Quy định về tiền điện tử tại Nga chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 9 năm 2026, nhưng điều này không có nghĩa là một thị trường đầy đủ chức năng sẽ được ra mắt ngay lập tức. Theo ông Kirill Pistsov, người đứng đầu bộ phận phát triển sản phẩm của FG “Finam”, luật chỉ thiết lập các ranh giới pháp lý, còn các sàn giao dịch, đơn vị lưu ký kỹ thuật số, dịch vụ thanh toán và công ty tài chính sẽ phải xây dựng cơ sở hạ tầng thực tế để hoạt động trong những ranh giới đó.
Giai đoạn chuyển tiếp dành cho các bên tham gia thị trường sẽ kéo dài đến ngày 1 tháng 7 năm 2027. Vốn tối thiểu đối với các đơn vị lưu ký kỹ thuật số được quy định là 50 triệu rúp. Trong những tháng tới, thị trường không chỉ cần chứng minh rằng các nhà môi giới sẵn sàng bổ sung giao dịch crypto vào ứng dụng, mà còn phải cho thấy khả năng xây dựng một hệ thống ổn định với các quy tắc lưu ký rõ ràng, hoạt động giao dịch có tổ chức, cơ chế thanh toán và các sản phẩm thuận tiện cho khách hàng.
Cơ sở pháp lý của quy định
Nền tảng của chế độ mới vẫn là Luật Liên bang số 259-ФЗ “Về tài sản tài chính kỹ thuật số, tiền kỹ thuật số và việc sửa đổi một số đạo luật của Liên bang Nga”. Luật này phân biệt tài sản tài chính kỹ thuật số với tiền kỹ thuật số, thiết lập các quy tắc dành cho những bên tham gia thị trường được quản lý, đồng thời hạn chế việc sử dụng tiền điện tử làm phương tiện thanh toán trên lãnh thổ Nga.
Đối với doanh nghiệp Nga, thanh toán quốc tế bằng tiền điện tử không được cho phép như một lựa chọn thay thế tự do cho các khoản thanh toán thông thường, mà chỉ được thực hiện trong một khuôn khổ được quản lý: thông qua chế độ pháp lý thử nghiệm, tuân thủ các yêu cầu của Ngân hàng Trung ương Nga, xác minh danh tính các bên tham gia và các quy tắc báo cáo. Thanh toán nội địa cho hàng hóa và dịch vụ bằng tiền điện tử không được công nhận là phương tiện thanh toán hợp pháp.
Thuế, giám sát và ví
Thu nhập từ các giao dịch crypto chịu thuế. Cá nhân phải nộp thuế thu nhập cá nhân trên kết quả tài chính và kê khai trong hồ sơ thuế, còn tổ chức phải tính lợi nhuận từ các giao dịch này khi xác định thuế lợi nhuận.
Hoạt động giám sát dựa trên việc xác minh khách hàng, theo dõi giao dịch, áp dụng các quy tắc chống rửa tiền và yêu cầu các bên tham gia thị trường báo cáo cho cơ quan quản lý. Càng có nhiều giao dịch được thực hiện thông qua các sàn giao dịch, đơn vị lưu ký kỹ thuật số và dịch vụ thanh toán, cơ quan chức năng càng dễ theo dõi dòng tài sản và liên kết chúng với các nghĩa vụ thuế.
Các nền tảng trao đổi P2P vẫn là một lĩnh vực nhạy cảm: nếu một dịch vụ thực tế hỗ trợ việc trao đổi tiền điện tử với tư cách trung gian, dịch vụ đó sẽ phải hoạt động trong một cơ chế được quản lý và đáp ứng các yêu cầu về xác minh khách hàng. Ví lạnh, với tư cách là phương thức tự lưu ký, không bị cấm, nhưng các giao dịch tài sản khi tham gia vào cơ sở hạ tầng được quản lý sẽ gắn với việc xác minh danh tính, báo cáo và hạch toán thuế.
Lưu ký tài sản như một lĩnh vực kinh doanh riêng
Vấn đề then chốt của mô hình mới là hoạt động lưu ký. Mô hình của Nga dự kiến sẽ có các đơn vị lưu ký kỹ thuật số, chịu trách nhiệm ghi nhận quyền đối với tài sản crypto, tương tự cách các đơn vị lưu ký truyền thống hiện ghi nhận quyền sở hữu chứng khoán.
Ngân hàng Trung ương Nga đề xuất yêu cầu vốn đối với các tổ chức này ở mức từ 50 triệu đến 250 triệu rúp. Ngưỡng cụ thể phụ thuộc vào các chức năng mà bên tham gia đảm nhận: chỉ ghi nhận quyền, lưu ký tài sản, hỗ trợ thanh toán hay cung cấp phạm vi dịch vụ rộng hơn.
Đơn vị lưu ký kỹ thuật số chỉ thực hiện chức năng cơ bản là ghi nhận quyền đối với tài sản crypto sẽ cần có vốn từ 50 triệu rúp. Bên tham gia kết hợp việc ghi nhận quyền, lưu ký và tương tác với cơ sở hạ tầng thanh toán phải đáp ứng mức vốn tối thiểu cao hơn. Mô hình mở rộng với nhiều chức năng hạ tầng có thể yêu cầu mức vốn gần ngưỡng trên, lên đến 250 triệu rúp.
Trong ngành crypto truyền thống, một sàn giao dịch thường đảm nhiệm nhiều vai trò: nhận tiền của khách hàng, thực hiện giao dịch và lưu ký tài sản. Cấu trúc của Nga đang dần phân tách các chức năng này giữa nhiều bên tham gia khác nhau. Đối với nhà đầu tư, cách tiếp cận này có thể giảm rủi ro hạ tầng, nhưng đối với doanh nghiệp, việc ra mắt sản phẩm sẽ phức tạp và tốn kém hơn: cần có vốn, quy trình kiểm soát, nền tảng công nghệ và mô hình tương tác rõ ràng với các bên tham gia khác trên thị trường.
Thanh khoản sẽ không tự xuất hiện
Vấn đề lớn thứ hai là thanh khoản. Luật cho phép tổ chức giao dịch tiền điện tử, và các sàn giao dịch có thể xác định cơ chế giao dịch cũng như tự tính giá thị trường. Nhưng một nền tảng giao dịch duy nhất vẫn chưa thể tạo ra một thị trường có chiều sâu.
Để ổn định giá và duy trì mức chênh lệch giá hợp lý cho khách hàng đại chúng, cần có các bên tham gia lớn, các nhà tạo lập thị trường và khối lượng tiền điện tử lưu hành đủ lớn. Nếu không, báo giá tại Nga có thể chênh lệch đáng kể so với mặt bằng toàn cầu, và mỗi giao dịch sẽ kém có lợi hơn đối với nhà đầu tư so với trên các sàn giao dịch crypto quen thuộc.
Vấn đề này cũng quan trọng đối với cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống. Nếu các nền tảng lớn, trong đó có Sở giao dịch Moscow, quan tâm đến mô hình mới, họ sẽ phải đánh giá không chỉ nhu cầu của khách hàng mà cả khả năng bảo đảm thực hiện giao dịch với chất lượng cao.
Danh sách tài sản được phép sẽ bị giới hạn
Đối với nhà đầu tư không chuyên, cơ quan quản lý đề xuất chỉ cho phép các loại tiền điện tử có thanh khoản cao nhất. Các tiêu chí chính gồm:
- Vốn hóa cao.
- Khối lượng giao dịch đủ lớn.
- Lịch sử giá ít nhất 5 năm.
Trên thực tế, danh sách này có thể bao gồm những tài sản lớn nhất và có thanh khoản cao nhất, trước hết là Bitcoin và Ether. Danh sách cuối cùng sẽ phụ thuộc vào các tiêu chí của Ngân hàng Trung ương Nga và dữ liệu thị trường, đồng thời nên được xem xét lại khi thanh khoản, vốn hóa và lịch sử giao dịch của từng tài sản thay đổi.
Khi ra mắt, thị trường được quản lý nhiều khả năng sẽ không giống một sàn giao dịch crypto quen thuộc với hàng trăm đồng coin. Đây sẽ là một danh sách ngắn gồm các tài sản lớn, trong đó Bitcoin là một trong những ứng viên rõ ràng nhất. Cách tiếp cận này phản ánh lập trường thận trọng của Ngân hàng Trung ương Nga, nhằm giảm rủi ro cho khách hàng bán lẻ và ngăn các tài sản biến động quá mạnh hoặc thiếu minh bạch tham gia vào cơ chế được quản lý.
Kinh tế học của sản phẩm là phép thử chính
Ngay cả khi việc bổ sung tiền điện tử vào ứng dụng về mặt kỹ thuật tương đối dễ dàng, các công ty tài chính vẫn phải tính toán lại hiệu quả kinh tế của sản phẩm. Các khoản chi phí chính sẽ gồm lưu ký, tuân thủ quy định, thực hiện giao dịch, báo cáo và các yêu cầu pháp lý mới.
Ngân hàng Trung ương Nga đã đề xuất tính đến rủi ro crypto trong các chỉ số về mức độ ổn định tài chính của các bên tham gia thị trường. Điều này có nghĩa là các bên trung gian sẽ phải đánh giá không chỉ nhu cầu tiềm năng, mà cả yêu cầu về vốn, quy trình vận hành và chi phí phục vụ khách hàng.
Câu hỏi chính đối với các nhà môi giới và những bên trung gian khác sẽ rất đơn giản: liệu họ có thể đưa ra mức phí mà khách hàng đánh giá là cạnh tranh so với một sàn giao dịch crypto thông thường hay không? Nếu câu trả lời là không, việc tiếp cận tiền điện tử về mặt hình thức sẽ không biến sản phẩm này thành một dịch vụ đại chúng.
Giai đoạn phát triển thứ hai của thị trường crypto Nga
Kirill Pistsov đề xuất xem ngày 1 tháng 9 không phải là thời điểm ra mắt cuối cùng, mà là khởi đầu của giai đoạn phát triển thứ hai của thị trường. Giai đoạn đầu tiên mang tính lập pháp: các quy tắc đã đi qua bộ máy chính trị và pháp lý, bao gồm Duma Quốc gia, đồng thời xác định ai có thể làm việc với tiền điện tử và trong điều kiện nào.
Giờ đây, phần phức tạp hơn bắt đầu: các quy tắc phải được chuyển hóa thành một cơ sở hạ tầng nơi nhà đầu tư có thể giao dịch thuận tiện, với thanh khoản và chi phí rõ ràng. Môi trường bên ngoài, bao gồm các lệnh trừng phạt liên quan đến cuộc xâm lược Ukraine của Nga, khiến độ tin cậy của thanh toán và sự ổn định của cơ sở hạ tầng trở nên đặc biệt quan trọng đối với thị trường tài chính Nga. Tuy nhiên, trong khuôn khổ mô hình crypto mới, phép thử chính vẫn mang tính thực tiễn: luật đã cho phép thị trường được quản lý tồn tại, và giờ các bên tham gia phải chứng minh rằng thị trường này có thể hoạt động vì lợi ích của khách hàng và doanh nghiệp.
Các câu hỏi thường gặp
Quy định về tiền điện tử tại Nga có hiệu lực khi nào?
Quy định về tiền điện tử tại Nga chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 9 năm 2026. Giai đoạn chuyển tiếp dành cho các bên tham gia thị trường sẽ kéo dài đến ngày 1 tháng 7 năm 2027.
Những loại tiền điện tử nào sẽ được cung cấp cho nhà đầu tư không chuyên?
Đối với nhà đầu tư không chuyên, cơ quan quản lý đề xuất chỉ cho phép các loại tiền điện tử có thanh khoản cao nhất, vốn hóa cao, khối lượng giao dịch đủ lớn và lịch sử giá ít nhất 5 năm. Trên thực tế, danh sách này có thể bao gồm Bitcoin và Ether.
Đơn vị lưu ký kỹ thuật số cần mức vốn tối thiểu bao nhiêu?
Đối với đơn vị lưu ký kỹ thuật số có chức năng cơ bản là ghi nhận quyền đối với tài sản crypto, mức vốn tối thiểu được quy định là 50 triệu rúp. Ngưỡng tối đa là 250 triệu rúp, tùy thuộc vào các chức năng của bên tham gia.
