Последнее время я постоянно следил за движением доллара, и заметил, что ожидания рынка снова начинают колебаться. Проще говоря, в конце прошлого года все еще ставили на быстрое снижение ставок Федеральной резервной системой, но последние данные по рынку труда и инфляции остаются сильными, что отодвигает сроки снижения ставок.

Сначала проясним один базовый концепт: рост или падение доллара — по сути, это борьба за относительную привлекательность доллара и других валют. Когда ставки высоки, доллар притягивает капитал; когда ставки низки, деньги уходят в другие активы. Но есть ловушка — реакция рынка очень быстрая, он не ждет фактического начала снижения ставок ФРС, а заранее закладывает ожидания. Поэтому, чтобы понять движение доллара, лучше следить за тем, как рынок прогнозирует будущие ставки, а не за текущими.

Исторически, значительные колебания доллара часто связаны с важными экономическими событиями. В 2008 году во время финансового кризиса капитал стремительно возвращался в доллар, в 2020 году во время пандемии доллар кратковременно ослабел, а затем восстановился, а в 2022–2023 годах быстрый рост ставок поднял индекс доллара до 114. Всё это показывает одну вещь: нельзя судить о долларе только по росту или падению ставок — важны политика, экономика и рисковые события в совокупности.

Сейчас ситуация такова: риторика ФРС кажется очень жесткой, но по сути она основана на данных, а не на новом структурном цикле повышения ставок. Пока в ближайшие кварталы занятость, зарплаты и инфляция начнут замедляться, есть шанс, что политика смягчится. Сейчас большинство участников рынка предполагает путь снижения ставок «медленно, поздно, мало», некоторые даже считают, что в этом году изменений не будет, и ждать придется до следующего года.

Но это создает интересный парадокс: с одной стороны, преимущества по ставкам сокращаются, с другой — дезинфляция доллара — долгосрочный тренд. Однако в краткосрочной перспективе доллар как глобальная валюта-убежище и расчетный инструмент остается очень важным, его роль трудно поколебать. В случае финансовых рисков или геополитических конфликтов деньги все равно будут возвращаться в доллар. Поэтому в следующем году доллар скорее будет колебаться в диапазоне, оставаясь на высоких уровнях, с тенденцией к ослаблению, а не к резкому падению.

Также важно учитывать один нюанс: рост или падение доллара зависит не только от ситуации в США, но и от динамики валют стран-участников. Если Европа замедлит снижение ставок, а Япония и другие экономики продолжат политику более мягких мер, доллар может сохранять свою устойчивость за счет относительных процентных разниц. Например, японский йена, которая недавно завершила цикл сверхнизких ставок, может начать укрепляться за счет возврата капитала, и тогда доллар/йена может пойти на ослабление. Что касается тайваньского доллара, то в цикле снижения ставок в США он, скорее всего, вырастет, но незначительно, учитывая внутренние факторы. Евро, при этом, остается под давлением слабой экономики и высокой инфляции, хотя по сравнению с долларом он выглядит лучше, но сильного обвала евро не ожидается.

Влияние волатильности доллара на разные активы тоже важно учитывать. Обычно слабый доллар благоприятен для золота, поскольку золото ценится в долларах, и снижение доллара делает покупку золота дешевле. На фондовом рынке снижение ставок привлекает капитал, но если доллар слишком слаб, иностранные инвесторы могут переключиться на Европу, Японию или развивающиеся рынки. В криптовалютах — слабый доллар означает снижение покупательной способности, что зачастую положительно сказывается на цифровых активах.

Чтобы поймать торговые возможности по курсу доллара, в краткосрочной перспективе стоит следить за данными по CPI, рынку труда, заседаниями FOMC — они влияют на ожидания по ставкам и создают волатильность. Если не торговать внутри дня, можно использовать уровни поддержки и сопротивления по индексу доллара в сочетании с политикой центральных банков, чтобы искать среднесрочные или долгосрочные тренды. Для инвесторов на средний и долгий срок — разумно диверсифицировать портфель золотом, валютами и другими активами, чтобы снизить риски, связанные с колебаниями доллара, особенно в периоды его высокой волатильности или ослабления.

В целом, история доллара сейчас стала более сложной. Он не будет расти бесконечно и не рухнет внезапно, а будет колебаться под влиянием множества факторов, демонстрируя высокую неопределенность. Это создает как вызовы, так и возможности для трейдеров.