HYPE створює новий історичний максимум: ETF не є головною причиною, механізм угодного викупу — справжній рушійний фактор

Глибокі хвилі TechFlow новини, 24 травня, за повідомленням Forbes, нативний токен Hyperliquid HYPE 21 травня досяг історичного максимуму понад 62 долари. Загалом ринок пояснює це надходженням інституційних коштів у перший американський спотовий ETF, але аналіз показує, що справжнім драйвером ціни є вбудований у протокол механізм постійних викупів.

Hyperliquid спрямовує близько 99% торгових комісій у "Фонд допомоги" (Assistance Fund), який використовується для постійного викупу HYPE на відкритому ринку. З моменту запуску цей протокол зібрав понад 1,16 мільярда доларів доходу, майже всі вони спрямовані на викуп. Для порівняння, кошти, залучені у перший тиждень ETF, становили лише кілька десятків мільйонів доларів, що в рази менше.

Однак цей механізм має очевидний ризик циклічності. Дані протоколу показують, що обсяг викупів за квартал знизився з 316,8 мільйонів доларів у третьому кварталі 2025 року до 192,3 мільйонів доларів у першому кварталі 2026 року, що за два квартали зменшилося приблизно на 40%. Як тільки ринок криптовалют увійде у спадний цикл і обсяг торгів зменшиться, підтримка викупів також послабиться, а саме в цей час саме власники найбільше потребують покупців.

Аналіз показує, що купівля HYPE фактично є ставкою на те, чи зможе обсяг торгів безперервно зростати на одній біржі з перпетуальними контрактами, а не ширшою ставкою на перспективи децентралізованих фінансів у цілому.