Чому Біткоїн ніколи не замінить долар (І чому це не має значення)

Загроза торгових війн і досягнення національного боргу США у $37 трильйонів змушують деяких інвесторів мріяти, що Біткоїн може повалити долар як світову резервну валюту. Спойлер: цього не станеться. Ось чому.

Тест трьох функцій, яким не відповідає Біткоїн

За даними Федеральної резервної системи, резервні валюти повинні виконувати три функції: зберігати цінність, сприяти щоденним транзакціям і служити одиницею вимірювання.

Біткоїн? 0 з 3.

Зберігання цінності? ✓ Так, Біткоїн тримає свою цінність.

Медіум обміну? ✗ Коли ви востаннє купували каву за BTC? У супермаркетах ціни вказані в доларах. На заправках ціни вказані у фіаті. Біткоїн існує у цьому дивному проміжку між валютою і товаром — люди сприймають його як цифрове золото, а не готівку.

Одиниця вимірювання? ✗ Компанії не виражають контракти або балансові звіти у Біткоїні. Це не та міра, яку використовують для оцінки економічної цінності.

Незважаючи на початкове бачення Сатоші Накамото цифрової валюти peer-to-peer, Біткоїн перетворився на спекулятивний активний клас. Люди його тримають, а не витрачають.

Ловушка накопичення: фатальна вадa Біткоїна

Навіть якби існувала історична угода у стилі Бреттон-Вудс (, наприклад, 1944 року, коли великі держави реорганізували фінансову систему після Другої світової війни), Біткоїн все одно не міг би стати глобальною резервною валютою. Ось чому: усі його накопичують.

Лише MicroStrategy зараз володіє майже 3% усіх існуючих Біткоїнів — і запевняє, що ніколи не продаватиме. Криптовалютні біржі повідомляють про дефіцит Біткоїнів. Звіт Sygnum попереджає, що коли одна особа володіє 5% усіх Біткоїнів, стає математично неможливо, щоб Біткоїн функціонував як резервна валюта.

Але це ще гірше.

30% усіх Біткоїнів зараз зосереджено у всього 216 централізованих структур — корпорацій, банків, хедж-фондів, суверенних фондів, ETF. Валюта, створена для максимальної децентралізації, швидко стає дедалі централізованішою.

Іронічно, чим більше Біткоїнів накопичують інституції, тим менш ліквідним він стає для реальних транзакцій. Не можна мати резервну валюту, якщо вона заблокована у сейфах.

Поворот сюжету: Біткоїн не потребує заміни долара

Ось хороша новина для інвесторів у Біткоїн: це, ймовірно, не має значення.

Золото ніколи не замінило долар, але трильйони золота все ще зберігаються у центральних банках і інвесторів. Біткоїн іде за тим самим сценарієм. Попит зростає — не лише серед роздрібних трейдерів, а й корпорацій (Tesla, MicroStrategy), банків Уолл-стріт і суверенних урядів.

Біткоїн стає більше схожим на глобальний резервний актив, ніж на резервну валюту. Це насправді краще для зростання цін, оскільки попит може продовжувати зростати без регуляторних обмежень, які супроводжують офіційне обслуговування транзакцій.

Початкове бачення криптопіонерів могло полягати у знищенні долара. Реальний результат? Біткоїн став чимось набагато ціннішим: безмежним, цензуростійким збереженням багатства, яке існує поруч із традиційними фінансами, а не замість них.

Це функція, а не помилка.