Ринок прогнозування: механізм агрегації інформації за підтримки сучасних фінансів

Резюме

Хоча прогнозні ринки виникли з приватних ставок, вони поєднали сучасні механізми фінансового ринку та аналіз інформації, сформувавши особливий механізм агрегації інформації, що дозволяє прогнозам, за підтримки сучасних фінансових механізмів, витягувати іншу цінність. З появою таких сучасних прогнозних ринків, як Polymarket, що поєднують блокчейн, прогнозні ринки пройшли швидкий етап розвитку.

Так звані прогнозні ринки (Prediction Markets) — це відкриті торговельні платформи, що агрегують розподілену інформацію за допомогою фінансових стимулів і прогнозують результати конкретних майбутніх подій — тобто контракти, що мають за ціль результат події. Основна логіка — «голосування грошима», коли колективна уява ринку щодо ймовірності події відображається через коливання цін контрактів. Зовні прогнозні ринки дуже схожі на приватні ставки, але ми вважаємо, що вони здатні агрегувати ринкову інформацію і через сучасні фінансові механізми показувати колективну оцінку, що перевищує інтуїцію окремої особи, і перетворюються у регульовані прогнозні ринки.

Ще у 1988 році Університет Айови розробив IEM (Iowa Electronic Markets), створений як інструмент для навчання та досліджень в Інтернеті — один з перших електронних прогнозних ринків. Він дозволяв студентам вкладати реальні гроші (від 5 до 500 доларів) і торгувати різними контрактами. Типовий приклад — прогноз виборів у США: студенти могли торгувати «акціями» кандидатів або партій (дохід залежить від результату виборів). Також вони могли торгувати контрактами, що залежать від майбутніх подій, наприклад, економічних показників, квартальних доходів компаній, прибутку акцій або касових зборів фільмів.

Основна ідея IEM — як інструмент для університетського навчання — полягає у тому, що він відкриває кілька проектів, що цілком логічно. Але, можливо, ще важливішою причиною є те, що операційна діяльність може бути не найсильнішою стороною, а обмеження ставок до 500 доларів зменшують привабливість для ширшої аудиторії.

Зараз відкриті фінансові контракти, зокрема, проект «переможець бере все» (winner-takes-all), де чиста вартість розраховується на основі доходів шести компаній з різних галузей, з урахуванням дивідендів. Ці компанії — ExxonMobil (XOM), General Motors (GM), Microsoft (MSFT), Simon Property Group (SPG), Walgreens Boots Alliance (WBA), Disney (DIS). Найвищий дохід за контрактом — 1 долар, інші — нічого. Щомісяця з’являється новий такий контракт.

Очевидно, що такі фінансові контракти більш підходять для навчальних цілей.

Отже, подібні до IEM прогнозні ринки — це не просто приватні ставки. За підтримки сучасних фінансових механізмів вони здатні агрегувати розрізнену інформацію ринку і через торги показувати об’єктивну колективну оцінку. Це — особливість сучасних прогнозних ринків, що реалізується через фінансові стимули.

2.2 Web3.0 і прогнозні ринки: нові іскри інновацій

Порівняно з IEM, більш відкриті, інноваційні та охоплюючі більше тем прогнозні ринки швидко з’являються. Типовими прикладами є Polymarket і Kalshi.

Polymarket — це платформа прогнозних ринків на базі блокчейну, заснована Шейном Копланом у 2020 році; користувачі можуть робити прогнози щодо результатів подій у культурі, погоді, спорті, економіці, політиці та інших сферах. Як продукт поєднання прогнозних ринків і Web3.0, Polymarket має унікальні інноваційні особливості, що відрізняють його від IEM. Це — представник прогнозних ринків у епоху Web3.0.

Ми вважаємо, що Polymarket пропонує більше сценаріїв і подій для прогнозування, і оскільки він працює на блокчейні, це приваблює багато користувачів криптовалютного ринку, які можуть ставити з використанням криптовалюти, що робить його більш гнучким і природно поєднує з Web3.0, особливо з глибокою інтеграцією з децентралізованими фінансовими системами (DeFi). Це дозволяє створювати нові продукти, що поєднують прогнозні ринки і DeFi, роблячи Polymarket більш альтернативним прогнозним ринком, що швидко перетворюється у DeFi-продукт, але при цьому події, які він прогнозує, тісно пов’язані з традиційною економікою і фінансовими ринками.

Загалом, Polymarket демонструє більшу гнучкість і відкритість у комерційній діяльності, має Web3.0-генетичні особливості і є прикладом сучасного прогнозного ринку.

Ще одна особливість — всі дані про ставки і події зберігаються у блокчейні, що забезпечує їхню цілісність і чесність. Будь-хто може оскаржити ставку, подавши відповідну пропозицію, яка потрапляє у 2-годинний період оскарження. Якщо ніхто не оскаржує, рішення вважається дійсним, і пропонуюча сторона отримує нагороду. В процесі оскарження можна подати заперечення, поставивши рівну суму гарантійного депозиту. Після дебатів, голосування триватиме 24-48 годин, і результати можуть бути одним із чотирьох: перемога пропонуючої сторони, перемога оскаржувача, «занадто рано» (подія ще не сталася), або «50-50» (рівність голосів).

Ця система — типова для DAO (Decentralized Autonomous Organization, децентралізована автономна організація), що є характерною рисою блокчейну. Тому прогнозні ринки на базі Polymarket — це, по суті, DeFi-додатки.

На Polymarket можна прогнозувати багато тем, у тому числі й популярні, з окремими каналами, наприклад, щодо президента США Трампа або інших актуальних подій. За прогнозами, у 2024 році обсяг торгів на ринку прогнозів президентських виборів у США перевищить 3 мільярди доларів, а за оптимістичними оцінками — майже 3,6 мільярда.

Нещодавно через пандемію хантавірусу зросла увага до цієї теми, і Polymarket запустив прогноз щодо поширення хантавірусу до 2026 року. Правила дуже прості: якщо до 31.12.2026 ВООЗ офіційно визнає цю хворобу пандемією, ринок вважається «так», інакше — «ні». Ці ставки формуються на основі цін у ордер-лістах, і якщо, наприклад, ціна контракту «так» — 9,4 цента, це відповідає ймовірності 9%. Якщо хвороба визнається пандемією, ціна контракту зросте до 1 долара, і ставка принесе прибуток. Якщо ні — ставка «ні» буде виплачена у розмірі 1 долара.

Загалом, ймовірність поширення хантавірусу невелика, і ставка «так» має потенціал для більшого прибутку. За підтримки сучасних фінансових механізмів, через торги прогнозних ринків можна формувати об’єктивну колективну оцінку, що базується на грошових ставках, — це характерна риса сучасних прогнозних ринків.

3. Зростання регуляторної ясності і конкуренція прогнозних ринків

3.1 Coinbase та інші криптовалютні гіганти виходять на прогнозні ринки

Спочатку Комісія з товарних ф’ючерсів США (CFTC) ставилася до прогнозних ринків з обережністю, розглядаючи їх переважно як об’єкт досліджень. Але з швидким зростанням ринку CFTC став більш активним і позитивним у ставленні. Щоб відповідати вимогам CFTC, Polymarket запровадив оновлені системи моніторингу, клірингу та регуляторної звітності. Компанія заявила: «Polymarket залишається під дією Закону про товарні ф’ючерси та регулюється всіма положеннями CFTC щодо визначених контрактів, включаючи саморегуляцію». Це свідчить про позитивний і проактивний підхід регуляторів США до швидкого зростання прогнозних ринків.

У липні 2025 року Polymarket придбав регульовану CFTC біржу деривативів і кліринг QCEX. У вересні 2025 року CFTC видала «звільнення від дій» — письмову гарантію, що за певних умов CFTC не вживатиме заходів щодо Polymarket. Це відкриває шлях для роботи компанії у США.

Після позитивної взаємодії з регуляторами, у жовтні 2025 року Polymarket отримав від Intercontinental Exchange (ICE) — материнської компанії Нью-Йоркської фондової біржі — обіцянку інвестицій до 2 мільярдів доларів. Мета — інтегрувати прогнозні ринки у традиційні фінанси, поєднати з фінансовими продуктами ICE, токенізацією активів і даними, що базуються на подіях. Це — класичний приклад швидкої інтеграції Web3.0 і традиційних фінансів.

За повідомленням The Block, у жовтні 2025 року компанія шукала фінансування у 15 мільярдів доларів, щоб конкурувати на ринку. Конкуренція між Polymarket і Kalshi, що з’явилися у 2018 році і мають ліцензію CFTC, посилюється. Обсяг торгів у березні-квітні 2026 року перевищив 20 мільярдів доларів на місяць у обох компаній. Це свідчить про швидкий розвиток цього сегмента.

Загалом, обидві компанії пропонують широкий спектр сценаріїв і подій, що відрізняє їх від більш консервативного IEM.

У грудні 2025 року Coinbase оголосила про покупку стартапу The Clearing Company, що займається прогнозними ринками, і команда приєдналася до Coinbase для розширення продуктів. За тиждень до цього Coinbase вже співпрацювала з Kalshi, дозволяючи користувачам отримувати доступ до їхніх ринків через інтерфейс Coinbase. Це свідчить про те, що прогнозні ринки стають важливою фінансовою інфраструктурою.

Вихід Coinbase на прогнозні ринки — природний крок, і з урахуванням регуляторної підтримки, цей сегмент швидко зростатиме і стане ще більш конкурентним.

3.2 Вплив прогнозних ринків на реальну економіку у багатовимірному просторі

На початку 2024 року голова CFTC Майкл Селиг оголосив про намір розробити нові правила для прогнозних ринків вартістю у десятки мільярдів доларів, підкреслюючи: «Настав час встановити чіткі правила і зробити їх зрозумілими для громадськості, підтримуючи легальні інновації». Це свідчить про активізацію регуляторної політики щодо прогнозних ринків.

У квітні FIFA уклала партнерство з ADI Predictstreet, що стане офіційним партнером прогнозного ринку Чемпіонату світу 2026 року. Це — перший випадок використання прогнозних ринків для підвищення залученості фанатів. Фанати зможуть прогнозувати результати матчів, дані, виступи гравців і ключові події, а також брати участь у безкоштовних ставках. Це — приклад того, як прогнозні ринки починають впливати на футбольну економіку.

У квітні Fox News оголосила про партнерство з Kalshi, інтегрувавши дані прогнозних ринків у свою медіасистему для реального часу відображення «коефіцієнтів» важливих подій у новинах. Це — ще один приклад того, як прогнозні ринки не лише спостерігають за реальним світом, а й формують очікування ринків. За умовами партнерства, дані про ймовірність подій у політиці, економіці та культурі будуть включені у трансляції та цифровий контент.

Прогнозні ринки — це не просто спостерігачі, а активні учасники, що глибоко впливають на реальну економіку.

4. Ризики

Недостатній розвиток технологій блокчейну: технології та проекти, що лежать в основі Bitcoin, ще на початковій стадії, існує ризик їхнього недосягнення очікуваних результатів.

Непередбачуваність регуляторної політики: у процесі функціонування блокчейну і прогнозних ринків залучені численні фінансові, правові та інші регуляції, які ще досліджуються і не мають усталених моделей, тому існує ризик регуляторних змін.

Недосягнення комерційної реалізації моделей прогнозних ринків: інфраструктура і регуляторні правила ще розвиваються, і існує ризик, що комерційні моделі не знайдуть широкого застосування.