Нещодавно я помітив досить цікаве явище — ті енергетичні акції, які завжди вважалися «стабільним заробітком, але не дуже схильними до різких злетів», раптом стали улюбленцями ринку. Причина цього досить проста: зростання AI та дата-центрів безпосередньо підняло світовий попит на електроенергію до безпрецедентних рівнів.

Уявіть собі тренування такої великої моделі, як GPT-4, споживання електроенергії яких дорівнює кільком тисячам сімейних річних витрат. Зараз у світі сотні мільйонів людей щодня користуються ChatGPT, Midjourney, і за цими сервісами стоять дата-центри, що працюють 24/7. Microsoft, Google, Meta, Amazon — ці технологічні гіганти відкрито заявляють про значне збільшення інвестицій у AI дата-центри, що безпосередньо підштовхує ринок концептуальних акцій енергетики.

За прогнозами Міжнародного енергетичного агентства, до 2030 року світове споживання електроенергії дата-центрів подвоїться і досягне близько 945 ТВт·год, що вже перевищує загальне споживання електроенергії всієї Японії. І це лише базові прогнози, адже споживання AI-спеціалізованих дата-центрів, за оцінками, зросте більш ніж у чотири рази — темпи зростання справді вражають.

Щоб задовольнити цей попит, країни будують нові електростанції та оновлюють старі електромережі. В Тайвані реалізується «План стійкої електромережі», і Тайванська електромережа планує інвестиції понад 500 мільярдів нових тайванських доларів протягом десяти років. У США діє «Закон про зменшення інфляції», що пропонує значні субсидії для модернізації електромереж. Ці політики безпосередньо стимулюють попит на трансформатори, GIS-вимикачі, розподільчі щитки — і саме ці компанії є головними бенефіціарами концептуальних акцій енергетики.

Найбільше уваги заслуговують чотири великі компанії у сфері енергетичного обладнання в Тайвані. Hua Cheng — лідер у виробництві трансформаторів, має єдину в Тайвані виробничу лінію для виготовлення надвисоковольтних трансформаторів 500 кВ і вже успішно увійшов на ринок електромереж у Техасі. Zhongxing Electric — єдиний виробник GIS у Тайвані, з ринковою часткою близько 85% на ринку Тайваню, фактично монополіст. Shih Electric — старий гравець у галузі машинобудування, з широким портфоліо продукції, що охоплює великі внутрішні проєкти, а також ринки Південно-Східної Азії та Близького Сходу. A-Li зосереджений на розподільчих щитках, клієнтами яких є TSMC, UMC та інші гіганти напівпровідникової промисловості, і замовлення вже заброньовані до 2027 року.

Ці компанії приваблюють інвесторів головним чином через природну конкурентну перевагу у галузі. Технологічний бар’єр для високовольтного обладнання високий, сертифікація тривала, і ринок не є ідеально конкурентним — лідери здатні підтримувати довгострокову прибутковість. Крім того, попит, викликаний AI, є глобальним і стабільним, на відміну від короткострокових трендів, що швидко зникають.

Однак мушу чесно сказати, що ці акції вже врахували багато очікувань у своїх оцінках. Показники P/E зазвичай перевищують 20-30 разів і навіть більше. Якщо зростання не виправдає очікувань, цінові корекції можуть бути значними. Також зростання цін на сировину, дефіцит робочої сили і затримки у ланцюгах постачання можуть негативно вплинути на валову маржу і темпи відвантажень.

Мій особистий висновок — довгострокова логіка концептуальних акцій енергетики цілком обґрунтована, але короткострокові ризики досить високі. Найбільш розумним підходом є поступове входження або регулярні інвестиції, купуючи при зниженні цін, а не намагатися встигнути «зловити дно» одразу. Також важливо стежити за щомісячним зростанням доходів, здоров’ям валової і операційної маржі, рівнем запасів і дебіторської заборгованості — ці фінансові показники допоможуть зрозуміти, чи справді компанія перетворює зростання доходів у реальну прибутковість.

Крім того, окрім тайванських компаній у сфері енергетичного обладнання, варто звернути увагу й на американські енергопостачальні компанії та upstream-постачальників. NextEra Energy, Duke Energy — це глобальні гравці, що мають розгалужену мережу і здатні ефективно диверсифікувати ризики по регіонах. Eaton, Quanta Services — компанії, що виробляють обладнання та інфраструктуру для електромереж, хоча й мають більшу волатильність у фінансових показниках, але у цій глобальній хвилі модернізації мереж вони також мають багато можливостей.

Загалом, зростання попиту на електроенергію через AI сприяє структурним змінам у галузі. Концептуальні акції енергетики з периферії вийшли на передній план, і цей тренд, ймовірно, триватиме у найближчі 3–5 років і навіть довше. Але інвесторам слід залишатися раціональними, не піддаватися короткостроковим сплескам, а поєднувати довгострокове бачення із помірними короткостроковими операціями — це більш стабільна стратегія.