Бик і Ведмідь дня: Домінування ШІ проти руйнування застарілого програмного забезпечення

Коли Zacks Equity Research публікує свої щоденні рекомендації "Бик" і "Ведмідь", це сигналізує про розходження у переможцях і програшних на ринку. 26 січня 2026 року ця різниця стала особливо очевидною: Nvidia виступила яскравим прикладом бичого сценарію, що символізує вибуховий ріст і технологічне лідерство, тоді як HubSpot зіткнулася з ведмежою тезою, яка базується на руйнуванні галузі. Тим часом розгортається ще одна історія з компанією Strategy Inc., чий успіх залежить від волатильності криптовалют. Розуміння цих трьох випадків відкриває фундаментальні зміни, що формують сучасний ринок.

Nvidia: Бичий сценарій, побудований на інфраструктурі штучного інтелекту

Зростання Nvidia від виробника графічних карт для ігор до основи штучного інтелекту є одним із найяскравіших бичих історій у сучасній технологічній історії. Компанія має рейтинг Zacks #1 (сильна покупка), що свідчить про довіру аналітиків до її короткострокових і довгострокових перспектив.

Перетворення почалося, коли графічні процесори (GPU) Nvidia несподівано розкрили свій потенціал для наукових обчислень на початку 2000-х. Що починалося як рішення для геймерів, стало основою для тренування великих мовних моделей і підтримки всієї інфраструктури штучного інтелекту, на якій сьогодні залежать компанії, як OpenAI (з ChatGPT) і Alphabet (з Gemini).

На Всесвітньому економічному форумі 2026 у Давосі генеральний директор Jensen Huang висловив ідею, що будівництво інфраструктури штучного інтелекту лише починається. Він відкинув побоювання щодо "бульбашки" AI, вказуючи на зростаючий попит на GPU — навіть старі моделі коштують дорого і мають дефіцит. Більш важливо, він передбачив, що хоча гіперскейлери, такі як Amazon, Alphabet і Microsoft, вже вклали сотні мільярдів у AI, ще трильйони доларів залишаються у резерві для інвестицій.

Аналітики з Уолл-стріт підтримують цю перспективу з ентузіазмом. За прогнозами Zacks, доходи Nvidia і прибуток на акцію зростуть більш ніж на 50% у 2026 році, а динаміка збережеться і в 2027-му. Це саме той рівень зростання, що виправдовує ярлик "бик".

Що робить цей бичий сценарій ще більш переконливим — це поточна оцінка Nvidia. Після піку в жовтні акції стабілізувалися, і їхні мультиплікатори значно зменшилися. Показник ціна/продажі знизився з 200 у 2023 році до приблизно 24 — це зниження робить бичий сценарій доступним для інвесторів, орієнтованих на цінність, які раніше вважали акції занадто дорогими. Фундаментальні показники компанії зміцнилися, тоді як її оцінка нормалізувалася, створюючи рідкісне поєднання зростання і цінності.

Крім чат-ботів, Huang визначив фізичний AI і робототехніку як "унікальну можливість для одного покоління". Майбутні гуманоїдні роботи Tesla Optimus і подібні автономні системи вимагатимуть величезних обчислювальних потужностей, відкриваючи нові напрямки попиту для продукції Nvidia. Крім того, Nvidia успішно орієнтується у геополітичному середовищі, отримавши дозвіл продавати свої AI-чіпи H20 у Китаї, з угодою, що 15% доходів від H20 йде уряду США. Цей проривний доступ до одного з найбільших ринків AI у світі — де компанії, як Baidu, швидко розвивають інфраструктуру — має значний потенціал зростання, який враховано у бичому сценарії.

HubSpot: Ведмежий сценарій, заснований на технологічних руйнуваннях

Якщо Nvidia є прикладом бичої тези, то HubSpot — її протилежність. Компанія має рейтинг Zacks #5 (сильний продаж), що сигналізує про значний ризик зниження.

Бізнес-модель HubSpot колись здавалася беззаперечною. Як хмарна платформа для управління взаємовідносинами з клієнтами, орієнтована на малий і середній бізнес, вона створила все-в-одному екосистему з можливостями Marketing Hub, Sales Hub і Service Hub. Компанія вигравала від тренду на пакуване, підписне програмне забезпечення, яке стягувало плату за користувача — модель, що приносила високі маржі десятиліттями.

Однак з появою передових інструментів штучного інтелекту ця теза почала руйнуватися. Акції сектору зазнали значних втрат від своїх максимумів: UiPath — мінус 84%, Paycom Software — мінус 73%, The Trade Desk — мінус 70%, DocuSign — мінус 65%. Це не були ізольовані крахи; це відображало системне переоцінювання, оскільки інвестори усвідомили, що AI-альтернативи можуть виконувати багато традиційних функцій швидше і дешевше.

Приклад Anthropic — Claude Coworker — ілюструє цю загрозу. Нові AI-інструменти виконують завдання, які раніше вдосконалювалися роками у класичних програмах, але роблять це ефективніше і дешевше. Ця динаміка безпосередньо підриває модель підписки HubSpot — ціну за користувача і місце, що формували прибутковість компанії, стає застарілою, оскільки AI може обробляти робочі процеси, раніше потребували кількох ліцензій і людської участі.

HubSpot намагається протистояти цій загрозі, інвестуючи у інфраструктуру AI і дата-центри. Однак, незважаючи на ці зусилля, ведмежа теза залишається актуальною: валова маржа компанії досягла піку на початку 2025 року і почала знижуватися. Щоб залучити нових клієнтів у конкурентному середовищі, HubSpot запровадила стартовий пакет за $20 на місяць з обмеженими функціями — крок, спрямований на зростання, але ризикує з’їсти преміальні пропозиції і ще більше тиснути на маржу.

Цінова динаміка акцій підтверджує ведмежу тезу. Зниження більш ніж на 20% за рік, HubSpot демонструє значну слабкість. Торгуючись нижче ключових ковзних середніх на високому обсязі розподілу, графік свідчить про капітуляцію інституцій. Для інвесторів із ведмежим поглядом ці технічні сигнали ідеально узгоджуються з фундаментальною тезою: класичний SaaS-бізнес під загрозою з боку AI.

Strategy Inc.: Бичак і ведмідь у дії — бінарна динаміка біткойна

Третій приклад ілюструє, як зовнішні сили створюють власні бичі і ведмеді. Strategy Inc. (MSTR), яка перетворилася з боржної компанії з аналітики даних у підприємство, орієнтоване на біткойн, зазнала екстремальної волатильності. За рік акції впали більш ніж на 50%, тоді як Bitcoin знизився приблизно на 11%, тягнучи за собою компанію, яка має значні запаси криптовалюти на балансі.

Проте бичача перспектива Strategy базується на контрінвестиційній тезі: її стратегія, орієнтована на Bitcoin, прийнята у 2020 році для уникнення конкуренції з Microsoft і Salesforce, вже принесла понад 150% прибутку, порівняно з показниками BTC за той самий період. Компанія фактично стала proxy для Bitcoin — способом для інвесторів отримати кредитне криптовалютне експозицію через акції.

На березень 2026 року Bitcoin торгується за $68,33K, зниження приблизно на 21% за рік, але залишається активом, що продовжує здобувати інституційне визнання. Обмеження у 21 мільйон монет, його роль "цифрового золота" під час знецінення валют і прискорення корпоративного впровадження — все це аргументи на користь потенційного відновлення ціни. І коли — і якщо — Bitcoin знову підніметься, акції Strategy, ймовірно, перевищать прибутки, перетворюючи криптовалютну бичу тезу у прибутки від акцій.

Зараз компанія має рейтинг Zacks #3 (утримувати), і демонструє більш складну бінарну динаміку. Бичача теза стверджує, що зниження оцінки створює можливість для BTC-віруючих з багаторічним горизонтом. Ведмежа — що короткострокова волатильність криптовалют ускладнює визначення часу входу і виходу, і інвесторам слід почекати стабілізації Bitcoin перед вкладеннями.