Анализ: Модель финансирования через привилегированные акции Майкла Сейлора может привести стратегию к «спирали смерти»

Deep Tide TechFlow новости, 09 июня, статья журнала «Форчн» анализирует, что несмотря на недавнее падение биткоина, которое повлияло на снижение акций Strategy (MSTR), текущая рыночная капитализация компании все еще примерно на 31% превышает ее чистую базовую стоимость активов. Аналитики считают, что эта премия возникла из-за признания рынком ранее модели «биткоин-увеличивающегося флюса» Майкла Сейлора, однако по мере того как эта модель теряет эффективность, связанная с премией риск дальнейшего сжатия.

По расчетам, Strategy в настоящее время держит около 844 000 биткоинов, стоимость которых при цене 60 500 долларов за монету составляет примерно 51,1 миллиард долларов. В совокупности с программным обеспечением и денежными активами общие активы составляют около 53,6 миллиарда долларов; после вычета долгов в виде примерно 6,7 миллиарда долларов по конвертируемым облигациям и 15,5 миллиарда долларов по привилегированным акциям, чистые активы для обычных акционеров составляют около 31,8 миллиарда долларов. Однако по состоянию на 5 июня рыночная капитализация компании все еще достигает 41,6 миллиарда долларов, что примерно на 10 миллиардов долларов превышает чистую стоимость активов.

Аналитики считают, что для выплаты растущих дивидендов по привилегированным акциям Strategy в будущем, возможно, придется постоянно выпускать новые привилегированные акции или продавать часть биткоинов, что может привести к «порочному кругу» — выпуск привилегированных акций — выплата дивидендов — дальнейшее финансирование, известному как «смертельная спираль».