Robinhood phát hành trái phép token đại diện cho cổ phiếu AMC; CEO AMC yêu cầu ngừng giao dịch.

Chủ tịch kiêm CEO của AMC Entertainment Adam Aron đã công khai chỉ trích token cổ phiếu AMC do Robinhood ra mắt trên X vào ngày 4 tháng 9, nhấn mạnh rằng AMC chưa từng tham gia, ủy quyền hoặc công nhận thỏa thuận liên quan; sau khi tin tức về token cổ phiếu AMC được công bố, giá cổ phiếu trong giao dịch qua đêm từng tăng khoảng 21%. Sau đó, Aron yêu cầu Robinhood chấm dứt giao dịch token cổ phiếu AMC.

Adam Aron: AMC chưa từng ủy quyền token cổ phiếu

Adam Aron đã công khai chỉ trích token cổ phiếu AMC của Robinhood trên nền tảng X vào ngày 4 tháng 9 năm 2026, với lập luận cốt lõi rằng AMC chưa từng tham gia sản phẩm liên quan, cũng không ủy quyền hoặc công nhận thỏa thuận này; ông mô tả cách làm này là “đáng khinh, vô lý, ghê tởm và không thể chấp nhận”. Aron đặt câu hỏi liệu việc Robinhood xây dựng một thị trường khác gắn với giá cổ phiếu của công ty dưới tên AMC mà chưa được AMC chấp thuận có thể khiến một phần dòng tiền vốn dĩ sẽ chảy vào cổ phiếu AMC thực tế chuyển sang token cổ phiếu hay không.

Ông đồng thời thông báo sẽ ngay lập tức yêu cầu các luật sư chứng khoán bên ngoài của AMC xem xét vấn đề này; sau khi tin tức lan rộng, giá cổ phiếu AMC từng tăng khoảng 21% trong giao dịch qua đêm.

Cấu trúc pháp lý của token cổ phiếu AMC trên Robinhood

Theo tài liệu sản phẩm của Robinhood, cấu trúc chính của token cổ phiếu này như sau:

Chủ thể phát hành: Robinhood Assets (Jersey) Limited, đặt tại đảo Jersey

Bản chất pháp lý: Chứng khoán nợ được token hóa

Quyền mà người nắm giữ nhận được: Quyền hưởng lợi kinh tế gắn với giá cổ phiếu AMC

Không bao gồm: Quyền sở hữu cổ phiếu AMC thực tế

Không bao gồm: Quyền biểu quyết và các quyền cổ đông khác

Robinhood định vị token cổ phiếu là một sản phẩm tài chính cung cấp quyền hưởng lợi kinh tế theo biến động giá, khác với việc trực tiếp phát hành hoặc chuyển nhượng cổ phần AMC; CEO Vlad Tenev trước đây từng cho rằng bên thứ ba ra mắt loại token cổ phiếu này không nên phải lấy sự đồng ý của công ty phát hành tài sản cơ sở làm điều kiện tiên quyết.

Robinhood cứng rắn bác bỏ, bày tỏ ủng hộ chứng khoán được token hóa

Giám đốc pháp lý, tuân thủ và đối ngoại doanh nghiệp của Robinhood, Dan Gallagher, đã trực tiếp phản hồi yêu cầu gỡ bỏ của AMC trên X: “Hãy cử luật sư của các bạn đến, chúng tôi sẽ giáo dục họ.” Gallagher, người từng là ủy viên SEC, nhấn mạnh rằng Robinhood hiểu đầy đủ luật chứng khoán Hoa Kỳ và tuyên bố rõ ràng sẽ không dừng sản phẩm theo yêu cầu của AMC.

CEO Vlad Tenev sau đó đăng lại phản hồi của Gallagher và cho biết công ty “ủng hộ Stock Tokens”. Tranh cãi tương tự cũng từng xảy ra trước đây: sau khi Robinhood ra mắt token cổ phần OpenAI, OpenAI công khai làm rõ rằng họ không hợp tác với Robinhood và không phê duyệt bất kỳ việc chuyển nhượng cổ phần nào; lập trường của Tenev khi đó cũng nhất quán với lần này, cho rằng các sản phẩm token hóa cung cấp quyền hưởng lợi kinh tế không cần sự ủy quyền của công ty phát hành tài sản cơ sở.

Quy mô thị trường token cổ phiếu

Theo thống kê của 《The Block》, tính đến ngày 1 tháng 9 năm 2026, tổng vốn hóa thị trường token cổ phiếu đã đạt khoảng 13,4 tỷ USD, tăng mạnh so với khoảng 2,5 tỷ USD vào đầu năm, tương đương tăng khoảng 5 lần. Token cổ phiếu có thể cung cấp giao dịch suốt ngày đêm, thanh toán nhanh hơn và giúp nhà đầu tư nước ngoài tiếp cận biến động giá cổ phiếu Mỹ, nhưng cấu trúc phía sau mỗi sản phẩm có sự khác biệt đáng kể: một số được đúc sau khi các tổ chức lưu ký nắm giữ cổ phiếu thực tế, trong khi một số khác theo dõi giá cổ phiếu thông qua chứng khoán nợ hoặc các công cụ tài chính khác, nên quyền thực tế mà nhà đầu tư nhận được cũng không giống nhau.

Cuộc đối đầu trực diện giữa AMC và Robinhood khiến vấn đề “liệu công ty niêm yết có quyền ngăn bên thứ ba ra mắt token gắn với cổ phiếu của mình hay không” trở thành một trọng tâm quản lý mới nổi trong lĩnh vực RWA và token cổ phiếu.

Câu hỏi thường gặp

Vì sao AMC yêu cầu Robinhood gỡ token cổ phiếu của mình?

CEO AMC Adam Aron cho rằng Robinhood đã ra mắt token cổ phiếu gắn với giá cổ phiếu công ty dưới tên AMC mà chưa được AMC chấp thuận, trong khi AMC chưa từng tham gia, ủy quyền hoặc công nhận thỏa thuận liên quan; ông lo ngại sản phẩm này có thể chuyển hướng dòng tiền vốn dĩ chảy vào cổ phiếu AMC thực tế.

Token cổ phiếu AMC của Robinhood có tương đương với việc nắm giữ cổ phiếu AMC không?

Không. Theo tài liệu sản phẩm của Robinhood, token cổ phiếu AMC được phát hành bởi Robinhood Assets (Jersey) Limited, có bản chất pháp lý là chứng khoán nợ được token hóa; người nắm giữ nhận được quyền hưởng lợi kinh tế gắn với giá cổ phiếu AMC, nhưng không sở hữu cổ phiếu AMC thực tế và cũng không có các quyền cổ đông như quyền biểu quyết.

Tính đến ngày 7 tháng 9 năm 2026, tranh chấp giữa AMC và Robinhood tiến triển ra sao?

Tính đến ngày 7 tháng 9, AMC chưa chính thức khởi kiện và SEC cũng chưa công bố mở cuộc điều tra về vấn đề này; CLO của Robinhood, Gallagher, đã từ chối yêu cầu gỡ bỏ của AMC, còn CEO Robinhood Tenev tuyên bố công ty “ủng hộ Stock Tokens”. Tranh chấp giữa hai bên vẫn đang tiếp diễn.