ETF «TIME US Dividend Dow Jones Active» від Timefolio Asset Management буде виключено з лістингу 19 травня після того, як йому не вдалося підтримувати необхідний коефіцієнт кореляції 0,7 із базовим індексом. Торгівлю буде призупинено з 18 травня, а виплати при погашенні заплановано на 21 травня. Це вже п’ятий активний біржовий фонд, виключений із лістингу за два місяці через ту саму регуляторну вимогу, після чотирьох продуктів Korea Investment Trust Management, виключених із лістингу минулого місяця. Виключення з лістингу відбувалися попри те, що дохідність ETF перевищувала дохідність їхніх базових індексів. Чинні корейські правила вимагають від активних ETF підтримувати коефіцієнт кореляції щонайменше 0,7 із базовим індексом, а виключення з лістингу відбувається після того, як цей показник залишається нижчим за поріг протягом трьох місяців поспіль.
ETF Timefolio виключено з лістингу після тримісячного порушення вимоги щодо кореляції
ETF «TIME US Dividend Dow Jones Active» інвестував в американські акції з високими дивідендами та акції компаній зі зростаючими дивідендами, водночас гнучко додаючи провідні ринкові акції для досягнення дохідності, вищої за дохідність базового індексу. Активи інвесторів не зникнуть одразу після виключення з лістингу. Їх буде конвертовано в грошові кошти на основі вартості чистих активів (NAV) на момент виключення з лістингу та виплачено інвесторам.
Корейські правила вимагають від активних ETF коефіцієнта кореляції 0,7
Відповідно до чинних правил лістингу Корейської біржі, активні ETF повинні підтримувати коефіцієнт кореляції на рівні 0,7 або вище з базовим індексом. Продукти підлягають виключенню з лістингу, якщо коефіцієнт кореляції залишається нижчим за 0,7 протягом трьох місяців поспіль. Для пасивних ETF встановлено вищий поріг — 0,9 або вище. Коефіцієнт кореляції вимірює, наскільки подібно змінюється щоденна дохідність двох продуктів, а не те, наскільки дохідність одного продукту вища за дохідність іншого.
ETF TIME перевищив базовий індекс на 9,42 відсоткового пункту
Станом на 14 травня, останній день застосування активного управління, дохідність ETF TIME за один рік становила 36,06%, а сукупна дохідність із моменту лістингу — 37,20%. Ці показники перевищили базовий індекс «Dow Jones US Dividend 100 Index (KRW)» на 9,42 та 9,68 відсоткового пункту відповідно. Однак деякі акції, пов’язані зі штучним інтелектом, додані для отримання надлишкової дохідності, стрімко зросли в травні, через що щоденні зміни почали відхилятися від базового індексу, орієнтованого на дивідендні акції. Позиції в акціях компаній, пов’язаних зі ШІ, які створили розрив у дохідності, одночасно знизили коефіцієнт кореляції. Timefolio скоротила позиції, орієнтовані на надлишкову дохідність, і збільшила частку активів, що відтворюють індекс, але не змогла уникнути виключення з лістингу після того, як коефіцієнт кореляції залишався нижчим за 0,7 протягом трьох місяців. Керуюча активами компанія пояснила, що низька середня денна волатильність базового індексу ускладнила достатнє нівелювання впливу попередніх періодів низької кореляції протягом трьох місяців.
Korea Investment Trust Management минулого місяця виключила з лістингу чотири ETF
Минулого місяця з тієї самої причини також було виключено з лістингу «ACE TDF2030 Active Eligible», «ACE TDF2050 Active Eligible», «ACE TDF Long-term Asset Allocation Active» та «ACE Apple Value Chain Active» від Korea Investment Trust Management. Коригування портфелів у відповідь на волатильність внутрішнього та міжнародних фондових ринків збільшили частку акцій, не включених до базового індексу. Хоча згодом продукти повернулися до підходу, орієнтованого на базовий індекс, їм не вдалося відновити відповідність нормативним вимогам.
Галузь просить продовжити пільговий період до шести місяців
Представники індустрії управління активами зазначають, що в продуктів, які використовують індекси з низькою волатильністю як базові, коефіцієнти кореляції можуть знижуватися через коливання лише кількох акцій, а навіть після коригування портфелів вплив минулих показників ускладнює відновлення відповідності нормативним вимогам за короткий період. Фінансові органи працювали над упровадженням «повністю активних ETF», до яких вимоги щодо коефіцієнта кореляції не застосовуються, але відповідні обговорення не набули належного розвитку. Після того як волатильність ринку нещодавно зросла через продукти з кредитним плечем на окремі акції, регуляторна робота зосередилася на підготовці подальших заходів, що, як повідомляється, відсунуло обговорення дерегуляції ETF на нижчий пріоритет. Представники галузі закликають органи влади спочатку розглянути послаблення вимог щодо виключення з лістингу: замінити нинішній період, протягом якого коефіцієнт кореляції залишається нижчим за норматив протягом трьох місяців поспіль, на шість місяців поспіль, оскільки впровадження повністю активних ETF потребує часу. Представник індустрії управління активами заявив, що хоча захист інвесторів необхідний, навіть після зміни стратегій управління може бути складно відновити відповідність нормативним вимогам за короткий період через вплив минулих показників, додавши, що період для коригування портфелів і відновлення коефіцієнтів кореляції потрібно продовжити щонайменше до моменту впровадження повністю активних ETF.
Поширені запитання
Що сталося з ETF TIME US Dividend Dow Jones Active від Timefolio?
ETF «TIME US Dividend Dow Jones Active» від Timefolio Asset Management буде виключено з лістингу 19 травня після того, як його коефіцієнт кореляції з базовим індексом залишався нижчим за необхідний поріг 0,7 протягом трьох місяців поспіль. Торгівлю буде призупинено з 18 травня, а виплати при погашенні здійснено 21 травня.
Чому ETF TIME виключили з лістингу, попри те, що він випередив базовий індекс?
ETF виключили з лістингу через те, що йому не вдалося підтримувати необхідний коефіцієнт кореляції 0,7 із базовим індексом, а не через низькі результати. Станом на 14 травня дохідність ETF за один рік перевищувала дохідність «Dow Jones US Dividend 100 Index (KRW)» на 9,42 відсоткового пункту. Однак позиції в акціях компаній, пов’язаних зі ШІ, додані в травні, спричинили відхилення щоденних змін від базового індексу, орієнтованого на дивідендні акції, і знизили коефіцієнт кореляції нижче регуляторного порога протягом трьох місяців поспіль.
Чого керуючі активами вимагають щодо вимог до коефіцієнта кореляції?
Представники індустрії управління активами вимагають послабити вимоги щодо виключення з лістингу: замінити нинішній період, протягом якого коефіцієнт кореляції залишається нижчим за норматив протягом трьох місяців поспіль, на шість місяців поспіль на період до впровадження повністю активних ETF. Представники галузі стверджують, що навіть після коригування стратегій управління вплив минулих показників кореляції ускладнює відновлення необхідного нормативу протягом трьох місяців.
