#分享美股交易赢英伟达股票

Одноденна втрата мільярдів ринкової капіталізації—чи можна ще купувати акції чіпів?

1. Основна причина цього різкого падіння

‌Розрив оцінювальної бульбашки — основна причина‌

Цей раунд ринку AI-чіпів розпочався у 2023 році і до травня 2026 року індекс напівпровідників Філадельфії зріс більш ніж на 220%, середній коефіцієнт ціни до прибутку (TTM) сектора досяг 48 разів, що перевищує 95-й перцентиль історичних значень і значно вище за традиційний технологічний сектор. Особливо лідери AI-чіпів, такі як Intel, Nvidia, Western Digital, короткостроковий приріст вже «перевитратив» очікування зростання на 2-3 роки наперед, і будь-які негативні новини щодо фундаментальних показників легко можуть викликати масовий вихід прибуткових інвесторів.

‌Зміна фундаментальних очікувань: від «вибухового попиту на AI» до «перегрів капітальних витрат»‌

Раніше ринок одностайно очікував, що попит на обчислювальні потужності AI буде постійно зростати, але нещодавні повідомлення кількох гігантів чіпової галузі порушили цю консолідацію:

Oracle, щоб отримати замовлення на AI-обчислювальні потужності, підвищила капітальні витрати до 75% від річного доходу, вільний грошовий потік став негативним, борги перевищили тисячу мільярдів доларів, і ринок почав сумніватися у прибутковості «моделі інфраструктури AI з великими активами»;

виробники пам’яті Western Digital і Seagate раніше підвищували ціни через зростання попиту на AI, але тепер повідомляють про накопичення запасів у нижчих рівнях даних-центрів, що викликає паніку через очікування зниження цін і зменшення запасів;

Хоча замовлення на AI-чіпи у Intel зростають, квартальні збитки у контрактному виробництві перевищили 2 мільярди доларів, і постійне витрачання коштів викликає побоювання щодо стабільності прибутковості.

Простими словами: ринок перейшов від «захоплення частки ринку AI-чіпів» до «страху перед перенасиченням виробництва AI-чіпів», і очікування повністю змінилися.

‌Паралельне посилення падінь через ліквідність і емоції‌

Цього тижня дані CPI у США трохи перевищили очікування, і ринок відтермінував очікування зниження ставок Федеральною резервною системою, дохідність 10-річних казначейських облігацій повернулася до 4,6%, що тисне на високовартісні зростаючі акції; одночасно багато акцій AI-чіпів були включені до списків маржинального кредитування, що спричинило примусове закриття позицій і ще більше посилило падіння, створюючи негативний зворотний зв’язок «падіння—ліквідація—знову падіння».

2. Чи можна ще інвестувати у акції чіпів? Пояснюємо двома категоріями

‌Можна інвестувати, але категорично не можна купувати наосліп, потрібно правильно обрати сегменти і цілі‌:

‌Наполегливої довгострокової логіки інвестицій ще достатньо (варто звернути увагу)‌

‌Верхні ланки ланцюга: основне обладнання/матеріали‌: незалежно від того, чи розширюється виробництво AI-чіпів, чи йде конкуренція, потрібні фотолітографічні машини, фотолітографічна паста, кремнієві пластини — ці компанії мають стабільні замовлення, не залежать безпосередньо від коливань попиту, їх оцінка цілком обґрунтована, наприклад, Applied Materials, TSMC та інші постачальники.

‌Лідери AI з реальним бар’єром входу‌: наприклад Nvidia, хоча й з високою оцінкою, але у секторі GPU займає понад 80% ринку, нове покоління чіпів вже масово виробляється, замовлення наповнені, бар’єри для входу не зруйновані, і після корекції ці акції можуть стати хорошою можливістю для довгострокових інвесторів.

‌Лідери сегментів, що виграють від внутрішнього заміщення‌: глобальний перерозподіл ринку чіпів, внутрішні виробники в Китаї та нових ринках, які постійно заміщують закордонні частки у сферах потужних напівпровідників і автомобільних чіпів, мають високий рівень зростання і низьку оцінку порівняно з закордонними лідерами AI-чіпів.

‌Які напрямки потрібно уникати (ризик перевищує потенційний прибуток)‌:

‌Маленькі компанії без ключових технологій, що просто спекулюють на концепції AI‌: ці акції вже значно зросли раніше, їх фундаментальні показники слабкі, і після корекції вони можуть довго падати.

‌Компанії, що розширюють виробництво за рахунок великих активів і мають погіршення грошового потоку‌: наприклад, Oracle, яка залежить від залучення позик для отримання замовлень, при зниженні попиту може швидко виникнути ризик ліквідності, і їх слід уникати.

‌Традиційні виробники пам’яті з перенасиченням потужностей‌: короткостроковий тиск на зменшення запасів, і протягом 1-2 кварталів ринок навряд чи знову зросте.