Пока что история с ИИ проявляется только на балансовых отчетах Mag 7.

Доход на одного сотрудника и маржа продолжают расти там, а остальной рынок: маржа остается стабильной, доход на одного сотрудника среди малых капитализаций фактически снижается.
Повышение производительности остается историей концентрации, а не широкомасштабным явлением, и это видно по динамике рынка: рекордные максимумы в Dow, S&P и Nasdaq, в то время как растут только Технологии и Энергетика, а 9 из 11 секторов падают.
Классическая картина узкой широты: индекс остается живым, потому что несколько мегакапов скрывают большинство ослабляющих отдельных компаний.
Два способа интерпретации этого:
> Медвежий: узкая широта означает более хрупкий рынок. Расходы на ИИ могут маскировать более широкое недоисполнение и макроэкономические препятствия; как только поддержка гиперскейлеров/Mag 7 треснет, рынок треснет вместе с ним.
> Бычий: ИИ просто требует времени, чтобы показать измеримые эффекты. Как только он действительно повысит эффективность, доходы и т.д. во всех отраслях, эти 9 из 11 секторов будут глубоко недооценены.
Как я упоминал в вчерашней статье, я лично придерживаюсь гибридного подхода: краткосрочные сделки внутри узкого выбора победителей, одновременно ищу долгосрочные входы в сильные компании с защитой (moat) в оставшихся 9 секторах.