Акції, пов’язані з криптовалютами, очолили ринок у п’ятницю, оскільки Coinbase (COIN) виросла на 18%, а Strategy (MSTR) піднялася на 10%, що було зумовлено різким відновленням Біткойна та оновленим інвесторським інтересом до цифрових активів.
Ралі відбулося попри те, що Coinbase повідомила про збитки у розмірі 666,7 мільйонів доларів у четвертому кварталі та кілька аналітичних компаній з Уолл-стріт знизили цільові ціни, що свідчить про те, що трейдери дивляться крізь короткострокові слабкості прибутків у довгостроковій перспективі, зокрема зростання доходів від підписки, стабількоінів та потенціалу регуляторної ясності. Оскільки Біткойн відновлюється після недавніх мінімумів біля 70 000 доларів, криптовалютні акції знову демонструють свою високоволатильну природу — посилюючи як зниження під час розпродажів, так і зростання під час відновлень.
Величезне відновлення: чому криптовалютні акції перевищили очікування у п’ятницю
Якщо ви слідкуєте за ринком криптовалютних акцій останні кілька місяців, ви знаєте, що це був жорсткий період. Акції Coinbase за цей рік знизилися приблизно на 40%, слідуючи за падінням Біткойна на 30% за останній місяць і ще більш стрімкими втратами в альткоїнах. Strategy (раніше MicroStrategy) зазнала подібних втрат, оскільки її баланс з великим обсягом Біткойна посилив цю негативну динаміку.
А потім настав п’ятниця.
Coinbase виросла більш ніж на 18%, закінчивши день значно попереду більшості традиційних технологічних акцій, оскільки трейдери «купували на зниженні» криптовалютний ризик. Strategy зросла на 10%, Circle (CRCL) піднялася приблизно на 7%, а Galaxy Digital (GLXY) — на 6,5%.
Ці рухи відбувалися не у вакуумі. Біткойн відновився з недавніх мінімумів біля 70 000 доларів і торгувався вище 76 000 доларів, відновлюючи частину втрат, яких зазнав найбільший криптовалютний актив під час розпродажу з жовтня по лютий, коли він знизився майже на 50% від історичних максимумів. Ethereum також повернувся до рівня близько 2600 доларів.
Але ось що робить ралі у п’ятницю особливим: воно сталося попри погані новини щодо прибутків.
Звіт Coinbase за четвертий квартал: хороше, погане і підпискові доходи
Цього тижня Coinbase оприлюднила фінансові результати за четвертий квартал 2025 року, і за будь-якими стандартами вони були невтішними. Компанія зафіксувала чистий збиток у розмірі 666,7 мільйонів доларів — перший квартальний збиток за кілька періодів, що був спричинений зниженням торгових доходів через спад обсягів криптовалют.
Доходи від транзакцій, традиційної «краватки і масла» Coinbase, склали 600 мільйонів доларів — менше ніж 1,2 мільярда у попередньому кварталі і значно нижче очікувань аналітиків у 689,6 мільйонів доларів. Обсяги роздрібної торгівлі знизилися до 28 мільярдів доларів з 53 мільярдів у третьому кварталі, а обсяги для інституційних клієнтів — до 105 мільярдів доларів з 158 мільярдів.
Рівень комісій — частка транзакційного обсягу, яку Coinbase залишає собі як дохід — також знизився через перехід до меншої комісійної торгівлі Advanced і підписки Coinbase One.
Реакція аналітиків із зниженням цільових цін
Реакція Уолл-стріт була передбачуваною. JPMorgan зберегла свою рекомендацію «перевищення ваги портфеля» (overweight), але знизила цільову ціну до 252 доларів із 290, посилаючись на слабкі ціни на криптовалюти і зниження торгової активності, що тягне за собою зниження обсягів і комісій. Аналітик Кеннет Вортінгтон зазначив, що зростання операційних витрат на 22% у порівнянні з минулим роком також негативно вплинуло на результати.
Canaccord зберіг рекомендацію «купити», але знизив цільову ціну до 300 доларів із 400 після зниження короткострокових прогнозів. Monness Crespi & Hardt знизила рекомендацію COIN з «купити» до «нейтральної», встановивши цільову ціну у 120 доларів і попередивши про ризики зниження через слабкі умови на ринку.
Акції закрилися у четвер на рівні 141,09 долара, значно нижче за всі зниженні цілі.
Світло в кінці тунелю — підпискові доходи
Однак у цих невтішних цифрах була історія, яку інвестори, очевидно, вважали переконливою: доходи від підписки і сервісів.
Підписковий бізнес Coinbase — включаючи доходи від стабількоінів, комісії за зберігання та винагороди блокчейну — показав силу, що допомогло пом’якшити настрої. Зокрема, доходи від стабількоінів стали дедалі важливішим джерелом прибутку: у четвертому кварталі компанія отримала 247 мільйонів доларів доходу лише від стабількоінів, а ще 154,8 мільйона — від винагород блокчейну.
Ця диверсифікація має значення. Обсяги торгівлі є волатильними, залежать від циклів ринку криптовалют і роздрібної активності. Доходи від підписки є регулярними, передбачуваними і зростають. Інвестори, що дивляться крізь короткострокові збитки, бачать компанію, яка створює кілька джерел доходу, здатних витримати медведині ринки.
Продаж Брайана Армстронга
Ралі також відбулося попри новину, що генеральний директор Брайан Армстронг продав понад 1,5 мільйона акцій на суму близько 545 мільйонів доларів, що компанія охарактеризувала як диверсифікаційний крок. Хоча внутрішні продажі часто лякають інвесторів, ринок сприйняв цю новину і продовжив купувати — ознака впевненості у фундаментальній історії.
Strategy (раніше MicroStrategy): ставка на Біткойн
Якщо історія Coinbase — про диверсифікацію доходів від біржових операцій, то історія Strategy — про простий підхід: це проксі на Біткойн із додатком софтверної компанії.
Strategy опублікувала квартальні збитки у кілька мільярдів доларів, переважно через зниження вартості своїх Bitcoin-активів. За правилами бухгалтерського обліку, коли ціни на Біткойн падають, компанії повинні визнавати знецінення, навіть якщо вони не продавали активи. Оскільки ціна на Біткойн різко знизилася з піків третього кварталу, цей ефект був значним.
Проте акції Strategy у п’ятницю зросли на 10%.
Продовження накопичень
Компанія повідомила про ще одну значну покупку Біткойна цього тижня — додала понад 1100 BTC приблизно на 90 мільйонів доларів за середньою ціною близько 70 000 доларів. Це довело загальні активи Strategy до понад 226 000 BTC, зробивши її найбільшим корпоративним власником Біткойна у світі.
Виконавчий голова Майкл Сейлор продовжує публічно захищати стратегію, повторюючи, що компанія не має наміру продавати Bitcoin під час спадів. Сейлор стверджує, що Strategy здатна витримати тривалі коливання ціни на Біткойн і що довгостроковий тренд залишається висхідним.
Для інвесторів MSTR виступає як левериджована ставка на Біткойн. Коли ціна зростає, MSTR зазвичай зростає ще більше. Коли ціна падає, MSTR падає сильніше. П’ятничне зростання на 10% при 6% відскоку Біткойна ілюструє цю динаміку ідеально.
Реальність балансового звіту
Ризики також очевидні. Оскільки ціна на Біткойн ще далеко від історичних максимумів, баланс Strategy показує мільярди знецінень. Компанія фінансувала свої покупки через емісію акцій і залучення боргу, створюючи фінансовий важіль, що посилює як прибутки, так і збитки.
Поки що ця стратегія працює у довгостроковій перспективі — з моменту початку покупок Сейлором ціна на Біткойн значно зросла. Але волатильність надзвичайна, і кожен медвединий ринок випробовує терпіння інвесторів.
Чому інвестори купують криптовалютні акції попри погані прибутки
Розрив між заголовками про прибутки і поведінкою акцій викликає очевидне питання: що бачать інвестори, чого не бачать аналітики?
Ментальність «купити на зниженні»
Частина відповіді — у простій торгівельній поведінці. Акції криптовалют були сильно знижені у 2026 році: Coinbase знизилася приблизно на 40% з початку року, Strategy — подібним чином. Коли акції падають так швидко і так далеко, цінові інвестори починають шукати точки входу.
Трейдери, здається, скористалися тим, що вони вважають можливістю «купити на зниженні», навіть якщо компанії борються з волатильністю ринку. Логіка: якщо ви вірите у довгостроковий потенціал криптовалют, ці акції є дешевими порівняно з тим, де вони будуть у наступному бичачому циклі.
Регуляторний каталізатор
Також зростає оптимізм щодо регуляторної ясності. Міністр фінансів Скот Бессент закликав ухвалити закон CLARITY цієї весни, стверджуючи, що чіткі правила дадуть «велику впевненість ринку». Радник Білого дому Патрік Вітт каже, що «трильйони доларів інституційного капіталу» чекають на регуляторну визначеність.
Якщо закон CLARITY пройде — що є великим «якщо», враховуючи суперечки щодо стабількоінів і етичних питань — регуляторне середовище для криптовалютних бірж і корпоративних власників може значно покращитися. Це принесе користь безпосередньо Coinbase і опосередковано Strategy через зростання цін на Біткойн.
Історія інституційного впровадження
Незважаючи на недавнє зниження цін, інституційне впровадження триває. ETF на Біткойн, хоча і з відтоками останнім часом, все ще має мільярди активів. Великі фінансові інститути продовжують будувати інфраструктуру для криптовалют. Тенденція до інтеграції з традиційними фінансами не зупинилася.
Для Coinbase це означає потенційне зростання доходів від зберігання активів, стейкінгу і торгівлі для інституцій. Для Strategy — постійний корпоративний попит на експозицію до Біткойна.
Смішане повідомлення Уолл-стріт: JPMorgan, Canaccord і гра з цільовими цінами
Реакція аналітиків на фінансові результати Coinbase ілюструє складність оцінки криптовалютних акцій у волатильному ринку.
JPMorgan зберегла рекомендацію «перевищення ваги портфеля», але знизила цільову ціну до 252 доларів із 290, що все ще значно вище за ціну у 166 доларів у п’ятницю і натякає на потенціал зростання, якщо припущення банку вірні.
Canaccord залишив рекомендацію «купити», але знизив цільову ціну до 300 доларів із 400 через зниження короткострокових прогнозів. Аналітик Джозеф Вафі відзначив прогрес у розвитку Coinbase «Everything Exchange», зростання використання USDC у комерції і розширення DeFi на Base і Ethereum як причини оптимізму.
Навіть Monness Crespi & Hardt, що знизила рекомендацію, встановила цільову ціну у 120 доларів — недалеко від поточних рівнів.
Загалом, аналітики натякають: бізнес стикається з труднощами, але довгострокова перспектива залишається цілісною. Для інвесторів, готових дивитися крізь короткострокову волатильність, Coinbase пропонує експозицію до зростання криптовалют за розумною оцінкою.
Інші криптовалютні акції приєдналися до ралі
Coinbase і Strategy не були єдиними у п’ятничному ралі.
Circle (CRCL), емітент стабількоінів, що підтримує USDC, піднялася приблизно на 7%. Бізнес Circle виграє від зростання популярності стабількоінів незалежно від того, які саме криптовалюти активно торгуються. За даними, капіталізація ринку стабількоінів залишається вище 300 мільярдів доларів, навіть коли ціни на криптовалюти падають, що робить доходи Circle досить стабільними.
Galaxy Digital (GLXY), інвестиційна компанія, заснована Майком Новогродзе, піднялася приблизно на 6,5%. Модель Galaxy — торгівля, управління активами, інвестиційний банкінг — забезпечує кілька способів отримати прибуток від ринків криптовалют, хоча вона залишається чутливою до загальної ситуації в галузі.
Загальний характер ралі свідчить про справжню ротацію сектору, а не про окремі індивідуальні рухи.
Що це означає для інвесторів: інтерпретація сигналів
Для інвесторів, що намагаються зайняти позицію у криптовалютних акціях, п’ятничні рухи дають кілька сигналів, які варто врахувати.
Сигнал перший: висока кореляція з Біткойном залишається
Coinbase і Strategy рухалися у чіткій синхронії з Біткойном. Коли Біткойн відновлюється, ці акції зростають ще більше. Коли він падає, вони падають ще сильніше. Ця характеристика високого бета означає, що вони не є диверсифікаторами у відношенні до криптовалют — вони є посилювачами.
Для інвесторів, які хочуть отримати криптовалютну експозицію, але не можуть або не бажають купувати Біткойн напряму, ці акції виконують цю функцію. Для тих, хто шукає диверсифікацію у криптовалютах, вони менш корисні.
Сигнал другий: прибутки мають менше значення, ніж наратив
Розрив між невиконанням Coinbase щодо прибутків і зростанням її акцій свідчить, що наразі важливіше саме наратив. Інвестори зосереджені на зростанні доходів від підписки, стабількоінів і потенціалі регуляторної ясності — а не на квартальному збитку через зниження обсягів торгівлі.
Це може тривати деякий час, але зрештою прибутки стануть важливими. Якщо обсяги торгівлі не відновляться і зростання доходів від підписки сповільниться, наратив зміниться.
Сигнал третій: волатильність працює обидва боки
П’ятничне зростання Coinbase на 18% сталося після зниження на 40% з початку року. Акції були дуже волатильними, і немає підстав очікувати, що ця тенденція зміниться. Криптовалютні акції пропонують потенціал для вибухового зростання, але й ризик значних втрат.
Strategy Майкла Сейлора пережила кілька падінь понад 70% у ціні Біткойна і повернулася сильнішою. Не кожна компанія може таке витримати.
Висновок: ралі на полегшення у медвединому ринку
П’ятничне зростання криптовалютних акцій слід розуміти як ралі на полегшення у ширшому медвединому ринку.
Біткойн все ще знизився майже на 50% від свого максимуму у жовтні 2025 року. Ethereum — ще більше. Обсяги торгів залишаються пригніченими. Регуляторна невизначеність зберігається. Битва за доходи стабількоінів може ще зірвати законопроект CLARITY.
Проте у цьому похмурому малюнку є причини для оптимізму. Доходи Coinbase від підписки зростають і диверсифікуються. Strategy продовжує накопичувати Bitcoin за цінами, які можуть виявитися привабливими. Circle і Galaxy будують інфраструктуру для наступної фази впровадження криптовалют.
Для трейдерів п’ятниця була хорошим днем. Для довгострокових інвесторів — нагадуванням, що криптовалютні акції залишаються волатильними, високоволатильними іграми на активі, який продовжує дорослішати, незважаючи на поточний спад.
Як зазначають аналітики Canaccord: масштаб і прибутковість Coinbase виділяються на волатильному ринку криптовалют. Компанія залишається стабільно прибутковою і отримує додаткову частку ринку, розширюючи свій асортимент продуктів. Вважаючи цю акцію близькою до циклічних мінімумів, з потенціалом для множинного зростання при поверненні ринку.
Чи настав переломний момент, чи це просто «мертва кішка» — покаже час. Але принаймні на один день криптовалютні акції нагадали інвесторам, чому вони їх купували спочатку.
