I juni 2026 nådde marknaden för on-chain-derivat en betydande strukturell milstolpe. Enligt Zach Pandl, forskningschef på Grayscale, har Hyperliquids HIP-3-uppgradering genererat cirka 200 miljarder dollar i ackumulerad handelsvolym per juni 2026, medan det öppna intresset toppade på omkring 32 miljarder dollar.
Under samma period nådde Hyperliquids andel av det globala öppna intresset för perpetual futures—både på centraliserade börser (såsom Binance, Bybit och OKX) och decentraliserade plattformar—ungefär 8,2 %, vilket markerar ett nytt historiskt högsta för protokollet.
Sammankopplingen av dessa nyckeltal är nära förknippad med HIP-3, som lanserades i oktober 2025 och introducerade Builder-Deployed Perpetuals. Denna mekanism gör det möjligt för tredjepartsutvecklare att lansera perpetual futures-marknader direkt på Hyperliquids infrastruktur.
Istället för att förlita sig på centraliserade listningsprocesser utvecklas Hyperliquid till ett öppet lager för finansiell avveckling och exekvering, där marknadsskapande blir tillståndsfritt inom fördefinierade ramar.
HIP-3-mekanismen: Från kuraterade listningar till tillståndsfri marknadsdistribution
Före HIP-3 använde Hyperliquid HIP-1-listningsramverket, där nya perpetual-marknader introducerades via en nederländsk auktionsmekanism. Trots att processen var marknadsdriven fungerade protokollet fortfarande som ett kurateringslager som avgjorde vilka tillgångar som kunde listas.
HIP-3 eliminerar denna flaskhals.
Det gör det möjligt för oberoende utvecklare att distribuera fristående perpetual-marknader direkt på Hyperliquids exekverings- och avvecklingslager. Varje distribution fungerar som en självständig marknadsmiljö med konfigurerbara riskparametrar, marginalregler och orderboksstrukturer.
Hyperliquid fortsätter att tillhandahålla kärninfrastruktur, inklusive matchning, likvidation, marginalhantering, beräkning av finansieringsräntor och avveckling.
Detta skapar ett enhetligt exekveringslager med en modulär design för marknadslagret.
Ur ett tekniskt perspektiv drar utvecklare nytta av Hyperliquids Layer 1-arkitektur och HyperBFT-konsensus, vilket möjliggör hög genomströmning och låglatenshandel utan att slutanvändaren behöver betala on-chain gasavgifter.
Utvecklare måste:
- Satsa 500 000 HYPE som krav för distribution
- Konfigurera risk- och marginalparametrar (för närvarande isolerad marginal; cross-margin planeras i framtida uppdateringar)
- Underhålla och driva den distribuerade marknadsinfrastrukturen
Denna modell minskar avsevärt marginalkostnaden för att lista nya marknader jämfört med traditionella centraliserade börser, där onboarding vanligtvis innebär juridisk granskning, likviditetskoordinering och integration av market makers.
Strukturella drivkrafter bakom 200 miljarder dollar i ackumulerad volym
Mellan oktober 2025 och juni 2026 bidrog HIP-3-marknader med över 200 miljarder dollar i ackumulerad handelsvolym. Detta bör ses i ljuset av den bredare expansionen inom sektorn för on-chain-derivat.
Under första kvartalet 2026 översteg den globala on-chain-volymen för perpetual-handel 2 biljoner dollar, där Hyperliquid stod för en betydande andel av aktiviteten bland decentraliserade plattformar.
Derivat fortsatte att dominera kryptomarknaderna under 2026 och stod för cirka 90 % av den totala handelsvolymen, med förhållandet derivat/spot över 9x. Detta understryker den strukturella betydelsen av perpetual futures på marknaden för digitala tillgångar.
Hyperliquids tillväxtmönster antyder en kombination av marknadsexpansion och ökad marknadsandel. Även om den totala sektorsaktiviteten ökade, tycks protokollet även ha tagit marknadsandelar från konkurrerande plattformar.
Enligt tillgänglig marknadsdata har HIP-3 bidragit väsentligt till volymökningen genom att möjliggöra snabb distribution av nya tillgångsslag, inklusive aktier, råvaror och indexkopplade perpetuals.
Särskilt råvarukopplade perpetual-marknader växte kraftigt i början av 2026, vilket speglar ökad efterfrågan på dygnet runt-exponering mot traditionella finansiella instrument.
8,2 % global marknadsandel: en förändring i marknadsstrukturen
I juni 2026 uppskattades Hyperliquids andel av det globala öppna intresset för perpetual futures till cirka 8,2 %, baserat på aggregerad marknadsdata från både centraliserade och decentraliserade plattformar.
Denna siffra är särskilt anmärkningsvärd eftersom den speglar konkurrens på global marknadsnivå, snarare än enbart inom DEX-segmentet.
Historiskt har decentraliserade börser för perpetuals stått för en liten andel av det totala öppna intresset. Denna andel har dock ökat markant sedan 2024, från cirka 2,0 % till över 10 % i början av 2026.
Inom DEX-segmentet har Hyperliquid etablerat sig som ett ledande protokoll och står för majoriteten av den decentraliserade perpetual-handeln enligt flera branschuppskattningar.
Även om centraliserade börser fortfarande dominerar den totala marknadsdjupet och det institutionella flödet, ökar on-chain-derivatplattformar gradvis sin närvaro på de globala marknaderna för perpetual futures.
Siffran 8,2 % antyder att on-chain-plattformar börjar etablera ett mätbart fotfäste på en marknad som historiskt dominerats av centraliserad infrastruktur.
HYPE-tokenomics: värdefångst genom protokollavgifter
Expansionen av HIP-3 är nära kopplad till HYPE-tokenens ekonomiska modell.
Hyperliquid har inte tagit in externt riskkapital och är helt självfinansierat. Det totala utbudet av HYPE uppgår till 962 miljoner tokens, varav cirka 26 % är i cirkulation i mitten av 2026. Resterande utbud omfattas av långsiktiga intjänandescheman som sträcker sig till 2028.
Protokollets värdefångstmekanism bygger på att avgifter tilldelas en Assistance Fund, som använder cirka 97 % av handelsavgifterna för att köpa HYPE-tokens på den öppna marknaden.
Detta skapar en strukturell koppling mellan plattformsaktivitet och efterfrågan på tokenen. När handelsvolymen ökar genereras fler avgifter, vilket ökar köpsidan på HYPE genom Assistance Fund-mekanismen.
Under första kvartalet 2026 rapporteras protokollet ha allokerat cirka 192 miljoner dollar till återköp av HYPE. De ackumulerade återköpen har överstigit 1,3 miljarder dollar enligt offentligt tillgängliga datakällor.
Denna mekanism bidrar till en återkopplingsslinga där ökad användning stödjer efterfrågedynamiken för tokenen, samtidigt som staking-deltagande ytterligare stärker nätverkets säkerhet.
HIP-3 fungerar som ett expansionslager inom detta system genom att bredda utbudet av handlingsbara tillgångar till att omfatta aktier, råvaror och index, vilket potentiellt ökar den totala avgiftsgenereringen över tid.
Institutionellt intresse har också uppkommit, inklusive tidiga ETF-produkter som följer HYPE och som noterade initiala inflöden och handelsaktivitet under den inledande noteringsfasen. Sådana flöden bör dock ses som tidig marknadsdeltagande snarare än stabila indikatorer på långsiktig efterfrågan.
Risker kvarstår, särskilt kopplade till schemalagda token-upplåsningar, vilka kan tillföra ytterligare utbud över tid och påverka marknadsdynamiken på kort sikt.
DEX vs CEX 2026: pågående strukturell omställning
Expansionen av HIP-3 och Hyperliquids marknadsandel speglar en bredare strukturell förändring inom handeln med perpetual futures.
De centraliserade börsernas derivatvolymer har minskat från tidigare toppnivåer under 2025, medan volymerna på decentraliserade perpetual-marknader har fortsatt att öka stadigt under 2026.
Viktiga drivkrafter för adoptionen av decentraliserade börser inkluderar:
- Minskad motpartsrisk och förvaringsrisk
- Transparent exekvering och avveckling
- Dygnet runt-tillgång till globala marknader
- Förbättrad handelsupplevelse och likviditetsvillkor
HIP-3 påskyndar denna trend ytterligare genom att möjliggöra att traditionella finansiella instrument representeras som on-chain perpetual-marknader, vilket effektivt bygger en bro mellan institutionell tillgångsefterfrågan och decentraliserad infrastruktur.
Handelsaktiviteten i perpetuals kopplade till reala tillgångar (RWA) har också ökat markant under 2026, vilket speglar ett bredare intresse för tokeniserad exponering mot traditionella marknader.
Även om centraliserade börser fortfarande har starka positioner vad gäller likviditetsförsörjning och fiat on/off-ramper, expanderar decentraliserade plattformar gradvis sin andel av den tillkommande marknadsaktiviteten.
Snarare än en direkt ersättning tycks den nuvarande fasen spegla en parallell expansion, där både CEX- och DEX-ekosystemen växer inom olika segment av derivatmarknaden.
Slutsats
På mindre än nio månader har HIP-3 bidragit till över 200 miljarder dollar i handelsvolym och stöttat Hyperliquids uppskattade marknadsandel om 8,2 % av det globala öppna intresset för perpetual futures.
Dessa utvecklingar speglar en bredare strukturell utveckling inom marknadsarkitekturen, där on-chain-derivatinfrastruktur i allt högre grad kan stödja både krypto-inhemska och traditionella finansiella tillgångar.
HIP-3:s tillståndsfria distributionsmodell minskar trögheten vid listning och möjliggör snabb marknadsexpansion, medan HYPE-tokenen fångar värde genom en avgiftsbaserad återköpsmekanism som kopplar protokollanvändning till tokeneekonomi.
Sammantaget utgör Hyperliquid ett av de tydligaste exemplen på hur on-chain-exekveringslager utvecklas till allmän finansiell infrastruktur.
Den framtida utvecklingen kommer sannolikt att bero på utvecklarnas deltagande inom HIP-3-ekosystemet, expansion till ytterligare tillgångsslag och den fortsatta utvecklingen av den globala derivatmarknadens struktur.
