SpaceX незабаром може здійснити найбільше IPO в історії — але інвесторам слід звернути увагу на цю одну важливу цифру

Згідно з китайським зодіаком, 2026 рік — «рік вогняної коня». Для інвесторів із США, однак, 2026 рік, ймовірно, заслуговує на титул «рік мегакорпоративного IPO». Лідери штучного інтелекту (ШІ) Anthropic та OpenAI очікується проведуть IPO з оцінкою приблизно у 1 трильйон доларів. Однак найбільш очікуваним публічним виходом на біржу безперечно є SpaceX.

Коли Ілон Маск у лютому 2026 року об’єднав свою стартап-компанію з ШІ, xAI, з SpaceX, компанія з космічних технологій була оцінена приблизно у 1,25 трильйона доларів. Оцінка IPO SpaceX становить близько 1,75 трильйона доларів, що робить її найбільшим IPO у історії — безперечно.

Такий високий ринковий капітал для нової публічної компанії заслужено приверне багато уваги. Однак є ще одне важливе число, яке інвестори повинні стежити разом із SpaceX.

Джерело зображення: Getty Images.

Аналіз бізнесу SpaceX

Перш ніж перейти до цього важливого числа, корисно спершу розглянути бізнес-модель SpaceX. Насправді, у компанії кілька бізнес-моделей.

Найбільшу увагу публіки привертає запускова діяльність SpaceX. Багато хто бачив, як ракети Falcon 9 злітають і знову приземляються після польоту у космос. SpaceX стягує значну плату за запуск супутників і доставку екіпажу та вантажів на Міжнародну космічну станцію. У недалекому майбутньому компанія буде отримувати доходи від свого багаторазового космічного корабля Starship.

Як уже згадувалося, Маск у цьому році об’єднав xAI з SpaceX. xAI заробляє гроші на підписках на свою велику мовну модель Grok (LLM). Колишній фінансовий директор xAI Джонатан Шулкін повідомив інвесторам, що підрозділ ШІ має стати прибутковим до 2028 року.

Але найбільший заробіток для SpaceX наразі приносить її супутниковий інтернет-сервіс Starlink. Цей бізнес пропонує високошвидкісний інтернет для домашніх і бізнес-клієнтів за допомогою своєї констеляції з понад 10 200 супутників.

За даними The Information, у минулому році Starlink заробив 11,3 мільярда доларів доходу. Це приблизно 61% від загального доходу SpaceX за 2025 рік. Аналітики прогнозують, що у 2026 році Starlink принесе близько 20 мільярдів доларів доходу.

Ключове число SpaceX

Оскільки Starlink є найбільшим джерелом доходу SpaceX, логічно, що найважливішим числом для компанії буде показник, пов’язаний із її бізнесом супутникового інтернету. Є кілька важливих метрик, які слід стежити щодо Starlink.

Наприклад, зростання кількості підписників показує, наскільки сильний попит на послуги Starlink. У 2025 році компанія повідомила про понад 9 мільйонів клієнтів, з яких понад 4,6 мільйона було додано минулого року. 13 лютого 2026 року Starlink опублікував у X (раніше Twitter), що «з’єднує понад 10 мільйонів активних клієнтів із високошвидкісним інтернетом у 160 країнах, територіях і багатьох інших ринках».

Однак зростання кількості підписників не є найважливішим числом для Starlink. По-перше, деякі підписники приносять компанії набагато менше грошей, ніж інші. Також Amazon (AMZN 0,80%) планує розпочати пропонувати послуги супутникового інтернету через свій підрозділ Amazon Leo вже цього року. Можливо, Starlink зіткнеться з ціновим тиском з боку нових конкурентів.

З огляду на ці фактори, я вважаю, що найважливішим числом для спостереження за SpaceX після IPO є середній дохід на одного користувача (ARPU) Starlink. Зокрема, слід стежити за тенденцією ARPU. Ця метрика покаже, чи залежить Starlink більше від сільських мешканців або від клієнтів із високою маржею, таких як круїзні оператори. Якщо ARPU зростає стабільно, SpaceX рухається у правильному напрямку.

Остаточне число

Звісно, ARPU Starlink — це лише найважливіша метрика для початкового моніторингу. В кінцевому підсумку, для компанії важливі прибутки. Рано чи пізно SpaceX потрібно буде генерувати значний прибуток, щоб виправдати оцінку у 1,75 трильйона доларів.

Однак швидке зростання ARPU стане позитивним індикатором того, що прибутковість реально досяжна для цього космічного акційного проекту. Якщо ж зростання ARPU буде слабким, SpaceX може приєднатися до списку інших високопрофільних IPO-акцій, які зазнали краху і збанкрутували.