SpaceX вскоре может осуществить самое крупное IPO за всю историю — но инвесторам стоит обратить внимание на один важный показатель

Согласно китайскому зодиаку, 2026 год — «год огненной лошади». Для инвесторов из США, однако, 2026 год, вероятно, заслуживает титула «год мега-IPO». Ожидается, что лидеры в области искусственного интеллекта (ИИ) Anthropic и OpenAI проведут IPO с оценками примерно в 1 триллион долларов. Однако самым ожидаемым публичным размещением безусловно является SpaceX.

Когда Илон Маск в феврале 2026 года объединил свою стартап-компанию в области ИИ, xAI, с SpaceX, компания по космическим технологиям оценивалась примерно в 1,25 триллиона долларов. Оценка IPO SpaceX составляет около 1,75 триллиона долларов, что делает его крупнейшим IPO за всю историю — безусловно.

Такая высокая рыночная капитализация для новой публичной компании заслуженно привлечет много внимания. Однако есть еще одно важное число, за которым инвесторы должны следить в отношении SpaceX.

Источник изображения: Getty Images.

Рассмотрим бизнес SpaceX изнутри

Прежде чем перейти к этому важному числу, полезно сначала ознакомиться с бизнес-моделью SpaceX. На самом деле, у компании есть несколько бизнес-моделей.

Самая публичная часть — запуск ракет. Многие наблюдали за взлетами ракет Falcon 9 и их последующим приземлением после выхода в космос. SpaceX взимает значительную плату за запуск спутников и доставку экипажа и грузов на Международную космическую станцию. В недалеком будущем компания будет получать доход от своего многоразового космического корабля Starship.

Как уже упоминалось, Маск в начале этого года объединил xAI с SpaceX. xAI зарабатывает деньги на подписках на свою крупномасштабную языковую модель Grok (LLM). Бывший финансовый директор xAI Джонатан Шулкин сообщил инвесторам, что подразделение ИИ выйдет на прибыльность к 2028 году.

Но самый прибыльный источник дохода для SpaceX сейчас — это его спутниковый интернет-сервис Starlink. Этот бизнес предоставляет высокоскоростной интернет для домашних и бизнес-клиентов с помощью своей созвездия из более чем 10 200 спутников.

В прошлом году Starlink принес доход в размере 11,3 миллиарда долларов, согласно данным The Information. Эта сумма примерно составляет 61% от общего дохода SpaceX за 2025 год. Аналитики прогнозируют, что в 2026 году Starlink принесет около 20 миллиардов долларов дохода.

Ключевое число SpaceX

Поскольку Starlink — это самый крупный источник дохода компании, логично предположить, что самое важное число для нее связано с бизнесом спутникового интернета. Есть несколько важных метрик, за которыми стоит следить у Starlink.

Например, рост числа подписчиков показывает, насколько сильен спрос на услуги Starlink. В 2025 году компания сообщила о более чем 9 миллионах клиентов, из которых более 4,6 миллиона было добавлено в прошлом году. 13 февраля 2026 года Starlink разместила в X (ранее Twitter), что «подключает более 10 миллионов активных клиентов с высокоскоростным интернетом в 160 странах, территориях и многих других рынках».

Однако рост числа подписчиков — не самое важное число для Starlink. Во-первых, некоторые подписчики приносят компании значительно больше дохода, чем другие. Также Amazon (AMZN 0,80%) планирует начать предоставлять услуги спутникового интернета со своим подразделением Amazon Leo уже в этом году. Возможно, Starlink столкнется с ценовым давлением со стороны новых конкурентов.

Из-за этих факторов я считаю, что самое важное число для наблюдения за SpaceX после его IPO — это средний доход на одного пользователя (ARPU) Starlink. Особенно важно следить за тенденцией ARPU. Этот показатель покажет, зависит ли Starlink больше от сельских домашних подписчиков или от клиентов с более высокой маржой, таких как операторы круизных судов. Если ARPU будет расти стабильно, SpaceX движется в правильном направлении.

Конечное число

Конечно, ARPU Starlink — это только самый важный показатель для первоначального мониторинга. В конечном итоге, важна прибыльность компании. Рано или поздно SpaceX потребуется генерировать значительную прибыль, чтобы оправдать оценку в 1,75 триллиона долларов.

Тем не менее, быстро растущий ARPU будет положительным индикатором того, что прибыльность реально достижима для этого космического актива. Если рост ARPU будет слабым, SpaceX может присоединиться к списку других известных IPO-акций, которые потерпели крах и сгорели.