Лі Хо-йон, керівник з управління капіталом у підрозділі операцій з акціями Midas Asset Management, під час нещодавнього інтерв’ю рекомендував інвесторам три сектори: енергетику та енергетичну інфраструктуру, матеріали й компоненти для напівпровідників, а також споживчі товари, орієнтовані на експорт. Лі, ветеран лонг-шортових стратегій з акціями в кількох компаніях з управління активами, зазначив, що поточна пауза в акціях виробників напівпровідників Samsung Electronics і SK hynix створює можливості у суміжних сферах. Його аналіз з’явився на тлі стабільно високої прибутковості довгострокових казначейських облігацій США та підвищеної волатильності глобальних ринків — умов, за яких, на його думку, необхідно розрізняти, чи зумовлене зростання ставок економічним зростанням, чи тиском фіскального дефіциту.
Лі Хо-йон розрізняє причини зростання ставок в умовах високої прибутковості
Лі Хо-йон заявив, що зростання відсоткових ставок підвищує поріг очікуваної прибутковості, який мають перевищити акції. Він пояснив, що ринки можуть витримувати зростання ставок, спричинене поліпшенням економічних умов і збільшенням корпоративних прибутків, однак зростання ставок через фіскальний дефіцит або надмірну пропозицію державних облігацій створює проблеми, підвищуючи ставки дисконтування без відповідного поліпшення прибутків. Лі наголосив, що поточне середовище не сприяє широкому розширенню оцінок усіх акцій, тому вкрай важливо знаходити компанії, які перевершують ринкові очікування, а не намагатися визначити час руху всього ринку.
Політики виплат акціонерам Samsung Electronics і SK hynix привертають увагу ринку
Лі Хо-йон зазначив, що ринки повертаються до циклічного погляду на Samsung Electronics і SK hynix, попри попередні очікування, що цикл ШІ вирізнить це зростання акцій напівпровідників. Samsung Electronics оголосила про політику виплат акціонерам у діапазоні від 90 трлн до 110 трлн вон, тоді як SK hynix розкрила плани щодо викупу та анулювання власних акцій на суму 40 трлн вон. Лі зазначив, що хоча індустрія цінних паперів схвально оцінила ці оголошення, ціни на акції залишилися млявими. Він позитивно оцінив розширення виплат акціонерам, але заявив, що в індустріях напівпровідників, які потребують масштабних капітальних інвестицій, принципи розподілу капіталу мають таке саме значення, як і масштаб виплат, а ринки здобудуть упевненість, коли ці принципи стануть зрозумілими.
Енергетична інфраструктура та ланцюг постачання напівпровідників створюють можливості
Лі Хо-йон, який тривалий час застосовує лонг-шортові стратегії, купуючи недооцінені активи та продаючи переоцінені, виокремив три сектори під час поточної фази консолідації напівпровідників: енергетику та енергетичну інфраструктуру, матеріали й компоненти для напівпровідників, а також споживчі товари для експорту. Він пояснив, що розширення центрів обробки даних для ШІ перетворило енергетичну інфраструктуру на фізичне вузьке місце поряд із напівпровідниками, створивши довгострокову привабливість секторів енергетики та енергетичної інфраструктури. Щодо матеріалів і компонентів для напівпровідників Лі заявив, що хоча компанії на передньому краї галузі вже мають високі рівні прибутків та очікувань, постачальники матеріалів і компонентів на ранніх етапах виробничого ланцюга, які отримують вигоду від збільшення капітальних витрат, мають можливості, оскільки ринкові очікування щодо фактичних результатів залишаються нижчими. Щодо споживчих товарів для експорту він уточнив, що інвесторам слід зосередитися на косметичних і харчових компаніях, які демонструють зростання частки на закордонних ринках і конкретні фінансові результати, а не на загальних наративах про K-бренди.
Лі Хо-йон радить суворо обмежувати збитки та уникати кредитного плеча
Лі Хо-йон заявив, що нестабільні ринки вимагають ретельного управління ризиками за допомогою інвестиційних підходів, спрямованих на «не програти», уточнивши, що йдеться про уникнення незворотних збитків, а не про повне усунення всіх збитків. Він зазначив, що збиток у 5% легко відшкодувати, тоді як для відновлення основної суми після збитку в 50% потрібен прибуток у 100%, тому необхідні суворі правила обмеження збитків, коли власне рішення виявляється неправильним. Лі назвав кредитне плече небезпечним, оскільки воно позбавляє інвестора контролю над часовим горизонтом, змушуючи ліквідувати позиції під час падіння ринку навіть за умови володіння якісними компаніями та не даючи інвесторам дочекатися відновлення. Він також застеріг від явища FOMO (страху втратити можливість), коли інвестори поспішають отримати швидкий прибуток, зазначивши, що те, що інші отримали прибуток, не означає, що ви зазнали збитку, а гонитва за втраченими можливостями може призвести до більших збитків. Лі радить дотримуватися трьох принципів для довгострокового виживання на ринку: інвестувати в те, що ви розумієте, визначати розмір позицій, який ви здатні витримати, і виходити з того, що ви можете помилятися.
Поширені запитання
Які сектори Лі Хо-йон рекомендував під час паузи в акціях напівпровідників?
Лі Хо-йон рекомендував три сектори: енергетику та енергетичну інфраструктуру, матеріали й компоненти для напівпровідників, а також споживчі товари, орієнтовані на експорт. Він пояснив, що розширення центрів обробки даних для ШІ створює довгострокові можливості в енергетичній інфраструктурі, компанії ланцюга постачання напівпровідників мають нижчі очікування щодо результатів порівняно з компаніями на передньому краї галузі, а в сегменті експортних споживчих товарів слід зосередитися на косметичних і харчових компаніях із підтвердженим зростанням частки на закордонних ринках.
Які політики виплат акціонерам оголосили Samsung Electronics і SK hynix?
Samsung Electronics оголосила про політику виплат акціонерам у діапазоні від 90 трлн до 110 трлн вон, тоді як SK hynix розкрила плани щодо викупу та анулювання власних акцій на суму 40 трлн вон. Лі Хо-йон зазначив, що попри схвалення з боку індустрії цінних паперів ціни на акції залишилися млявими, і вважає, що ринкам, окрім масштабу виплат, потрібна ясність щодо принципів розподілу капіталу.
Чому Лі Хо-йон застерігає від використання кредитного плеча під час інвестицій в акції?
Лі Хо-йон заявив, що кредитне плече небезпечне, оскільки позбавляє інвестора контролю над часовим горизонтом. Він пояснив, що навіть за умови володіння якісними компаніями позиції, профінансовані боргом, змушують ліквідувати їх під час падіння ринку, не даючи інвесторам дочекатися відновлення. Він наголосив, що збиток у 50% потребує прибутку в 100% для відновлення основної суми, тому суворі правила обмеження збитків є необхідними, коли власне рішення виявляється неправильним.
