В апреле 2024 года:

- $NEAR был на уровне 10,2 миллиарда долларов
- $TAO был на уровне 4,6 миллиарда долларов.
> Разрыв составлял более 2X
> Через 2 года оба близки к 3 миллиардам долларов.
Является ли $TAO медленно становящимся ведущим токеном ИИ в web3, или у $NEAR достаточно сил, чтобы удерживать лидерство?
Вот что действительно важно для этих двух проектов:
➠ Рыночная капитализация против FDV
TAO в обращении только 45,8% своего предложения. NEAR около 100%.
На полностью разводненной основе, TAO оценивается в 5,86 миллиарда долларов против 3,08 миллиарда долларов NEAR.
Это означает, что TAO почти в 2 раза дороже, чем NEAR в реальных условиях. Разводнение еще не произошло.
➠ 𝗢𝗻-𝗖𝗵𝗮𝗶𝗻 𝗘𝗰𝗼𝗻𝗼𝗺𝗶𝗰𝘀: 𝗡𝗼𝘁 𝗘𝘃𝗲𝗻 𝗖𝗹𝗼𝘀𝗲
NEAR генерирует в 7,6 раз больше сборов за приложения в день. $118K в среднем против 15,6 тысяч долларов у TAO.
NEAR имеет $183M в DeFi TVL, который почти утроился за последние 90 дней.
TAO не в DeFi
NEAR показывает $134M в ежедневном объеме DEX по 37 развернутым протоколам. У TAO его нет, потому что он не предназначен для DeFi.
Это не критика TAO по замыслу. Bittensor — это сеть стимулов для ИИ, а не умный контракт L1. Но разрыв в ончейн-экономической активности огромен.
➠ 𝗧𝗵𝗲 𝗦𝘂𝗯𝘀𝗶𝗱𝘆 𝗕𝗼𝗺𝗯 𝗡𝗼𝗯𝗼𝗱𝘆 𝗧𝗮𝗹𝗸𝘀 𝗔𝗯𝗼𝘂𝘁
Bittensor платит более $148M в год в виде эмиссии майнерам и валидаторам. Он генерирует только $3M до $15M в реальных внешних доходах. Это соотношение субсидии к доходу от 10x до 50x. Топ-субсеть SN64 Chutes имеет более 400 тысяч пользователей и обрабатывает 9 триллионов токенов. Всё еще работает с соотношением субсидия/доход 22:1 до 40:1.
На каждый $1 органического дохода Bittensor печатает от $10 до $50 в виде эмиссии. Это работает только если цена токена продолжает расти, чтобы компенсировать. Как только спрос покупателей остановится, экономика развалится.
Субсидии NEAR примерно соответствуют тому, что зарабатывает протокол. Соотношение субсидия/доход около 1x. Реальные сборы от реальных пользователей.
➠ 𝗩𝗮𝗹𝘂𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻 𝗦𝗮𝗻𝗶𝘁𝘆 𝗖𝗵𝗲𝗰𝗸
Используя 30-дневные сборы, ежегодные показатели:
P/F NEAR = 87x. Дорого, но реальные сборы есть, чтобы его поддержать.
P/F TAO = 447x. Цена почти полностью основана на нарративе.
Это премия в 5 раз для TAO по отношению к NEAR на основе цены к сборам при половине предложения, все еще заблокированном.
➠ 𝗟𝗶𝗾𝘂𝗶𝗱𝗶𝘁𝘆 𝗠𝗮𝘁𝘁𝗲𝗿𝘀 𝗠𝗼𝗿𝗲 𝗧𝗵𝗮𝗻 𝗬𝗼𝘂 𝗧𝗵𝗶𝗻𝗸
Объем торгов NEAR за 24 часа составляет 1,1 миллиарда долларов. TAO — 246 миллионов долларов. Оборачиваемость по объему/капитализации — 35,5% против 9,2%. Если вы вкладываете значительные суммы, NEAR в 4 раза проще войти и выйти без потерь на проскальзывании.
➠ 𝗕𝘂𝘁 𝗧𝗔𝗢 𝗛𝗮𝘀 𝗢𝗻𝗲 𝗧𝗵𝗶𝗻𝗴 𝗡𝗘𝗔𝗥 𝗗𝗼𝗲𝘀𝗻'𝘁: 𝗘𝗧𝗙 𝗖𝗮𝘁𝗮𝗹𝘆𝘀𝘁𝘀
И Grayscale, и Bitwise подали заявки на спотовые ETF TAO в апреле 2026 года. Ожидается решение SEC в августе 2026. Grayscale уже увеличил долю TAO до 43% в своем Фонде децентрализованного ИИ, что является рекордом.
Это единственный настоящий бинарный катализатор TAO. Если его одобрят, это значительно сократит дисконт для институционального спроса. У NEAR такого аналога нет.
➠ 𝗔𝗧𝗛 𝗗𝗶𝘀𝘁𝗮𝗻𝗰𝗲: 𝗧𝘄𝗼 𝗗𝗶𝗳𝗳𝗲𝗿𝗲𝗻𝘁 𝗦𝘁𝗼𝗿𝗶𝗲𝘀
TAO нужен рост в 2,7 раза, чтобы вернуть свой ATH в 757 долларов. Этот ATH был установлен только в марте 2024 года. Более достижимо.
NEAR нужен рост в 8,6 раза, чтобы достичь своего ATH в 20,44 доллара с января 2022 года. Значительно выше планка, но и означает, что он значительно более изношен по сравнению с предыдущим пиком. Больше потенциала при возвращении цикла.
➠ 𝗧𝗵𝗲 𝗕𝗼𝘁𝘁𝗼𝗺 𝗟𝗶𝗻𝗲
NEAR побеждает по всем измеряемым ончейн-метрикам. Сборы, объем, рост TVL, глубина экосистемы, устойчивость сборов. Это история о фундаментальных показателях, которая требует полного бычьего цикла для раскрытия.
TAO выигрывает в нарративе. ИИ, опциональность ETF, 128 специализированных сабнетов. Но он сжигает в 10 раз больше, чем зарабатывает, недавно был кризис управления, и 54% его общего предложения еще не в обращении.
При одинаковой рыночной капитализации — совершенно разные профили риска.
Вы выбираете между рабочей экономикой с более медленным нарративом и убедительным нарративом с хрупкой экономикой.