#美股AI概念股普涨

Аналіз звіту про інвестиції JPMorgan за півріччя:
Суперцикл штучного інтелекту все ще триває, зменшуючи готівкові кошти + розподіл фізичних активів
JPMorgan Wealth Management опублікував прогноз на червень 2026 року для клієнтів з високим рівнем багатства. На тлі блокади протоки Ормуз, що підвищує ціни на нафту, зростаючої інфляції та зміщення наративу про ШІ з божевілля до скептицизму, загальний тон цього звіту є обережно оптимістичним, але з необхідністю коригування окремих інвестиційних розподілів.
JPM вважає, що три основні глобальні ризики (фрагментація, інфляція, руйнівний ШІ) занадто песимістично оцінені ринком, і поточна волатильність саме той вхідний вікно.
① Суперцикл ШІ ще не закінчився; ринок занадто песимістичний.
П’ять гіперскалерів (Microsoft, Meta, Oracle, Google, Amazon) очікують понад 650 мільярдів доларів капітальних витрат у 2026 році, що на 130 мільярдів більше за попередній сезон звітності. Інвестиції, пов’язані з ШІ, внесли 25 базисних пунктів до зростання реального ВВП США у 2025 році. ВВП Тайваню зріс понад 7%, що є найшвидшим з 2010 року, головним чином завдяки експорту напівпровідників. JPM вважає, що ринок закладає "піковий рівень ШІ", але дані цьому не підтверджують. ② Однак фінансові характеристики гіперскалерів змінюються. Очікується, що вільний грошовий потік знизиться з 240 мільярдів доларів у 2024 році до приблизно 73 мільярдів до кінця 2026 року. Перспективна ціна дохідності Microsoft знизилася з високих 35 під час епохи ШІ до 22,5. Ці компанії переходять від "активів з високою доходністю без активів" до "інвестицій у важкі активи", і ринок все ще засвоює цей перехід.
③ SaaS зазнає прихованого знищення. Близько половини компонентів індексу програмного забезпечення S&P (IGV) впали більш ніж на 50% від своїх історичних максимумів. Корзина "уразливих до ШІ акцій" JPM знизилася майже на 20% цього року. У приватному кредитному ринку 21% експозиції припадає на компанії з програмного забезпечення, а технології та бізнес-послуги зросли до 40%. Вплив ШІ на моделі підписки на програмне забезпечення вже відбувається.
④ Нижня межа інфляції вища за рівень до пандемії, і готівка повільно зменшується. Основний індекс цін споживача США (PCE) вже був застряглий на рівні 3% до енергетичних шоків. З 2020-х років ціни споживачів зросли на 25%, але основний дохід від фіксованих доходів приніс лише 6%. Клієнти JPM мають майже 20% своїх активів у готівці та короткострокових облігаціях. Чітке послання звіту: те, що ви вважаєте хеджуванням, насправді втрачає гроші.
⑤ Блокада протоки Ормуз — найбший шок у постачанні нафти з часів Другої світової війни, але JPM вважає, що це хороша можливість купувати на зниженнях. Ціни на нафту майже подвоїлися, американські акції зазнали приблизно 10% корекції, а коефіцієнт P/E індексу S&P 500 короткочасно опустився нижче 20. Історичні дані JPM показують, що купівля, коли VIX піднімається вище 30, має 70% до 83% шансів на позитивний дохід протягом шести місяців, із середнім доходом 12,4%.
⑥ Ринки, що розвиваються, можуть запропонувати можливості у другій половині року.
Очікується, що прибутки корпорацій EM зростуть на 46%, при коефіцієнті P/E всього 11,8. Тайвань і Південна Корея є ключовими вузлами у ланцюзі постачання апаратного забезпечення ШІ. Латинська Америка має понад 40% світових запасів міді та майже 60% запасів літію. Китайські акції торгуються з найглибшою знижкою до інших азіатських ринків за 20 років, а позиція JPM змінюється на "обережно тепліше".