Биткойн около $63,5K — находится на уровне стоимости его майнинга, оставляя майнеров на грани безубыточности

Биткойн торгуется около $63 500, уровня, который аналитик Чарльз Эдвардс говорит, совпадает с средней себестоимостью производства сети, то есть порогом, при котором типичный майнер перестает получать прибыль.

• Основные выводы:
• • В прошлую пятницу биткойн достиг минимума 2026 года в $59 100, опустив его рыночную капитализацию ниже $1,2 трлн впервые с октября 2024 года.
• • Чарльз Эдвардс из Capriole оценивает минимальную электрическую себестоимость биткойна в $50 000, поскольку спотовые цены тестируют стоимость производства.
• • Прибыльность майнеров снизилась до 14-месячного минимума, что подтолкнуло слабое оборудование к отключению.

Майнеры на грани выхода на безубыточность

Недавний распродажный спад вернул биткойн к ценовому диапазону, который исторически обозначает долгосрочную ценность. В посте в X Эдвардс, основатель Capriole Investments, написал, что биткойн «торгуется обратно по своей себестоимости производства» и что «майнеры сейчас в среднем просто выходят на ноль». Он добавил, что лучшие долгосрочные возможности исторически находились между текущей зоной и электрической стоимостью сети, которую он оценил в $50 000.

Текущая цена биткойна соответствует его себестоимости производства, что означает, что майнеры сейчас в среднем просто выходят на ноль, согласно Capriole. Себестоимость производства — это все затраты на добычу одного монеты, включая оборудование, электроэнергию и другие накладные расходы. Когда рыночная цена падает до этого уровня, наименее эффективные операции начинают работать в убыток и сталкиваются с выбором либо поглощать убытки, либо отключать свои машины.

Эдвардс утверждает, что за последние пять лет электрическая стоимость в частности выступала в роли жесткого пола для цены биткойна, что он связывает с оригинальной теорией Сатоши Накамото о том, что цена стремится к стоимости производства.

Жесткое испытание для рынка

Прогноз выхода на безубыточность приходится на время, когда биткойн находился на шатком положении, опустившись до минимума 2026 года в $59 100 в пятницу, при этом более 351 000 трейдеров были ликвидированы на крипторынках за один 24-часовой период. Падение увеличило годовые потери биткойна примерно до 30% и кратковременно опустило его рыночную капитализацию ниже $1,2 трлн, уровня, который в последний раз наблюдался в октябре 2024 года.

И хотя актив с тех пор восстановился примерно до $64 000, импульс остается хрупким. Давление не ограничивалось только спотовыми ценами, так как американские спотовые биржевые фонды (ETFs) биткойна потеряли за 10-11 сессий в конце мая и начале июня примерно от $2,8 млрд до $3,5 млрд, причем за одну неделю было зафиксировано около $3,4 млрд выкупных выплат — крупнейший однедельный отток с момента запуска фондов в начале 2024 года.

Первая продажа биткойнов стратегией с 2022 года добавила к мраку, несмотря на то, что компания настаивала на своей приверженности росту своих активов, добавив вчера 1550 BTC в свой портфель.

Когда математика перестает работать для майнеров

Для майнеров цена, равная себестоимости производства, — это больше чем просто разговор; это операционный кризис. Прибыльность майнинга снизилась до 14-месячного минимума, и несколько установок сейчас приближаются к так называемым ценам отключения, то есть к уровню, при котором содержание машины обходится дороже, чем заработок в биткойнах. В 2024 году награды за блок были сокращены вдвое до 3,125 BTC за блок, при этом сложность сети продолжала расти, сжимая маржу с обеих сторон.

Bitcoin.com News отслеживал ту же динамику в предыдущих циклах, изучая число капитуляции майнеров, которое отмечает момент, когда цена опускается ниже стоимости производства. Несколько лет назад разрыв шел в другую сторону: себестоимость производства значительно превышала спотовую цену, вынуждая слабых операторов продавать резервы. Исследования также показывают, что рост затрат на энергию и оборудование подтолкнул всеобъемлющие издержки майнинга к рекордным уровням, сокращая запас прочности майнеров при падении цен.

Напряжение помогает объяснить, почему все большая доля публичных майнеров переключилась на искусственный интеллект (ИИ) и высокопроизводительные вычисления, арендуя дата-центры для ИИ-арендаторов, чьи доходы гораздо стабильнее, чем вознаграждения за блоки. Для некоторых операторов этот сдвиг стал более важным драйвером роста, чем сама добыча.

Во всем этом, рамки Capriole в конечном итоге являются бычьими на долгий срок, учитывая, что в медвежьих рынках 2019 и 2022 годов биткойн торговался ниже себестоимости производства, прежде чем постепенно возвращаться к ней, вознаграждая покупателей, которые вошли в рынок около пола. Повторится ли этот паттерн, зависит от переменных вне майнинговой математики, включая траекторию процентных ставок в США, темпы потоков ETF и более широкие геополитические напряженности.