Стратегия продажи биткоинов — это не бычий сигнал? Разбор пяти ключевых финансовых логик MicroStrategy

Стратегия вызывает панику, распространяя слухи о продаже биткоинов, но Foresight News разбирает пять финансовых мотивов за этим: увеличение доли на акцию, снижение стоимости финансирования, легальное налоговое планирование, разрушение негативных слухов, приоритетное выкуп акций по низкой цене. Продажа монет не обязательно является негативом, это может быть более умным управлением капиталом.
(Предыстория: Фонд Ethereum больше не продает монеты! Запускается первый стейкинг «7 тысяч ETH для передачи на Beacon Chain», доход полностью поддерживает развитие экосистемы)
(Дополнительный фон: Улицы борются за крипто-таланты! Bank of America нанимает руководителя по «токенизированным депозитам», Morgan Stanley и Goldman Sachs также открывают вакансии в блокчейне)

Содержание статьи

Переключить

• Доля на акцию — главный KPI, выкуп монет и обратная покупка акций — более выгодные стратегии
• Понижение кредитного рейтинга — снижение затрат: обмен биткоинов на наличные для погашения долгов
• Уязвимость схемы wash sale: стратегия давно использовалась для легального налогового планирования
• Реальные тесты воздействия продажи: даже 50 тысяч биткоинов не вызывают паники
• Выкуп при скидке — покупка приоритетных акций: 1 акция приносит 18 долларов и освобождается от налогов

Верующие в биткоин боятся «продажи монет», но если стратегия действительно продает часть своих биткоинов, это не обязательно конец рынка, а скорее сигнал о развитии финансового управления компанией. Этот крупнейший в мире держатель биткоинов сталкивается с давлением снижения цены акций, затрат на финансирование, налогового планирования — продажа монет является рациональным выбором для максимизации интересов акционеров.

В этой статье разбираются пять основных финансовых логик.

Доля биткоинов на акцию — ключевой KPI управления активами компании, этот показатель и есть доходность биткоинов. Обычный способ — покупка биткоинов для увеличения общего количества, также можно через обратный выкуп акций сократить количество циркулирующих акций, оба метода увеличивают долю биткоинов на акцию.

Если цена компании ниже стоимости активов в биткоинах, продажа биткоинов для выкупа акций в конечном итоге увеличит долю биткоинов на акцию, снижение доли биткоинов будет меньше, чем сокращение капитала. Когда основной поток наличных недостаточен для выплаты дивидендов по привилегированным акциям и процентов по облигациям, а цена акций недооценена, продажа биткоинов для погашения долгов и выплат по процентам позволяет максимально снизить снижение доли биткоинов на акцию.

Доля на акцию — главный KPI, выкуп монет и обратная покупка акций — более выгодные стратегии

Рейтинговые агентства существенно влияют на поток капитала на рынке, соблюдение их правил помогает компаниям успешно привлекать финансирование. В предыдущих отчетах анализировались способы повышения кредитного рейтинга, хороший рейтинг позволяет снизить стоимость заимствований.

S&P признает ценность наличных резервов, Strategy сразу же приняла этот подход, по состоянию на январь 2026 года у компании было 2,2 миллиарда долларов наличных резервов, что значительно развеяло опасения инвесторов о неспособности выплатить дивиденды по привилегированным акциям.

Компания может продать биткоины для пополнения наличных резервов, чтобы соответствовать требованиям рынка капитала, и выпускать облигации по более низкой стоимости. Также продажа биткоинов для погашения долгов снижает привилегированные обязательства и повышает привлекательность выпуска привилегированных акций.

Понижение рейтинга — снижение затрат: обмен биткоинов на наличные для погашения долгов

В долгосрочной перспективе разница в ставках по финансированию будет увеличиваться за счет эффекта сложных процентов, низкозатратное заимствование снижает операционные издержки и увеличивает доходы компании.

В настоящее время в США нет ограничений на wash sale с биткоинами, компании могут продавать биткоины с убытком и сразу же покупать их обратно, снижая налоговую базу активов и уменьшая налоговые обязательства. Strategy использовала эту операцию еще в 2022 году во время рыночного спада.

Эта налоговая льгота по-прежнему действует, компании могут сочетать убытки для налогового вычета с операциями по обратному выкупу акций и погашению долгов, получая множественные выгоды.

Уязвимость схемы wash sale: стратегия давно использовалась для легального налогового планирования

Индустрия биткоинов относительно молода, и вокруг нее постоянно ходят негативные слухи. Некоторые неправдивые утверждения гласят, что продажа биткоинов Strategy сразу же ударит по всему крипторынку и разрушит модель хранения монет компанией.

Если после продажи 50 тысяч биткоинов цена на рынке и цена акций компании не показывают резких колебаний, это разрушит слухи и поможет рынку принять модель управления активами компании с биткоинами.

Рынок обладает саморегуляцией, а те, кто создает шумиху, — это в основном СМИ и самопиарщики, профессиональные инвестиционные институты принимают решения на основе исследований и не поддаются односторонним слухам. Это — один из самых сильных факторов в пяти причинах.

Реальные тесты воздействия продажи: даже 50 тысяч биткоинов не вызывают паники

Этот подход редко обсуждается на рынке, но когда цены на плавающие процентные финансовые инструменты значительно отклоняются от номинальной стоимости, компании могут выкупать такие инструменты по цене значительно ниже номинала, закрывая крупные долги.

Это похоже на закрытие позиций по привилегированным акциям без процентов и затрат на заем, при этом компания выкупает свои акции по низкой цене. Например, продукт STRC с номиналом 100 долларов, при цене 82 доллара компания может выкупить акции, получая разницу в 18 долларов за акцию, и этот доход не облагается налогом.

График цен продукта STRC с момента IPO

Выкуп при скидке — покупка привилегированных акций по сниженной цене: 1 акция — 18 долларов и налоговые льготы

Цена привилегированных акций может падать без сильных колебаний цен на биткоин, при этом использование левериджа и цепная реакция распродаж могут привести к цепной реакции. Компания может выкупать акции по низкой цене, чтобы избежать увеличения дивидендных выплат и связанных с этим затрат.

Продажа биткоинов компанией не обязательно считается негативом, в различных сценариях это помогает защитить интересы компании и акционеров. Биткоин обладает свойствами валюты, что дает компании гибкость в управлении капиталом и позволяет максимально эффективно использовать активы.