#美股AI概念股普涨

Анализ отчета о инвестициях JPMorgan за полугодие:
Суперцикл ИИ все еще продолжается, сокращая наличные средства + распределение физических активов
JPMorgan Wealth Management выпустил прогноз на июнь 2026 года для клиентов с высоким уровнем дохода. На фоне блокады пролива Ормуз, повышающей цены на нефть, растущей инфляции и смены нарратива об ИИ с ажиотажа на скептицизм, общий тон этого отчета осторожно оптимистичный, но с необходимостью корректировки конкретных инвестиционных распределений.
JPM считает, что три основные глобальные риска (фрагментация, инфляция, разрушительный ИИ) слишком пессимистично оцениваются рынком, и текущая волатильность — именно тот момент для входа.
① Суперцикл ИИ не завершился; рынок слишком пессимистичен.
Пять гиперскалеров (Microsoft, Meta, Oracle, Google, Amazon) ожидают более 650 миллиардов долларов капитальных затрат в 2026 году, что на 130 миллиардов долларов больше по сравнению с предыдущим отчетным периодом. Инвестиции, связанные с ИИ, внесли 25 базисных пунктов в рост реального ВВП США в 2025 году. ВВП Тайваня вырос более чем на 7%, что является самым быстрым ростом с 2010 года, в основном благодаря экспорту полупроводников. JPM считает, что рынок закладывает «пик ИИ», но данные этому не подтверждают. ② Однако финансовые характеристики гиперскалеров меняются. Ожидается, что свободный денежный поток снизится с 240 миллиардов долларов в 2024 году до примерно 73 миллиардов долларов к концу 2026 года. Перспективный коэффициент P/E Microsoft снизился с пика 35 во время эпохи ИИ до 22,5. Эти компании переходят от «активов с высокой отдачей и легких активов» к «инвестициям с тяжелыми активами», и рынок все еще переваривает этот переход.
③ SaaS переживает скрытую кровопролитие. Около половины компонентов индекса программного обеспечения S&P (IGV) упали более чем на 50% от своих исторических максимумов. Корзина «уязвимых к ИИ акций» JPM упала почти на 20% в этом году. В рынке частного кредитования 21% экспозиции приходится на компании-разработчики программного обеспечения, а доля технологий и бизнес-услуг выросла до 40%. Влияние ИИ на модели подписки на программное обеспечение уже происходит.
④ Нижняя точка инфляции выше уровней до пандемии, и наличные медленно теряют свою ценность. Основной показатель PCE в США уже застрял на уровне 3% до энергетических шоков. С 2020-х годов потребительские цены выросли на 25%, а доходность по основным фиксированным доходам составила всего 6%. Клиенты JPM имеют почти 20% своих активов в наличных и краткосрочных облигациях. Ясное послание отчета: то, что вы считаете хеджированием, на самом деле приводит к убыткам.
⑤ Блокада пролива Ормуз — крупнейший шок поставок нефти со времен Второй мировой войны, но JPM считает, что это хорошая возможность покупать на спадах. Цены на нефть почти удвоились, американские акции пережили примерно 10% коррекцию, а коэффициент P/E S&P 500 кратковременно опустился ниже 20. Исторические данные JPM показывают, что покупка при пробое VIX выше 30 имеет 70% — 83% шанс положительной доходности в течение шести месяцев, со средним доходом 12,4%.
⑥ В развивающихся рынках могут появиться возможности во второй половине года.
Ожидается рост корпоративных доходов в развивающихся странах на 46%, при коэффициенте P/E всего 11,8. Тайвань и Южная Корея — ключевые узлы в цепочке поставок аппаратного обеспечения ИИ. Латинская Америка содержит более 40% мировых запасов меди и почти 60% лития. Китайские акции торгуются с самой глубокой скидкой по сравнению с другими азиатскими рынками за последние 20 лет, а позиция JPM смещается к «осторожному оптимизму».