Вивчення депегу USD з точки зору стійкості DeFi: ключові відмінності між ліквідацією у блокчейні та централізованими біржами

10-11 жовтня 2025 року відбулася подія падіння, відома як «Велике очищення 2025», яка призвела до того, що ринкова капіталізація глобального крипторинку за короткий час у 24 години зникла на 450 мільярдів доларів, встановивши рекорд найбільшого денного очищення в історії. Проте в цій чорносвітній бурі протокол позик у блокчейні демонстрував надзвичайну стабільність, тоді як централізована біржа (CEX), зокрема Binance, стала найбільшою зоною лиха: великі ордери на обертання USDe практично повністю зникли.

DeFi заохочує циклічне кредитування, фіксуючи вартість стабільної монети на рівні 1 USD, що насправді захищає користувачів

KOL BitHappy зазначає, що основні DeFi кредитні протоколи, такі як Aave, Ethena, не зазнали масових ліквідацій під час екстремальних умов, а навпаки, продемонстрували надзвичайну стійкість. Причина в їх системному дизайні: для розширення TVL ці протоколи зазвичай заохочують механізми циклічного кредитування та через фіксовані оракли фіксують вартість заставних активів і кредитних активів у співвідношенні 1:1.

Наприклад, циклічна позика USDT–USDe, запущена Aave, майже не має ризику ліквідації, оскільки використовує оракули з фіксованим курсом, навіть коли ринок сильно коливається. Додатково, завдяки раннім субсидіям, за кілька днів вдалося підняти TVL на кілька мільярдів доларів.

Цей підхід має побічний ефект: вартість стейблкоїнів фіксується в оракулах і завжди вважається 1 доларом. Але в екстремальних випадках це несподівано стає рятівним кругом: стейблкоїни, такі як USDe, USDT, USDC, майже не викликали ліквідацію в у блокчейні, активи користувачів залишаються неушкодженими.

USDe лише монета Binance серйозно відокремилася, зараз знову піднялася до 1 USD

На контрасті з стабільністю у блокчейні, на централізованій біржі Binance спостерігається масовий сплеск ліквідацій. За інформацією, Binance перед подією запустила акцію з річними відсотками 12% на USDe, що привабило велику кількість китів для участі в циклічному кредитуванні та кредитному важелевому трейдингу. Оскільки USDe може використовуватися як маржа для безстрокових контрактів, коли відбувається розрив, позиції з кредитним важелем зазнають ланцюгових ліквідацій, ставши точкою спалаху всієї кредитної цунамі.

(USD e спалахова буря: найбільше одноденне ліквідація в історії, завдала удару по крипторинку, в Binance відбулася збій в книзі ордерів )

Один аналітик у блокчейні зазначив: «Це очищення на десятки мільярдів доларів сталося через ланцюгове ліквідацію USDe на біржі Binance.» Цей пост незабаром був видалений, але дані про ліквідацію в блокчейні та зміна цін на USDe все ще підтверджують це припущення. Ціна USDe на деякий час впала до 0.65 USD, але ця поведінка розриву сталася лише на Binance, інші біржі не виявили помітної поведінки розриву.

Після великого дампу ціна USDe 11 жовтня вдень зросла до діапазону 0,99~1,00 USD, обсяг постачання залишився приблизно на рівні 9,3 мільярда USD. Багато арбітражників скористалися моментом деконнекту, щоб купити та викупити велику кількість, отримавши прибуток за день понад 50%.

(Ethena опублікувала додаткове підтвердження резервів, підтверджуючи, що USDe підтримує стан надмірного забезпечення в 6600 мільйонів USD)

Ця стаття «Витягнення з USD: витривалість DeFi: ключові різниці між ліквідацією у блокчейні та Централізованою біржею» вперше з'явилася на Крипто новини ABMedia.