Cổ phiếu vốn hóa nhỏ đang phát tín hiệu quá bán hiếm gặp—Đây là ý nghĩa của điều đó

Thập kỷ vừa qua thuộc về các công ty công nghệ vốn hóa lớn. Chỉ số S&P 500 đã vượt trội với lợi nhuận hơn 300% kể từ năm 2015, trong khi Nasdaq tăng hơn 400%. Nhưng nếu phân tích sâu hơn, bạn sẽ nhận thấy điều kỳ lạ: cổ phiếu vốn hóa nhỏ bị bỏ lại phía sau.

Những con số thay đổi tất cả

Russell 2000 cổ phiếu nhỏ? Tăng chỉ 142% trong cùng khoảng thời gian đó. S&P 600 cổ phiếu trung bình? 155%. Khi so sánh với sự thống trị của các cổ phiếu lớn, khoảng cách này đang ở mức rộng nhất kể từ đỉnh bong bóng dot-com năm 1999. Và điều thú vị là—theo phân tích 90 năm của Distillate Capital bắt đầu từ năm 1935—chúng ta chưa bao giờ thấy cổ phiếu nhỏ bị thiệt hại như thế này mà không có một sự đảo chiều lớn xảy ra.

Hãy nghĩ về lần cuối cùng mức chênh lệch này đạt đến mức này: năm 2000. Trong khi các mega-cap bị tàn phá sau bong bóng, cổ phiếu nhỏ lại giữ vững tốt hơn. Từ năm 2000-2009, Russell 2000 trung bình lợi nhuận hàng năm là 3.51%, trong khi S&P 500 lại âm -0.95%.

Cạm bẫy định giá mà không ai nói tới

Đây là phần hấp dẫn. S&P 500 đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 22.2—mức giá cao so với lịch sử. Trong khi đó, các cổ phiếu nhỏ có lợi nhuận (S&P 600) chỉ có P/E dự phóng là 15.7. Đó là tỷ lệ 0.7 giữa hai chỉ số—đúng bằng mức chúng ta thấy vào năm 1999 trước khi cổ phiếu nhỏ bắt đầu phục hồi.

Nhưng có một điểm cần lưu ý: toàn bộ Russell 2000 trông không rẻ vì nó chứa đầy các công ty không có lợi nhuận. Bộ lọc lợi nhuận của S&P 600 đang làm phần lớn công việc này. Nghiên cứu cho thấy các cổ phiếu Russell 2000 có dòng tiền tự do dương vượt trội hơn so với chỉ số chung trong cả thị trường tăng và giảm.

Chiến lược

Nếu bạn đặt cược vào sự quay trở lại trung bình, chất lượng là yếu tố then chốt. Các quỹ ETF như quỹ Avantis U.S. Small Cap Value (0.25% phí quản lý) tập trung vào các chỉ số dòng tiền so với giá trị sổ sách—tức là loại bỏ các cổ phiếu rác rưởi. Đúng vậy, bạn sẽ trả phí cao hơn một chút, nhưng bạn không phải nắm giữ các công ty zombie.

Lịch sử cho thấy, khi cổ phiếu nhỏ bị thiệt hại nặng như thế này, chu kỳ thường đảo chiều trong vòng 5-16 năm. Chúng ta có thể đang ở một điểm ngoặt quan trọng.