У серпні 2026 року Браян Армстронг неодноразово публікував повідомлення у X, закликаючи Конгрес США просунути Закон про ясність щодо ринку цифрових активів (Закон CLARITY) якнайшвидше. Цей заклик не був поодиноким спалахом. Він ґрунтувався на кількох шарах контексту: Бiлий дiм у серединi серпня зібрав керівників криптоіндустрії; SEC оприлюднила пропозицію щодо правил класифікації токенів; а голова CFTC заявив, що якщо законодавство буксуватиме, агентство почне встановлювати правила у межах власних повноважень. Сенат запланував голосування в повному складі щодо законопроєкту на 15 вересня. У своїх дописах Армстронг заявив, що законопроєкт зробить фінансову систему США «швидшою, дешевшою та більш інклюзивною», а також допоможе США зберегти лідерство в конкуренції за глобальну фінансову систему наступного покоління.
Чому Закон CLARITY розглядають як точку повороту в регулюванні криптовалют у США
Упродовж років ринки цифрових активів у США працювали за фрагментованою регуляторною моделлю. Юрисдикційна суперечка між SEC і CFTC щодо характеристик цифрових активів тривала роками. Як наслідок, учасники ринку стикалися з труднощами під час ведення бізнесу за умов правової визначеності. Ключова мета Закону CLARITY — закрити цей регуляторний розрив, створивши чітку, комплексну федеральну регуляторну рамку для випуску, торгівлі та посередницької діяльності цифрових активів.
Створення законопроєктом трирівневої системи класифікації кардинально змінює регуляторну логіку. Цифрові цінні папери з ознаками інвестиційного контракту регулює SEC. Децентралізовані цифрові товари без єдиного емітента, який їх контролює (зокрема Bitcoin і Ether), підпадають під регулювання CFTC. Ліцензовані платіжні стейблкоїни, прив’язані 1:1 до фіатних валют, контролюватимуться регуляторами банківського сектору. Така структура завершує плутанину минулих років, коли SEC розширювала свою юрисдикцію без меж через тест Howey. Також законопроєкт уперше встановлює чіткі правила для випуску токенів, токенізації реальних активів та відповідальності розробників DeFi.
14 травня 2026 року Сенатський комітет з банківських питань просунув законопроєкт уперед голосуванням 15 проти 9 «за», отримавши підтримку двох сенаторів-демократів. Палата представників ухвалила свою версію в липні 2025 року. Зараз загальний обсяг законопроєкту становить 309 сторінок, і він охоплює ключові регуляторні правила для стейблкоїнів, децентралізованих фінансів та ширшої криптоекосистеми.
Як положення про дохідність стейблкоїнів стали центром законодавчого протистояння
Найконтроверсійніші положення в законодавчому процесі Закону CLARITY стосуються дохідності стейблкоїнів. У січні 2026 року Coinbase відкликала підтримку через занепокоєння, що положення «негативно вплине на споживачів і конкуренцію». Упродовж наступних місяців законодавці з обох партій, банківські лобістські групи та представники криптоіндустрії вели інтенсивні переговори.
Компроміс, досягнутий у травні, передбачає, що емітентам стейблкоїнів заборонять виплачувати «пасивний дохід» власникам. Водночас винагороди дозволятимуть у сценаріях, прив’язаних до платежів, переказів, надання ліквідності, стейкінгу та програм лояльності. Остаточний текст сформували сенатори Том Тілліс (республіканець) і Анджела Олсобрукс (демократ). Він зобов’язує регуляторів запропонувати «низку нових регуляторних правил щодо стейблкоїнів», зокрема запровадити новий режим розкриття інформації про стейблкоїни та сформувати перелік дозволених видів винагороди.
Банківські професійні об’єднання продовжували виступати проти ширшої версії, яка послаблювала правило. Вони стверджували, що це може відвести депозити від традиційних банківських каналів. Політичний директор Coinbase Фар’яр Ширзад відповів: «Зрештою банки отримують більше обмежень щодо винагород, але ми захищаємо основу — здатність американців заробляти винагороди на основі реального використання криптоплатформ і мереж».
Як захист споживачів і можливості правозастосування формують дві опори законопроєкту
Армстронг подає Закон CLARITY як двопартійну ініціативу для захисту споживачів від подій на кшталт краху в стилі FTX. Згідно з офіційними документами Сенатського комітету з банківських питань, законопроєкт створює чіткі, такі, що підлягають виконанню, захисні обмеження для ринків цифрових активів, щоб захистити споживачів і інвесторів, протидіяти незаконній фінансовій діяльності та підтримувати відповідальні інновації в США.
З боку захисту споживачів законопроєкт вимагає навчальні матеріали, щоб звичайні американці розуміли ключові ризики цифрових активів, вимоги до відповідного звітування та розкриття інформації, а також те, як виявляти й повідомляти про шахрайство. Він також підвищує прозорість через своєчасне розкриття вимог, одночасно зменшуючи волатильність і зловживання з боку інсайдерів завдяки обмеженням повторного продажу.
З боку правозастосування законопроєкт поширює регуляторні вимоги Закону про банківську таємницю (Bank Secrecy Act) на брокерів цифрових активів, дилерів і біржі. Він вимагає програм протидії відмиванню грошей і фінансуванню тероризму, моніторингу та звітування про підозрілу діяльність, програм ідентифікації клієнтів і дотримання санкцій. Законопроєкт також створює механізм «запобіжної гавані» для постачальників послуг із цифрових активів, який дозволяє їм призупиняти підозрілі транзакції на запит органів правозастосування. Крім того, законопроєкт надає Міністерству фінансів нові повноваження «Special Measures 6», що дає змогу швидко реагувати на ключові занепокоєння щодо відмивання грошей за участю цифрових активів у іноземних юрисдикціях, установах або типах транзакцій.
Політичні торги на межі та підрахунок голосів: як поріг у 60 голосів визначає долю законопроєкту
Чи зможе Закон CLARITY завершитися в 2026 році, залежить від того, чи Сенат подолає поріг у 60 голосів, необхідний для подолання філібастеру. Зараз республіканці мають 53 місця. Це означає, що потрібні щонайменше сім голосів від демократів або незалежних. Сам Армстронг прогнозує, що законопроєкт отримає понад 60 голосів.
Втім перешкоди залишаються суттєвими. Демократи просувають положення про етику, яке забороняє діючим посадовцям уряду утримувати криптоактиви. На етапі комітету цю поправку відхилили, і вона стала однією з ключових причин, чому деякі демократи відмовляються підтримати версію в повному складі. Сенаторка Елізабет Воррен подала понад 40 поправок і пообіцяла добиватися широких змін до законопроєкту. Galaxy Research нещодавно знизила ймовірність ухвалення цього року з 50% до 30%, посилаючись на неврегульовані суперечки щодо положень про етику, незаконні фінансові правила та пов’язані положення в Сенатському комітеті з сільського господарства.
Перед тим як Сенат оголосив перерву в серпні, лідер більшості Джон Т’юн подав клопотання про припинення дебатів, прокладаючи шлях для голосування 15 вересня. Якщо законопроєкт не пройде до проміжних виборів, законодавство щодо криптовалют може затриматися аж до 2030 року.
Як регуляторна визначеність може змінити індустрію та вплинути на глобальну конкуренцію
Армстронг розміщує Закон CLARITY в ширшому конкурентному контексті — щоб запобігти відтоку криптоінновацій у більш визначені юрисдикції регулювання, зокрема в Європейський Союз (у межах рамок MiCA) та Сінгапур. У дописі в X від 4 серпня він зазначив, що приблизно чверть американців тримають криптовалюту, а понад половина власників — молодші за 45 років. Опитування показують, що виборці США вдвічі частіше підтримують кандидатів за Закон CLARITY, ніж його опонентів, незалежно від партійної належності. 82% американців вважають, що фінансову систему потрібно модернізувати.
Навіть якщо законодавчий процес затримають, зростання індустрії не зупинилося. У серпні Армстронг вказав на зростання використання стейблкоїнів, розширення ринків токенізації реальних активів і ширший доступ до перпетуальних ф’ючерсів — це свідчить, що «імпульс для цієї технології продовжує зростати незалежно від того, чи є вона в порядку денному в Конгресі».
Голова CFTC Майк Селіджі також чітко дав зрозуміти: якщо Закон CLARITY і надалі буксуватиме, агентство використає наявні повноваження, щоб почати формувати регуляторну рамку для ринків криптоактивів. Армстронг підсумував це так: «Зрозумілість настане за будь-яких обставин» — або Сенат ухвалить Закон CLARITY більш ніж 60 голосами 15 вересня, або 16 вересня CFTC та SEC оприлюднять нові правила.
Законодавчі «вікна» і проміжні вибори: чому час є найбільшою змінною
Проміжні вибори у листопаді 2026 року створюють жорстке обмеження за часом для законодавчого процесу щодо Закону CLARITY. Після того як Сенат знову збереться в середині вересня, він знову розглядатиме законопроєкт. Але це залишає менше ніж два місяці до проміжних виборів. Якщо законопроєкт не зможе пройти голосування в повному складі до виборів, оптимістична премія регуляторних очікувань, сформована з 2025 року, може повністю зійти нанівець. Як тільки строки зсунуться на 2027 рік і прийде новий Конгрес, весь законодавчий процес доведеться починати з нуля.
Криптоіндустрія вклала значні політичні ресурси в цю роботу. Під час циклу проміжних виборів 2026 року криптоіндустрія витратила $189 мільйонів — понад $170 мільйонів у 2024 році. Super PAC Fairshake, підтриманий Coinbase, Ripple та a16z, має $193 мільйони у фондах. Coinbase самостійно пожертвувала $56 мільйонів. Ці кошти використовують для зовнішньої реклами, орієнтованої на ключові округи, з фокусом на підтримці законодавців, які просувають законодавство щодо цифрових активів.
У своєму останньому дописі від 29 серпня Армстронг додатково розкрив терміновість. Традиційні фінансові системи з’явилися ще в 1970-х роках і досі працюють на застарілих мейнфреймах — це пояснює, чому базові функції на кшталт переказів на вихідних або недорогих банківських переказів не можуть працювати. США потрібен Закон CLARITY, щоб вести індустрію за чіткими правилами, а не дозволяти застарілим системам і невизначеності диктувати умови.
Підсумок
Закон CLARITY — це найкомплексніша на сьогодні федеральна регуляторна спроба щодо цифрових активів у США. Завдяки створенню трирівневої системи класифікації цифрових активів, уточненню меж юрисдикції SEC і CFTC та посиленню захисту споживачів і можливостей правозастосування проти відмивання грошей, законопроєкт здатний покласти край тривалій регуляторній невизначеності, яка дошкуляла індустрії. Однак залишаються численні бар’єри: поріг у 60 голосів у Сенаті, розбіжності щодо положень про етику, тривала боротьба навколо дохідності стейблкоїнів і брак часу через проміжні вибори. Голосування в Сенаті 15 вересня стане вирішальним. Незалежно від результату, процес внесення ясності в регулювання криптовалют у США вийде на ключову точку перелому в середині вересня.
FAQ
Q1: Яка повна назва Закону CLARITY?
A: Повна назва Закону CLARITY — Digital Asset Market Clarity Act of 2025, також відомий як CLARITY Act of 2025.
Q2: На якому етапі зараз перебуває Закон CLARITY?
A: Законопроєкт ухвалили в Палаті представників у липні 2025 року. 14 травня 2026 року він пройшов у Сенатському комітеті з банківських питань голосуванням 15 «за» і 9 «проти». Голосування в повному складі Сенату заплановане на 15 вересня 2026 року.
Q3: Як Закон CLARITY поділяє регуляторну юрисдикцію?
A: Законопроєкт створює трирівневу систему класифікації: SEC регулює цифрові цінні папери з ознаками інвестиційного контракту; CFTC регулює децентралізовані цифрові товари (зокрема Bitcoin та Ether); а регулятори банківського сектору наглядають за ліцензованими платіжними стейблкоїнами.
Q4: Які саме положення щодо захисту споживачів включає Закон CLARITY?
A: Законопроєкт вимагає матеріали з навчання ризикам для цифрових активів, покращує прозорість розкриття інформації, запроваджує обмеження повторного продажу для зменшення волатильності та зловживань з боку інсайдерів, а також поширює вимоги Закону про банківську таємницю щодо протидії відмиванню грошей на цифрових посередників.
Q5: Скільки голосів потрібно, щоб законопроєкт ухвалили?
A: Сенату потрібно 60 голосів для подолання порогу філібастеру. Оскільки зараз республіканці мають 53 місця, потрібно щонайменше сім законодавців-демократів або незалежних.
Q6: Що буде, якщо Закон CLARITY не ухвалять?
A: Голова CFTC заявив, що використає наявні повноваження, щоб започаткувати формування регуляторної рамки для ринків криптоактивів. Крім того, SEC уже оприлюднила у серпні пропозицію щодо правил класифікації токенів. Армстронг прогнозує, що «ясність настане за будь-яких обставин».
