Один раз в год — точка входа: анализ маргинальных покупателей на рынке

Автор: BowTied Bull
Перевод:善欧巴，金色财经

Настоящий криптовалютный рынок находится в медвежьем тренде, общественное мнение снова возвращается к старым тезисам 2022 года: «Биткоин погиб?» «Криптоиндустрия закрывается?»
Ответы все отрицательные. Более важный вопрос — как привлечь на грани рынка новых покупателей?

Настоящая потребность участников рынка — это логика разумного увеличения доли криптоактивов (или любых других активов). Сегодня популярность искусственного интеллекта и SpaceX остается высокой, и криптоиндустрии трудно снова привлечь внимание рынка.

Рынок, движимый спекулятивными трендами, не управляется фундаментальными показателями; ключевыми факторами являются поток капитала и уровень внимания.

Обзор за последние десять лет показывает эту закономерность ясно: криптовалютная волна, спекуляции на концепции марихуаны, рынок электромобилей, рост сегмента социальных медиа — и сейчас на сцену выходит искусственный интеллект (хотя в этом есть и упущения, но основная логика очевидна).
К 2026 году почти все на грани рынка будут следить за концепцией искусственного интеллекта или напрямую получать выгоду от активов, связанных с AI.

Рынок может одновременно расти в нескольких сегментах, но главный тренд, который захватывает всех, — обычно один. Когда один класс активов перестает быть в центре внимания, грани рынка начинают уходить, пока не появится новая причина для инвестиций.

Первая часть:
Трендовая лихорадка создает вакуум ликвидности

К 2026 году основная проблема для хедж-фондов и публичных фондов — «какую долю в наших позициях занимает AI-активы».
OpenAI и Anthropic уже подали заявки на IPO, SpaceX также в пятницу вечером определит цену размещения, и крупные институты должны принять инвестиционные решения по этим трем компаниям.
Эти компании имеют огромную рыночную капитализацию, и их доля в портфеле напрямую влияет на общую доходность.
Публичные фонды должны решить: следовать стандартной доле (например, 0,5%) или увеличить/уменьшить ее.
За последние десять лет многие менеджеры фондов были уволены за недоинвестирование в технологический сектор — это норма в индустрии.

Общая рыночная капитализация только OpenAI, Anthropic и SpaceX достигнет 3–4 триллионов долларов, и при неправильной оценке доли возможны серьезные потери.
Это не мелкие позиции, которые можно игнорировать; организации должны четко определить долю и логику распределения, иначе к концу года клиенты обязательно спросят.

Глубинная логика

Если понять, что рынок больше зависит от эмоций, чем от простых показателей P/E, то вспомнится классический аналитический отчет «Иллюзия внешней привлекательности».
В нем выделены четыре основные черты рынка:

1. Инвесторы массово следуют за толпой;
2. Высокий объем сделок привлекает новых участников;
3. СМИ активно создают информационный шум;
4. Цены резко колеблются.

Эти четыре пункта — основные причины массовых стадных действий.

Очевидно, что погружение в безумную эмоцию и следование за толпой часто приводят к убыткам.
Для новичков есть практический совет: при высокой рыночной эмоции — продавать, а при общем негативе — покупать в обратную сторону.
Эта стратегия ценнее сотен учебников по финансам.

Долгосрочно: когда рынок охвачен всеобщим ажиотажем по AI, другие сегменты должны показывать лучшие результаты.
Иными словами, поток капитала полностью меняется, затрагивая все классы активов.
Для институциональных инвесторов это в основном технологии; для розничных — свобода выбора.
Если деньги розничных инвесторов концентрируются в AI, они не будут инвестировать в другие отрасли.

Историческая цикличность: повторяющиеся сценарии

Самый яркий пример — пузырь интернет-технологий 90-х годов.
Не только потому, что тогда технологические акции достигли экстремальных оценок, а потому, что эта волна привлекла всех инвесторов с брокерскими счетами.

Тогда технологический сектор полностью соответствовал четырем признакам вакуума ликвидности:
хотя его рыночная доля была невелика, активность торгов была рекордной.
Массовое настроение, огромные объемы, резкие колебания цен, постоянное освещение в СМИ — все эти явления совпадали.

Используя это как ориентир, можно отслеживать объемы торгов SpaceX, Anthropic, OpenAI и других AI-активов, сравнивать их с рыночной капитализацией, чтобы определить уровень интереса:
если объемы значительно превышают норму, значит, весь рынок сосредоточен на этом;
если за один день объем торгов превышает рыночную капитализацию компании — можно считать, что рынок вошел в фазу пузыря и ажиотажа.

Когда деньги уходят из горячих активов, они ищут новые направления.
Это создает ситуацию: даже при общем падении популярных сегментов, индекс рынка может оставаться на рекордных уровнях.
Дополнение: после краха пузыря интернета в 2001 году рынок пережил «9/11» и другие макроэкономические потрясения, и тренды формировались под их влиянием.

Простое резюме

Когда на рынке появляется четкая популярная нарративная линия, огромное количество капитала уходит из трендовых активов.
Этот тренд почти неизбежен: сотрудники SpaceX, Anthropic, OpenAI, получая акции при IPO, после успешной продажи обычно покупают недвижимость или диверсифицируют инвестиции, ищут новые направления для своих средств.

История после краха интернет-пузыря показывает, что в течение нескольких лет после 2001 года большинство активов показывали лучшие результаты, чем технологический сектор.
Хотя акции технологий снова росли, между ними был явный период коррекции, который стал возможностью для инвестиций в активы вне AI.

Сравнение доходности активов 2002–2007 годов и динамики индекса NASDAQ показывает, что наличные и долговые инструменты долгое время показывали средние результаты.
За исключением глубоких кризисов, таких как 2008 год, долгосрочное хранение наличных и облигаций — не лучший выбор.

Для инвесторов младше 60 лет обычно доходность от недвижимости, акций и сырья превышает доходность AAA-класса облигаций.
Это объясняется тем, что всегда найдется актив, который войдет в бычий тренд и даст более высокую доходность, чем низкопроцентные фиксированные доходы.

Вторая часть:
Долгосрочные активы с ценностью все еще имеют шанс

Несомненно, текущий рынок находится в обычной медвежьей фазе, и мы предвидели этот разворот еще в ноябре прошлого года.
Но инвестиции всегда должны быть ориентированы на будущее, и мы вновь обращаем взгляд к криптовалютам.

Анализируя данные о доходности активов, видно: после смены нарратива, пузырьковые активы станут источником капитала для других рынков.
Это очень важно: огромные деньги, выходящие из популярных сегментов, будут перетекать в новые области.

С макроэкономической точки зрения, после краха интернет-бум рынок недвижимости начал расти — это вполне логично.
Если оставить в стороне мягкую политику в отрасли, с психологической точки зрения понятно: если за ночь разбогатеть, большинство сразу купит жилье.
Конечно, есть исключения, но более 90% людей предпочитают покупать собственное жилье в первую очередь.

Тогда в интернет-секторе появилось много новых миллионеров, кто-то продолжил держать акции и потерял деньги, а кто-то зафиксировал прибыль и вложил в недвижимость.

Применяя эту логику к текущему ажиотажу вокруг AI и SpaceX:
когда рынок начнет корректироваться, главный вопрос — куда пойдут крупные инвесторы, уходящие с рынка?

Можно предположить:
будут ли новые миллионеры покупать золото и серебро?
будут ли вкладывать в краткосрочные облигации?
будут ли инвестировать в криптоактивы?
или в сырье?

Вместо того чтобы сосредотачиваться только на горячих темах, лучше задать себе вопрос:
куда пойдут деньги сотрудников SpaceX, Anthropic, OpenAI?

Обдумайте это всерьез:
не основывайте свои предположения на собственных предпочтениях, а смотрите с точки зрения этих профессионалов, анализируя их характер, интересы, уровень риска — так ваши выводы будут ближе к реальности.

В конце — рекомендации по распределению активов для состоятельных людей (включая не только тех, кто связан с технологическим сектором, но и пожилых, мало знакомых с цифровыми продуктами).