằng các nghĩa vụ sẽ được thực hiện đúng hạn, vì vậy họ đã ngừng giao dịch hoàn toàn. Một hạ tầng có khả năng thực hiện các thay đổi thanh toán nguyên tử liên tục gần như sẽ làm giảm khả năng xảy ra các chuỗi thất bại.

FCA và Ngân hàng Anh hiện đang làm việc cùng 16 công ty về việc phát hành và thanh toán các tài sản token hóa qua Sandbox Chứng khoán Kỹ thuật số, môi trường thử nghiệm token hóa trực tiếp tiên tiến nhất của bất kỳ cơ quan quản lý G7 nào. Sandbox này hoạt động đến đầu năm 2029, với cửa sổ đăng ký dự kiến đóng vào khoảng tháng 3 năm 2027, và đã đăng tải thử nghiệm mô hình trái phiếu kỹ thuật số DIGIT của Bộ Tài chính Anh.

Ngân hàng Anh cũng đã cam kết mở rộng phạm vi các tài sản thanh toán trong sandbox để bao gồm stablecoin được quản lý, hướng tới một hệ thống đa tiền tệ trong đó stablecoin, tiền gửi ngân hàng token hóa, và tiền của ngân hàng trung ương đều hoạt động trên các nền tảng tương thích.

Một chính phủ tiến hành các thử nghiệm nợ chính phủ trên một sandbox blockchain do chính họ thiết kế là một tuyên bố rõ ràng về ý định quản lý.

Cuộc đua toàn cầu mà không thị trường nào có thể bỏ lỡ

Nhịp độ tăng tốc của Vương quốc Anh trong tất cả các lĩnh vực này phản ánh áp lực từ nhiều hướng cùng lúc, và các ngân hàng trung ương đã đi đến các đề xuất này bằng cách phản ứng với một thị trường phát triển nhanh hơn dự kiến của các nhà điều hành truyền thống.

Khoảng cách giữa kiến trúc tài sản kỹ thuật số và hạ tầng tài chính có quy định đã mở rộng đến mức không thể che giấu. Mỹ bắt đầu xây dựng các nền tảng rõ ràng hơn nơi crypto giao thoa trực tiếp nhất với tài chính chính thống: stablecoin thanh toán có khung pháp lý liên bang và lộ trình thực thi cho các ngân hàng. EU đã biến MiCA thành tiêu chuẩn vận hành, với các nhà giám sát siết chặt thời hạn thực thi và thúc đẩy các công ty xin phép quy mô lớn. Singapore đã xây dựng hạ tầng tài sản kỹ thuật số dành riêng cho các trường hợp thanh toán tổ chức, và các trung tâm tài chính Trung Đông đã tích cực thu hút các doanh nghiệp tài sản kỹ thuật số với khung pháp lý thuận lợi.

Các trung tâm tài chính giờ đây dường như hiểu rằng nếu hạ tầng thanh toán kỹ thuật số trưởng thành ở nơi khác trước, chi phí bắt kịp sẽ ngày càng tăng theo từng năm trì hoãn.

Tình hình hiện tại ở Vương quốc Anh rõ ràng cho thấy điều đó. Luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường 2000 (Cryptoassets) năm 2026 đã được ban hành vào tháng 2 năm nay, thiết lập khung pháp lý đầy đủ để điều chỉnh hoạt động cryptoasset tại Vương quốc Anh, với chế độ mới dự kiến có hiệu lực vào tháng 10 năm 2027. Thử nghiệm stablecoin bảng Anh của Revolut trong sandbox của FCA đặt sản phẩm trước 12 triệu người dùng tại Vương quốc Anh, và việc FCA chọn ra bốn công ty để thử nghiệm các sản phẩm và dịch vụ stablecoin, bao gồm các trường hợp sử dụng như thanh toán, thanh toán bán buôn, và giao dịch crypto, đang trực tiếp góp phần vào quy định cuối cùng về stablecoin dự kiến vào cuối năm 2026. Lộ trình crypto rộng hơn của FCA đã làm rõ quy trình lập quy định hơn nhiều so với cách đây mười tám tháng, và chính sự rõ ràng này là một tín hiệu cạnh tranh.

Các rủi ro trong tất cả những điều này là có thật, và cuộc tham vấn của Ngân hàng đã rõ ràng về chúng. Việc mở rộng giờ thanh toán mang lại phức tạp vận hành và các rủi ro an ninh mạng mới trên toàn bộ hệ sinh thái tham gia. Giao diện đồng bộ hóa cần được xây dựng theo tiêu chuẩn độ bền của RTGS, điều này đặt ra một tiêu chuẩn cực kỳ cao, và quản lý thanh khoản trong khung giờ mở rộng sẽ thay đổi cách tính dự trữ và lãi suất, những điều vẫn cần được làm rõ hoàn toàn.

Ngân hàng Anh hiện đang tìm kiếm phản hồi của ngành về trình tự các bước này, với các đề xuất nộp trước ngày 3 tháng 7. Sau hạn chót đó, Ngân hàng và FCA đã cam kết tổ chức các hội thảo ngành, báo cáo phản hồi mùa hè, và lộ trình thị trường bán buôn kỹ thuật số phối hợp giữa các cơ quan trước cuối năm.

Trong nhiều năm, phiên bản duy nhất của tài chính kỹ thuật số là hệ thống phát triển song song và phần lớn tách biệt với các thị trường truyền thống.

Các đề xuất của Ngân hàng Anh giờ đây cho thấy thời kỳ đó đang khép lại. Hạ tầng ngân hàng trung ương đang được thiết kế lại để tích hợp kiến trúc mà các thị trường kỹ thuật số đã thể hiện trước (thanh toán liên tục, tài sản có thể lập trình, thực thi nguyên tử), và quá trình này đã tiến xa đến mức có thể xác định được các mốc thời gian cụ thể thay vì chỉ có các bản thảo thảo luận. Dù tầm nhìn đầy đủ có thể diễn ra trong năm năm hay mười lăm, thì hướng đi đã trở nên rõ ràng không thể nhầm lẫn.

Bài viết ban đầu của CryptoSlate về kế hoạch thanh toán 24/7 của Ngân hàng Anh cho thấy nơi tài chính token hóa có thể gia nhập các thị trường cốt lõi.