Останнім часом я слідкую за сектором пам’яті, і помітив, що багато людей купують його як звичайні технологічні акції, але насправді це зовсім не так. Гра на пам’яті зовсім інша — це чисто циклічна торгівля, ви заробляєте на ритмі, а не на самій компанії.

Спершу поясню, чому концептуальні акції швидкої пам’яті так сильно коливаються. Весь індустріальний ланцюг перебуває у замкненому циклі: дефіцит → виробники активно розширюють потужності → надлишок потужностей → ціновий крах → зменшення виробництва → знову дефіцит. Цей цикл повторюється кожні кілька років, і кожен раз — кровопролиття. Останні прогнози Nomura показують, що у другому кварталі цього року ціни на DRAM і NAND зростуть відповідно на 51% і 50%, що значно вище за попередні оцінки — 6% і 20%. Саме тому останнім часом акції пам’яті так популярні.

Але деталі тут дуже важливі. Індустріальний ланцюг пам’яті поділяється на три рівні, і заробітки на кожному з них зовсім різні. Перший рівень — це безпосередньо виробництво чіпів — Nanya, Winbond, Macronix. Вони мають найбільший потенціал для прибутку: коли ціна зростає — вони отримують шалений прибуток, але і падіння для них теж дуже болісне. Другий рівень — це компанії, що роблять контролери і модулі — Phison, Apacer, Innodisk, Transcend. Ці компанії через контроль над програмним забезпеченням мають більш стабільний прибуток і менше коливань. Третій рівень — це глобальні гіганти — Micron, Samsung, SK Hynix, які фактично монополізували світовий ринок швидкої пам’яті та високошвидкісної пам’яті.

Запитуєте, як обрати? Залежить від вашого рівня ризику. Якщо хочете заробляти на різниці цін — дивіться на виробників чіпів, якщо хочете більш стабільно — обирайте компанії з модулів, а якщо прагнете слідувати глобальним трендам — інвестуйте у великі американські компанії.

Що стосується американського ринку, то Micron — це перший вибір. Це єдина компанія в США, яка має масштабне виробництво DRAM і NAND, її потужності HBM постійно розширюються, ціни на пам’ять входять у фазу зростання, фундаментальні показники явно покращуються, і ще є потенціал для подальшого зростання. SK Hynix — за ринковою капіталізацією другий — світовий лідер у поставках HBM, вже запущені у масове виробництво HBM3e і HBM4, що безпосередньо вигідно для AI-обчислень, і має найміцніший довгостроковий захист. Kioxia — колишня пам’ять Toshiba, четвертий за величиною виробник NAND у світі, її капіталізація зросла з 43-го місця минулого року до 10-го — це дуже стрімкий ріст.

На тайванському ринку, Nanya — це найчистіша DRAM-концепція, AI вже став основним драйвером зростання, оновлення DDR5 і підвищення цін явно покращують фундаментальні показники. Winbond зосереджена на нішевих DRAM і NOR Flash, уникає цінової конкуренції з універсальним DRAM, тому її прибутки менш волатильні. Phison — найчистіша компанія з NAND Flash на Тайвані, наразі дефіцит NAND близько 20%, а попит на зберігання через AI майже безмежний, короткостроково попит перевищує пропозицію. Macronix глибоко працює з NOR Flash і ROM, має переваги у автомобільній та промисловій сферах, ці потреби у вбудованій пам’яті стабільні, і це хороший спосіб балансувати коливання циклу швидкої пам’яті.

Щодо часу покупки, моя порада — не чекати значного зростання цін. Зазвичай акції пам’яті починають відновлюватися, коли ціни вже зупинили падіння і ринок ще дуже песимістичний. Звертайте увагу на три сигнали: чи стабілізувалися ціни DRAM, чи почали зменшувати виробництво лідери ринку, і чи зменшилася кількість запасів з високих рівнів. Зараз глобальні запаси пам’яті на історично низькому рівні — у деяких великих виробників залишилось лише близько 4 тижнів запасів, тому ціни важко зупинити.

Якщо хочете торгувати короткостроково, пам’ять — це дуже волатильний сектор із чіткою тенденцією, і це цілком підходить. Основна стратегія — поступово входити на дні циклу, і виходити, коли ціни зростають і ринок перегрівається. Зараз ціни ще зростають, пропозиція залишається обмеженою, і короткостроково виробники та модульні компанії мають ще потенціал для зростання.

Наостанок, пам’ятайте, що акції пам’яті — це не стабільні зростаючі компанії, а чисто циклічний актив. Ви маєте визначити, на якій стадії циклу зараз перебуває ринок, а не шукати компанію, яку можна тримати вічно. Одна з причин, чому акції пам’яті так сильно зросли цього разу — через дефіцит AI-послуг. Суть у тому, що ви заробляєте на ритмі, а не на компанії. Якщо не впевнені — спробуйте попрактикувати на демо-рахунку, спостерігайте за цінами DRAM, слідкуйте за фінансовими звітами та капітальними витратами основних гравців, і коли зрозумієте краще — тоді вже розглядайте реальні інвестиції.