Sự thật về mở khóa token: Tại sao một số đồng tiền lao dốc, còn một số lại giữ vững giá?

Bạn có để ý không, một số đồng coin đột nhiên lao dốc, nguyên nhân thường là do “mở khóa token”. Nhưng chuyện này không đơn giản như vậy đâu — cùng là mở khóa, có đồng giảm thảm hại, có đồng lại bay cao. Hôm nay chúng ta cùng phân tích logic này.

Hai kiểu mở khóa, hai kết quả

Mở khóa token có hai dạng: một là mở khóa tuyến tính (giải phóng dần dần), hai là mở khóa kiểu vách đá (xả toàn bộ một lần).

Mở khóa tuyến tính giống như tăng áp nhẹ nhàng. Ví dụ phần thưởng miner của Bitcoin, mỗi block lại từ từ tăng cung lưu thông. Trong trường hợp này, BTC có vốn hóa rất lớn nên tác động của lượng mở khóa mỗi ngày gần như không cảm nhận được.

Nhưng với coin khác thì sao? Những đồng vốn hóa nhỏ như Worldcoin hoặc Stargate, lượng mở khóa hàng ngày chiếm tỷ lệ lớn so với tổng cung lưu thông. Dữ liệu cho thấy, hiệu ứng pha loãng này tạo áp lực giảm giá lâu dài rất rõ với các coin nhỏ.

Mở khóa kiểu vách đá thì “sốc” hơn nhiều. Token bị khóa cả quý bỗng nhiên đổ ập vào thị trường —

• Wormhole ngày 3/8 sẽ mở khóa 600 triệu token, chiếm 33% lượng lưu thông
• Mode ngày 5/8 sẽ mở khóa 185 triệu, chiếm 14%
• The Sandbox ngày 14/8 sẽ mở khóa 206 triệu, chiếm 9%

Trong trường hợp này, holder sẽ phân vân: tiếp tục giữ hay tranh thủ xả? Thị trường thường biến động rất mạnh.

Nhưng đó chưa phải tất cả

Thú vị là, cùng một kiểu mở khóa quy mô lớn, có đồng giảm, có đồng lại tăng giá.

SAND từng trải qua một đợt mở khóa lớn vào tháng 2 nhưng lại tăng mạnh — nghĩa là thị trường đã “price in” kỳ vọng này từ trước.

Nhưng câu chuyện của AVAX và ARB lại khác, sau mở khóa đều bị điều chỉnh giảm rõ rệt.

Nguyên nhân là gì? Tâm lý chung của thị trường còn tác động lớn hơn cả sự kiện mở khóa. Gặp thị trường gấu, mở hay không mở vẫn giảm; thị trường bò, tin xấu đôi khi lại thành tin tốt.

Dữ liệu thực sự cần chú ý

Thay vì chăm chăm vào số lượng mở khóa, hãy để ý tỷ lệ cung lưu thông trên tổng cung của đồng coin đó.

Worldcoin là ví dụ điển hình. Hiện tại lượng lưu thông chỉ là phần nổi của tảng băng. Nếu tính toàn bộ cung theo giá hiện tại, vốn hóa sẽ hơn 11 tỷ đô. Điều này đồng nghĩa còn rất nhiều không gian bị pha loãng — tiềm năng tăng dài hạn bị hạn chế.

Kết luận

Mở khóa token thực sự ảnh hưởng tới giá, nhưng mấu chốt là:

1. Quy mô mở khóa so với vốn hóa dự án
2. Xu hướng chung của thị trường
3. Còn bao nhiêu không gian tăng trưởng ở cung lưu thông

Chỉ nhìn ngày mở khóa để bắt đáy hoặc chốt đỉnh rất dễ dính bẫy. Điều cần xem là đồng coin đó còn bao nhiêu dư địa tăng trưởng.