Gần đây xem vụ mất peg của stablecoin, nói trắng ra không hoàn toàn là lỗi kỹ thuật, phần lớn là tâm lý người dùng bị đẩy đến giới hạn: bạn nghĩ mình là người lý trí trong việc arbitrage, kết quả là mạng lưới bị tắc nghẽn, rút tiền xếp hàng, trong nhóm bắt đầu “Có chuyện gì xảy ra không”, tay tự nhiên nhấn bán ra. Sự minh bạch về dự trữ này bình thường ít ai để ý, đến khi căng thẳng, dù chỉ là báo cáo chậm một chút, cũng đủ để mọi người tưởng tượng ra cả một mùa.

Giờ đây, việc cầm cố/chia sẻ an toàn theo kiểu “lợi nhuận cộng dồn” đó, bị chửi là mô phỏng theo mô hình “bộ đồ chơi”, tôi nghĩ không oan: khi tài sản cơ sở gặp áp lực rút tiền, các lớp lợi nhuận phía trên lập tức biến thành bộ tăng tốc, người chạy trước thì uống trà, người chạy sau thì trả giá.

Tôi không còn tin vào câu slogan “dự trữ đủ là ổn định” nữa, minh bạch ≠ khả dụng, cửa sổ thanh khoản mới là yếu tố quyết định sinh tử. Dù sao tôi giờ xem stablecoin, trước tiên là xem kênh rút tiền có thuận tiện không, độ chuyển đổi trên chuỗi có sâu không, còn những thứ khác chỉ là phụ trợ.