Аналіз: Модель фінансування привілейованими акціями Майкла Сейлора може спричинити для Strategy «спіраль смерті»

Deep潮 TechFlow повідомлення, 9 червня, журнал «Форбс» у статті аналізує, що незважаючи на недавнє падіння біткойна, яке тягне вниз ціну акцій Strategy (MSTR), поточна ринкова вартість компанії все ще має приблизно 31% премії над її базовою чистою вартістю активів. Аналіз вважає, що ця премія походить із минулого визнання ринком моделі "біткойн-інвестиційного прискорювача" Майкла Сейлора, але з її втратою ця премія піддається подальшому зменшенню.

Згідно з оцінками, Strategy наразі володіє приблизно 844 000 біткойнів, вартість яких за курсом 60 500 доларів за монету становить близько 51,1 мільярда доларів, а разом із програмним забезпеченням та грошовими активами загальні активи становлять близько 53,6 мільярда доларів; після вирахування боргів у вигляді приблизно 6,7 мільярда доларів конвертованих облігацій та 15,5 мільярда доларів привілейованих акцій чисті активи для звичайних акціонерів становлять близько 31,8 мільярда доларів. Однак станом на 5 червня ринкова капіталізація компанії все ще становила 41,6 мільярда доларів, що перевищує чисту вартість приблизно на 10 мільярдів доларів.

Аналіз вважає, що для оплати зростаючих дивідендів за привілейованими акціями Strategy у майбутньому можливо доведеться постійно випускати більше привілейованих акцій або навіть продавати частину біткойнів, що може створити негативний цикл "випуск привілейованих акцій — виплата дивідендів — подальше залучення фінансування", так звану "смертельну спіраль" (Death Spiral).