🔥@Strategy точно является моделью Понци с риском полного обвала на плечах инвесторов акций $MSTR

📌 Модель DAT работает наиболее эффективно, когда mNAV >1:
- Когда mNAV >1: Продажа акций/выпуск привилегированных акций -> покупка дополнительных BTC -> увеличение BTC на акцию.
- Когда mNAV <1: Акции торгуются с дисконтом по сравнению с чистой стоимостью активов -> необходимо выкупить акции или продать активы для защиты акционеров.
В момент, когда акции $MSTR приближаются к mNAV около 1, $MSTR нужно продавать BTC, чтобы покупать акции, а Say lỏ уже сделал противоположное.
Самостоятельно разводняют обычных акционеров, когда акции уже дешевле NAV.
📌 Стратегия больше не является компанией «только держит BTC»:
- Обычные акции MSTR на дне.
- Привилегированные акции посередине.
- Конвертируемый долг, дивидендные обязательства, выпуск ATM — выше.
-> Биткойн — ядро всего вышеперечисленного. Стратегия вынуждена платить очень высокие дивиденды по привилегированным акциям, что ведет к высоким затратам на капитал, и потому уже не является дешевой. Даже если хотят сохранить эту модель, стратегия вынуждена принимать более высокую доходность (то есть процент по займам), чтобы привлекать новые инвестиции.
Таким образом, каждая проданная акция в будущем покупает меньше BTC. Стратегия переходит от «увеличивающей стоимости» к «защитной размывке».
Стратегия представляет собой бизнес-модель, выгодную только основателю, где риски несут акционеры — это точно Понци, где деньги новых платят старым, и рано или поздно всё развалится.